التحليل يشير إلى أنه من غير المحتمل أن تؤثر هذه التقييمات على طريقة تحديد الاحتياطي الفيدرالي (FED) لمعدل الفائدة الحالي.
كتبه: بو شوقين
المصدر: وول ستريت جورنال
في حديثه يوم الخميس، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول أنه يعيد تقييم "الأجزاء الأساسية" من إطار سياسته النقدية، بما في ذلك هدف التضخم وطريقة معالجة "فجوة" الوظائف. مع استمرار تغيّر الاقتصاد والسياسة، من المحتمل أن ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل.
وقال باول إن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية قد يعكس احتمال أن يكون التضخم في المستقبل أكثر تقلبا مما كان عليه خلال الفترة المتقطعة في عام 2010 ، قائلا إن "صدمات العرض" ستكون "أكثر تواترا ومن المرجح أن تكون أطول أمدا" ، وهو تحد صعب للاقتصاد والبنوك المركزية. ومع ذلك ، يعتقد تيميراوس ، المراسل المعروف لصحيفة وول ستريت جورنال و "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة" ، أن هذا في الواقع لا علاقة له بالطريقة التي يحدد بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حاليا.
!
إطار 2020 لم يعد صالحًا
في يوم الخميس بالتوقيت المحلي، قال باول في مؤتمر أبحاث الاحتياطي الفيدرالي (FED) الذي نظمه توماس لاباخ (Thomas Laubach) إن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يقوم بتعديل إطار سياسته النقدية لمواجهة التغيرات الكبيرة في توقعات التضخم ومعدل الفائدة بعد جائحة 2020.
وقال إن إطار السياسة الذي تم تطويره في عام 2020 استند إلى سعر الفائدة المنخفض باستمرار وبيئة التضخم المنخفضة في ذلك الوقت ، لكن الظروف الاقتصادية تغيرت بشكل كبير.
سنضمن أن تتكيف بيان التوافق الجديد مع مجموعة واسعة من البيئة الاقتصادية والتطور.
من المهم بشكل خاص ملاحظة أن باول أوضح أن "قيود الحد الأدنى من معدل الفائدة الصفري لم تعد السيناريو الأساسي." وأشار إلى أنه بعد جائحة عام 2020، ارتفع "المعدل الحقيقي" المعدل للتضخم، مما قد يؤثر على عناصر الإطار الحالي للاحتياطي الفيدرالي (FED).
قد تعكس معدلات الفائدة الحقيقية المرتفعة احتمال أن تكون معدلات التضخم في المستقبل أكثر عدم استقرار مقارنة بفترة الأزمات في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
إعادة تقييم مفهوم "الفجوة": عدم التركيز المفرط على التوظيف
تركز الإطار الزمني لعام 2020 على هدف التوظيف للاحتياطي الفيدرالي (FED) على ما يسمى بـ "الفجوة" - أي الفترات التي يكون فيها معدل البطالة مرتفعًا جدًا. هذه التغييرات قللت فعليًا من ممارسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) لرفع أسعار الفائدة مسبقًا لتبريد سوق العمل ومنع ظهور ضغوط التضخم.
شرح باول يوم الخميس أن هذا التعديل ليس تخلياً دائماً عن إجراءات السياسة الوقائية أو تجاهلاً لشدّة سوق العمل.
إنه يشير إلى أن ضيق سوق العمل على السطح وحده غير كافٍ لتحفيز رد فعل سياسي، ما لم تعتبر اللجنة أنه إذا لم يتم السيطرة عليه، فإن ذلك سيؤدي إلى ضغوط تضخمية غير مرغوب فيها.
إعادة التفكير في «هدف التضخم المتوسط المرن»
بعد مراجعة الإطار في عام 2020، اعتمد الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسلوب "هدف التضخم المرن المتوسط"، مما يسمح للتضخم بالتجاوز المعتدل عن 2% لفترة من الزمن بعد أن يكون منخفضًا عن 2% على المدى الطويل. يرى النقاد أن هذا الإطار موجه بشكل مفرط نحو بيئة معدلات الفائدة المنخفضة والتضخم المنخفض في ذلك الوقت، ولا ينطبق على الظروف الاقتصادية بعد الوباء.
