中国央行最快下月降息？专家预测政策调整时机

中国央行本周维持贷款市场报价利率（LPR）不变，但经济学家认为，随着全国人大会议召开，政策调整可能即将到来。专家表示，中国人民银行（PBOC）最快可能在 3 月会后下调主要政策利率，以提振经济。

LPR 维持稳定，符合市场预期

中国央行周四宣布，1 年期 LPR 维持在 3.1%，5 年期 LPR 则保持在 3.6%，与路透社调查的市场预测一致。

LPR 由中国人民银行根据特定商业银行提交的报价计算，通常适用于银行最优质的客户。其中，1 年期 LPR 影响企业贷款与大部分家庭贷款，5 年期 LPR 则是房贷利率的基准。

降息时机何时到来？专家预测 RRR 率先下调

中国央行目前面临多重考量，包括银行净利差缩小、人民币汇率压力，以及联准会降息步伐放缓。香港中文大学商学院副教授庞溟表示，这些因素促使中国暂缓降息。

不过，彭博预测，中国最快可能在 3 月下调存款准备金率（RRR）50 个基点，并在 2025 年内将 7 天逆回购利率（7-day reverse repo rate）调降 40 至 50 个基点。

7 天逆回购利率影响市场流动性

中国央行经常使用 7 天逆回购利率来调节银行体系流动性，并影响 LPR 的走向。自去年 9 月降至 1.5% 后，该利率一直维持不变。

ING 首席经济学家宋林（Lynn Song）指出，中国实际利率仍处于相对较高水平，因此 7 天逆回购利率在第一季度仍有下调空间，预计央行可能会在 3 月人大会议后降息，以促进投资与消费。

人大会议将定调 2025 年经济目标

中国全国人大会议将于 3 月 5 日召开，预计将公布 2025 年全年经济增长目标。高盛预测，政府将维持 GDP 增长目标「约 5%」不变，但可能将通胀目标从 3% 下调至 2%。

此外，中国政府预计将重申其「稳增长」货币政策承诺，同时强调保持人民币汇率在合理区间内。

人民币汇率变动影响经济策略

人民币稳定与经济增长之间的平衡，成为中国央行政策制定的关键考量因素。较弱的人民币有助于提升出口竞争力，但较强的汇率则可能推高进口成本，在内需疲软的情况下带来压力。

中国央行行长潘功胜近日在沙乌地阿拉伯的一场会议上表示，人民币汇率稳定对全球经济和金融稳定至关重要。他强调，北京将采取积极财政政策，并维持宽松货币政策。

近几个月来，人民币面临一定的贬值压力，尤其是自去年 11 月美国总统大选后，离岸人民币兑美元已累计下跌近 2.5%。不过，最近几周有所回升，周四升值 0.2%，报 7.2673。

贸易战与货币政策：央行决策的挑战

中国经济复苏步履蹒跚，面临房地产市场低迷与消费需求疲弱的挑战。1 月份制造业活动意外收缩，服务业活动也出现疲软，增加了市场对进一步刺激政策的预期。

此外，美中贸易摩擦仍是影响中国央行决策的重要变数。美国总统川普上月就职后，立即对中国所有进口商品加征 10% 关税，并维持 最高 25% 的既有关税。

然而，市场对贸易战的担忧有所缓解。DBS 银行分析师认为，市场对美中达成全面协议的预期升温，可能有助于稳定人民币情绪。

与此同时，美联储的货币政策走向也影响中国的降息空间。美联储官员强调，在确保通膨进一步回落前，不会急于降息，这意味着全球货币环境仍存在变数，可能影响中国央行的决策时机。

中国央行如何取舍？

随着中国政府在 3 月人大会议上确定 2025 年经济方向，市场将密切关注央行是否选择降息来刺激经济，还是优先稳定人民币汇率。

无论如何，中国的货币政策仍需在增长与汇率稳定之间寻求平衡，而外部环境的变化，尤其是美联储政策和美中贸易关系，将持续影响中国的经济决策。

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