山寨季消失后，如何在加密货币新格局中持续盈利？

通过时间复利效应，持续积累财富。本文源自知名加密货币分析师 Miles Deutscher 所着文章，由 TechFlow 整理、编译。 （前情提要：美国前财长桑默斯警告：通膨失控恐再爆发，本轮Fed降息周期或已结束） （背景补充：美国CPI超预期，川普喊：一定要降息、普丁同意停战谈判，比特币反弹突破 9.8 万美元） 4 年周期已经结束。我们正在进入加密货币的新正规化 —— 适者生存，不适者淘汰。以下是我在 2025 年如何应对市场变化的策略，以便在未知领域中继续积累财富。 在分享我的策略之前，让我们先来探讨一下为什么 4 年周期已经成为过去。 我认为 4 年周期不再适用的原因有两个。 1. 减半效应减弱 首先，从供给侧来看，比特币 ($BTC) 的减半效应正在逐渐减弱。 随着每次减半，新增比特币的发行量减少幅度也在缩小。 例如，2012 年和 2016 年的减半，发行量分别减少了 50% 和 25%，因此对市场价格的影响非常显著。 但到了 2024 年，减半的发行量减少幅度仅为 6.25%。这意味着减半对价格的推动作用已经大不如前。 2. ETF 改变了市场规则 其次，从需求侧来看，比特币 ETF 的推出是一个重大变数，它永久性地改变了市场规则。 比特币 ETF 是一种金融工具，允许传统金融市场的投资者间接投资比特币。 自推出以来，它们成为了历史上最成功的 ETF 产品，需求远超预期。 这种需求的涌入不仅改变了加密市场的整体格局，也打破了许多旧有的市场规律（例如 4 年周期）。 ETF 的最大影响其实体现在山寨币市场上。让我来详细说明。 过去，你可能经常看到一张图表，展示了比特币和山寨币之间的价格轮动关系。这在 2021 年的确成立。 但现在，这种关系已经失效。 （原图来自 Miles Deutscher，由深潮 TechFlow 编译） 比特币的财富效应消失 在 2017 年和 2021 年，比特币价格上涨时，许多富有的比特币鲸鱼会将利润转移到中心化交易所 (CEX) 上的山寨币中，从而推动山寨币市场的繁荣。 然而，现在大多数新资金流是通过比特币 ETF 进入市场的，这些资金并未流向山寨币市场。换句话说，资金的流动方式已经发生了根本性的变化，山寨币不再受益于比特币的财富效应。 散户投资者跳过了阶段 2（ETH）和阶段 3（主流币） 散户投资者直接涌向了链上的高风险投机专案，也就是所谓的 「链上赌场游戏」（Pump Fun）。 相比 2021 年，本轮周期的散户数量已经明显减少。这主要是因为巨集观经济环境的压力，以及上一轮周期中许多人因 LUNA、FTX、BlockFi 和 Voyager 等事件遭受重创。 然而，那些仍然留在市场中的散户玩家，直接跳过了主流币，而选择在链上寻找机会。 你可以在这里阅读我对这一现象如何影响市场的详细分析。 如果我的判断是正确的，也就是说周期理论已经不再适用，那么这对未来的市场会带来什么变化呢？ 我有一个坏讯息和一个好讯息要分享。 坏讯息是：想要 「躺平赚钱」 变得更难了。这是行业逐渐成熟的自然讯号。 实际上，现在市场上有更多的交易机会，但如果你仍然沿用 2021 年的策略 —— 比如持有一堆山寨币，静静等待 「山寨币季节」 的到来 —— 那么你可能会失望，甚至表现不佳。 好讯息是：既然不存在所谓的四年周期，这也意味着由加密货币特定因素引发的多年熊市将不再出现。当然，从巨集观经济的角度来看，长期熊市仍然是可能的，因为加密货币并非孤立执行，其与巨集观经济的关联性如今比以往任何时候都更为紧密。 市场的 「风险偏好期」 和 「风险规避期」 更可能由巨集观经济条件的变化所驱动。这些变化通常会引发短期的小型回声泡沫（mini echo-bubbles），而非持续数月的单边上涨行情。所谓回声泡沫，是指巨集观环境变化带来的短期市场反弹，虽然规模较小，但与过去的大型泡沫有相似之处。 在这些泡沫中，存在大量的赚钱机会。 例如，在 2024 年，我们见证了不同热点的轮动：11 月是 meme 的热潮，12 月是 AI 概念，1 月是智慧体 (AI agents)。接下来，毫无疑问还会有新的趋势出现。 如果你足够敏锐，这些都是绝佳的赚钱机会，但需要采用与过去周期略有不同的策略。 这就引出了我接下来要讨论的内容：我的策略。 前几天，我和 @gametheorizing 共进晚餐，他提出了一个非常有见地的观点。 许多人都在追求一个终极目标：无论是让投资组合翻 5 倍、10 倍，还是 20 倍。 但其实，更好的策略是专注于多个小赌注，而不是孤注一掷。通过持续积累一系列小胜利，从长期来看，这种方式带来的回报可能更大。 因此，与其全盘押注，寄希望于山寨季让你的资产快速翻倍，不如尝试通过时间的复利效应，持续积累财富。 具体来说，你可以采用这样的策略： 小赌注 > 获利了结，再次下注 > 再次获利了结，回圈往复。 这也是为什么许多加密领域的顶尖交易员和思想家（比如 Jordi）曾是职业扑克玩家。他们从扑克中学会了如何用概率思维看待每一次交易，评估可能的结果，而不是盲目下注。 我的投资组合目前是这样分配的： 50% 投资于长期看好的高信念资产，50% 用于稳定币和活跃的交易。我会利用这部分资金，在市场中寻找短期的机会，灵活进出。 此外，我用稳定币作为衡量交易成败的标准。每次退出交易时，我都会将利润转回稳定币，从而清晰地看到自己的收益情况。 如果你的加密货币投资组合过于分散，且你不知道如何应对当前的市场变化，上周我分享了一份指南，详细讲解了如何根据市场的变化优化你的投资组合。 在这篇文章中，我强调了一个关键点：为每笔交易设定 「无效化」（INVALIDATION）标准的重要性。这就像你在决定购买某种加密货币时，需要一个明确的理由来验证（VALIDATION）你的选择一样。所谓 「无效化」，是指当市场条件不再符合你的预期时，及时退出交易的标准。 我注意到，很多人在进入交易时，缺乏基本的风险...