في هذا السياق، قال باول في خطابه:
أشار المشاركون في مناقشاتنا إلى أنهم يرون أن من المناسب إعادة النظر في لغة "الثغرة". في اجتماع الأسبوع الماضي ، كان لدينا وجهة نظر مماثلة لمتوسط هدف التضخم.
قد تعكس زيادة معدل الفائدة أيضًا أن التضخم في المستقبل قد يكون أكثر تقلبًا مقارنةً بالفترة بين الأزمات في العقد 2010.
على الرغم من أن الإطار قيد المراجعة، إلا أن باول أشار إلى أهمية هدف التضخم البالغ 2٪:
من المهم جدًا أن تكون التوقعات مرصودة، ونحن ملتزمون تمامًا بهدف 2% اليوم.
قد ترتفع معدلات الفائدة على المدى الطويل، و"صدمة العرض" قد تصبح الوضع الطبيعي الجديد
قال باول تحذيرًا خاصًا:
قد ندخل فترة من صدمات العرض المتكررة والممتدة - وهو تحد هائل لكل من الاقتصاد والبنوك المركزية.
تشبه هذه التصريحات حول "صدمات العرض" التحذيرات التي أطلقها باول في الأسابيع الأخيرة، حيث أشار عدة مرات إلى أن تغييرات السياسة قد تجعل الاحتياطي الفيدرالي (FED) في موقف صعب بين دعم الوظائف والسيطرة على التضخم. على الرغم من أن باول لم يذكر رسوم ترامب في حديثه اليوم، إلا أنه أشار مؤخرًا إلى أن الرسوم الجمركية قد تبطئ من نمو الاقتصاد وتزيد من التضخم.
قال باول أيضاً إن مراجعة الإطار ستسلط الضوء على أساليب التواصل:
في فترات من الصدمات الأكبر والأكثر تكرارًا أو الأكثر تشتتًا، يتطلب التواصل الفعال منا توصيل عدم اليقين المحيط بفهمنا للاقتصاد وآفاقه.
تحليل تيميراووس يشير إلى أن هذا التقييم من غير المرجح أن يؤثر على طريقة الاحتياطي الفيدرالي (FED) الحالية في تحديد معدل الفائدة. أشار باول إلى أن الإطار الجديد سيكتمل "في الأشهر القليلة المقبلة"، مما قد يعني أنه سيستعرض هذه السياسة في الندوة السنوية للاحتياطي الفيدرالي (FED) التي ستعقد في جاكسون هول، وايومنغ (Jackson Hole).
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
باول: سيعيد تقييم "الأجزاء الرئيسية" من إطار السياسة المالية لعام 2020، قد ترتفع معدلات الفائدة طويلة الأجل
كتبه: بو شوقين
المصدر: وول ستريت جورنال
في حديثه يوم الخميس، أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي (FED) باول أنه يعيد تقييم "الأجزاء الأساسية" من إطار سياسته النقدية، بما في ذلك هدف التضخم وطريقة معالجة "فجوة" الوظائف. مع استمرار تغيّر الاقتصاد والسياسة، من المحتمل أن ترتفع أسعار الفائدة طويلة الأجل.
وقال باول إن ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية قد يعكس احتمال أن يكون التضخم في المستقبل أكثر تقلبا مما كان عليه خلال الفترة المتقطعة في عام 2010 ، قائلا إن "صدمات العرض" ستكون "أكثر تواترا ومن المرجح أن تكون أطول أمدا" ، وهو تحد صعب للاقتصاد والبنوك المركزية. ومع ذلك ، يعتقد تيميراوس ، المراسل المعروف لصحيفة وول ستريت جورنال و "وكالة أنباء الاحتياطي الفيدرالي الجديدة" ، أن هذا في الواقع لا علاقة له بالطريقة التي يحدد بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة حاليا.
!
إطار 2020 لم يعد صالحًا
في يوم الخميس بالتوقيت المحلي، قال باول في مؤتمر أبحاث الاحتياطي الفيدرالي (FED) الذي نظمه توماس لاباخ (Thomas Laubach) إن الاحتياطي الفيدرالي (FED) يقوم بتعديل إطار سياسته النقدية لمواجهة التغيرات الكبيرة في توقعات التضخم ومعدل الفائدة بعد جائحة 2020.
