美国BTC战略储备今年会来吗？5种可能路径推演

尽管今天川普正式 「登基」 后没有签署任何加密货币相关的行政令，但市场依旧热切期盼美国建立 BTC 战略储备，并且个人对此持乐观态度（但路径可能与大家想像中的未必一样）。 （前情提要：今年市场最大引爆点：美国政府何时启动比特币储备计划？ ） （背景补充：Arthur Hayes：我不认为川普会建立比特币储备、Polymarket 百日通过机率降至 36% ） 这一可能性在去年夏天由川普提出，并引发了加密货币市场的无穷想像，尤其是本周川普正式 「登基」 后的 100 天内市场一度预测此事会落地的可能性大于 50%（Polymarket 押注资料，发文时回落至 36%）。 很多怀疑论者对 BTC 的稳定性和安全性提出了质疑，但支援者认为 BTC 储备可以增强美元并对抗通膨。目前各路评论对川普是否可以使用行政权力来建立储备金、直接指挥财政部花钱，或者是否需要国会的法案存在分歧。 接下来由我带读者展望相关储备潜在的落地路径。 1. 什么是战略储备？ 战略储备是一种关键资源的储备，是为应对突发事件、紧急情况或战争等特殊情况下，国家能够迅速调动和使用的物资储备。最著名的例子是美国战略石油储备，是世界上最大的国家级石油储备系统（7 亿桶），于 1975 年由国会法案建立，以应对 1973-1974 年阿拉伯石油禁运对美国经济的冲击。美国曾在战争期间或墨西哥湾沿岸石油基础设施遭受飓风袭击、乌克兰战争时动用该储备。美国还有黄金、矿产、粮食、军事物资等等战略储备。 2. 美国 BTC 战略储备将如何运作？ 首要的问题，川普是否可以通过行政权力建立 BTC 战略储备？ —— 初始来源 储备的初始来源大概率是美政府从犯罪分子那里没收的 BTC，目前约有 20 万个 BTC，按当前价格计算价值约 210 亿美元。川普在 7 月的演讲中提出，这些 BTC 可以作为储备的起点，但目前尚不清楚如何将它们从司法部转移出来。 川普尚未明确表示政府是否会通过在公开市场购买更多 BTC 来增加储备。 —— 资金来源 1：ESF 一些人认为，川普可以通过行政命令利用美国财政部的外汇稳定基金 ESF 来建立储备。该基金可用于购买或出售外币，也可能用于持有 BTC。这个选项比较现实，可以快速执行，ESF 在一定范围内的使用无需逐一经国会批准，具有较大的灵活性，该基金目前有 2000 多亿美元，主要用于稳定美元汇率和支援国际货币流动。 —— 资金来源 2：发新债 此外，还有一种观点认为政府可能发行新债务来购买，个人认为不太可能。因为美国政府债务发行需经国会批准，美国现在一年好几次债务上限，两党都不太可能同意为买 BTC 增加债务，美国有太多优先顺序比 BTC 高的支出任务，比如养老、医保、战争… 不过在历史上美国通过国债融资购买黄金以增加储备的行为是有过的，所以这里留下一丝希望。 —— 资金来源 3：卖黄金 最后，一些 BTC 储备的支援者想像，美国可以出售部分黄金储备，并用所得资金购买 BTC。这里最大的问题是美国出售黄金可能会导致全球黄金市场的剧烈波动，影响所有国家的储备安全，进而可能引发国际金融市场的不稳定，因为黄金是众多金融机构的抵押物，牵一发而动全身。 而且黄金的价格较为稳定且作为一种国际公认的稀缺资产，流动性很好，卖黄金换 BTC 的可能性也不大，最好是两种资产都作为储备越来越多而不是卖一换一。 —— 资金来源 4：发币融资 在美国政府举债为艰，总统带头全家发币的新时代下，脑洞确实可以大一些，联邦政府机构发行一种新的数位货币未尝没有可能。因为要想到，美国政府若大规模购买比特币，可能会对比特币市场造成干预效应，推高价格并形成泡沫。市场泡沫破裂后，可能导致比特币价格暴跌，政府和很多半路上车的投资人都将面临巨额亏损。 所以政府开启一个专案让大家把比特币或 WBTC 投入进链上合约地址，对应发行一个治理 token，不对应赎回的权利，就像川普的 $WLFI 一样，这样做大概率也会吸引很多人参与，美国政府可以实现在不影响市场价格、不额外负债的情况下将比特币收入囊中，可谓最佳方案。 —— 资金来源 5：创立一家类似 MSTR 的公司融资 美国政府可以成立一个由政府控股的公司，该公司将通过债务融资或其他资本市场工具融资购买比特币，从而为美国的战略储备提供多样化的资产。与 $MSTR 类似，可以发债券、增发股本、可转债来融资，三管齐下。 美国政府通过财政部或美国联准会控股一家公司的案例不少，最典型的就是房地美和房利美。这两个机构从 2008 年起，被政府救助后实际上成为了 「政府控股公司」，政府为其债务提供了明确的保障。公司作为一个企业主体，向资本市场发行债券或其他证券融资，购买和担保住宅抵押贷款，实则目的不是单纯为股东盈利而更多在于宏观调控 —— 提高美国住房市场的流动性，降低贷款利率。 美国政府 08 金融危机的时候向这两家公司提供了巨额贷款（美国财政部和美国联准会），并在危机后通过收购其股票变成了其主要股东。 所以你说政府参股 $MSTR 或者自己开一家类似企业有可能吗？不是完全没可能，如果有一天比特币渗入传统金融系统非常深，已经跟当年的住房抵押贷款资产一样重要需要维护其稳定性的话。 潜在购买规模 100 万个 目前，华盛顿流传的最具体的 BTC 储备提案来自支援加密货币的共和党参议员辛西娅・卢米斯 (Cynthia Lummis)。她本人持有 5 个 BTC，她在 7 月提出了一项尚未获得关注的法案，该法案将建立一个由财政部运营的储备。 该法案设想财政部将建立一个专案，在五年内每年购买 20 万个 BTC，直到储备达到 100 万枚。这将占全球 BTC 总供应量（约 2100 万枚）的约 5%。财政部将利用联邦储备银行存款和黄金持有的利润来资助这些购买。BTC 储备将至少维持 20 年。 卢米斯的提案尚未获得国会的关注，其实施可能性仍不确定。 —— 或许州层面先跑 另一种可能性是储备的建立会分阶段，比如可能从一个州开始（可能...