وقال إن إطار السياسة الذي تم تطويره في عام 2020 استند إلى سعر الفائدة المنخفض باستمرار وبيئة التضخم المنخفضة في ذلك الوقت ، لكن الظروف الاقتصادية تغيرت بشكل كبير.
سنضمن أن تتكيف بيان التوافق الجديد مع مجموعة واسعة من البيئة الاقتصادية والتطور.
من المهم بشكل خاص ملاحظة أن باول أوضح أن "قيود الحد الأدنى من معدل الفائدة الصفري لم تعد السيناريو الأساسي." وأشار إلى أنه بعد جائحة عام 2020، ارتفع "المعدل الحقيقي" المعدل للتضخم، مما قد يؤثر على عناصر الإطار الحالي للاحتياطي الفيدرالي (FED).
قد تعكس معدلات الفائدة الحقيقية المرتفعة احتمال أن تكون معدلات التضخم في المستقبل أكثر عدم استقرار مقارنة بفترة الأزمات في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
إعادة تقييم مفهوم "الفجوة": عدم التركيز المفرط على التوظيف
تركز الإطار الزمني لعام 2020 على هدف التوظيف للاحتياطي الفيدرالي (FED) على ما يسمى بـ "الفجوة" - أي الفترات التي يكون فيها معدل البطالة مرتفعًا جدًا. هذه التغييرات قللت فعليًا من ممارسة الاحتياطي الفيدرالي (FED) لرفع أسعار الفائدة مسبقًا لتبريد سوق العمل ومنع ظهور ضغوط التضخم.
شرح باول يوم الخميس أن هذا التعديل ليس تخلياً دائماً عن إجراءات السياسة الوقائية أو تجاهلاً لشدّة سوق العمل.
إنه يشير إلى أن ضيق سوق العمل على السطح وحده غير كافٍ لتحفيز رد فعل سياسي، ما لم تعتبر اللجنة أنه إذا لم يتم السيطرة عليه، فإن ذلك سيؤدي إلى ضغوط تضخمية غير مرغوب فيها.
إعادة التفكير في «هدف التضخم المتوسط المرن»
بعد مراجعة الإطار في عام 2020، اعتمد الاحتياطي الفيدرالي (FED) أسلوب "هدف التضخم المرن المتوسط"، مما يسمح للتضخم بالتجاوز المعتدل عن 2% لفترة من الزمن بعد أن يكون منخفضًا عن 2% على المدى الطويل. يرى النقاد أن هذا الإطار موجه بشكل مفرط نحو بيئة معدلات الفائدة المنخفضة والتضخم المنخفض في ذلك الوقت، ولا ينطبق على الظروف الاقتصادية بعد الوباء.
في هذا السياق، قال باول في خطابه:
على الرغم من أن الإطار قيد المراجعة، إلا أن باول أشار إلى أهمية هدف التضخم البالغ 2٪:
قد ترتفع معدلات الفائدة على المدى الطويل، و"صدمة العرض" قد تصبح الوضع الطبيعي الجديد
قال باول تحذيرًا خاصًا:
تشبه هذه التصريحات حول "صدمات العرض" التحذيرات التي أطلقها باول في الأسابيع الأخيرة، حيث أشار عدة مرات إلى أن تغييرات السياسة قد تجعل الاحتياطي الفيدرالي (FED) في موقف صعب بين دعم الوظائف والسيطرة على التضخم. على الرغم من أن باول لم يذكر رسوم ترامب في حديثه اليوم، إلا أنه أشار مؤخرًا إلى أن الرسوم الجمركية قد تبطئ من نمو الاقتصاد وتزيد من التضخم.
قال باول أيضاً إن مراجعة الإطار ستسلط الضوء على أساليب التواصل:
تحليل تيميراووس يشير إلى أن هذا التقييم من غير المرجح أن يؤثر على طريقة الاحتياطي الفيدرالي (FED) الحالية في تحديد معدل الفائدة. أشار باول إلى أن الإطار الجديد سيكتمل "في الأشهر القليلة المقبلة"، مما قد يعني أنه سيستعرض هذه السياسة في الندوة السنوية للاحتياطي الفيدرالي (FED) التي ستعقد في جاكسون هول، وايومنغ (Jackson Hole).