对话 Delphi Labs：OG 迷因币的消亡、AI 泡沫与 BTC 主导地位

加密领域超过 50% 的收入来自 Solana 应用，当 Solana 产生了行业 80% 的收入时，很难不相信它有可能超越 ETH。在动荡的加密市场中，准确把握趋势和机会至关重要。作为业内最具影响力的研究机构之一，Delphi Digital Podcast 以其深入的市场分析和准确的投资洞察闻名，其研究报告已成为机构投资者的重要决策参考。本文源自 Delphi Labs，由 PANews 整理、编译及撰稿。 （前情提要：Solana黑客松DeFAI项目夺冠！Delphi Digital：DeFi今年将彻底升级 ） （背景补充：AI Agent赛道四大分类速览：框架、Launchpad、应用及 Meme ） 在最新一期的 Hivemind Podcast中，Delphi 的核心团队成员们展开了一场关于 2025 年加密市场前景的深度对话。主持人 Jose（Delphi Labs 负责人）与 Ceteris Parabus（机构研究部门负责人）、Duncan（小币种投资专家）以及 Jason（研究部门市场主管）共同探讨了 AI 叙事演变、比特币 L2 生态、基础设施价值回归等市场热点话题。 * 注：Podcast录制时间为 1 月 16 日，与当前市场资料以及热门赛道有较大差异。 市场观察 Ceteris： 这几周市场的波动非常剧烈。回顾一下，去年 12 月底 FOMC（美国联准会公开市场委员会）会议结束后，市场出现了一波抛售。当时比特币的价格在接近 10 万美元的高点，但短短几个小时内就暴跌到 9 万美元以下。 我的主要看法是，这次的市场波动并没有改变基本面。比如，在过去的下跌中，表现最好的资产依然是比特币，而一些 DeFi 专案和旧的 Meme 币（OG Memes）依然没有太大的动静。这说明市场的兴趣点并没有发生根本性的转移。反弹中表现最好的专案，比如 Virtuals 和 ai16z 相关的框架，依然是那些在底部表现突出的资产。 总结来说，我认为这次市场的波动既有巨集观因素的影响，比如 CPI 资料和其他政策传闻，也有技术性调整的成分。很多代币的价格图表在过去几周都显得非常「疯狂」，而这些价格的极端走势自然会引发回拨和清算。 Jason： 很多波动与市场定位有关，比如上周 DOJ 要出售 60 亿美元比特币的讯息，现在看来可能是虚假或者被过度解读了。随着川普就职日期临近，如果他们真的打算出售但一直没有行动，这实际上是利好因素。 从我的角度来看，上周的巨集观资料好于预期，这可能会提高近期目标。不过我觉得在重大事件前涨得越多，「卖讯息」的可能性就越大。就像川普下周一就职，如果比特币在这之前继续上涨，我会担心出现短期回拨，就像 ETF 获批时的情况一样。 但另一方面，川普可能会像 2016 年那样一上任就释出一系列行政命令，其中一些可能针对加密货币。考虑到加密市场的流动性相对较小，他完全有能力像影响传统金融市场一样影响加密市场，甚至影响力可能更大。 Ceteris： 我看到川普小儿子和他的圈子都在参与加密货币，这可能意味着他会将比特币价格视为年轻人的「股市指标」。虽然这个说法需要验证，但考虑到他的孩子们都参与其中，这种说法是可信的。如果他真的开始谈论要成为第一个「加密总统」或「比特币总统」，他确实有很多方式可以帮助推动加密货币发展。 Jose： 川普可以动用很多杠杆来帮助加密货币发展，但显然我们在大选后经历了一次大规模的上涨，现在市场正在消化这波涨势。我认为，未来市场走势的规模很大程度上取决于川普对加密货币的实际举措，以及他任命的官员在更大的巨集观市场中的影响，比如 Scott Benson 担任财政部长时的表现。 在川普当选之前的这波下跌感觉是一个很好的买入机会。我认为，对于川普当选这件事，有一个很简单的推论 —— 他能够轻松地通过一些政策措施让加密货币受益。目前华盛顿正在推进一项加密货币法案，这个行业从以前无人问津甚至被普遍厌恶的状态，发展到现在有了「加密碗」（Crypto Bowl）和即将成立的加密顾问委员会。所以真的不用过度思考，我觉得川普明显对加密货币是看涨的。当然，也存在一种可能性，即他什么都不做，而政客不兑现承诺并不罕见，川普尤其如此，他并不是一个最值得信赖的人。但我认为，推动加密货币发展符合他的利益，因此我还是相当看涨的。 AI 泡沫 Jose： 实际上，我在这波下跌中买了不少与 AI 框架相关的币种。就我的看法而言，我认为 AI 自身将是 2025 年最大的叙事。我总体的观点是，2025 年我们可能会实现通用人工智慧（AGI）。超大规模科技公司在资本支出上的投入非常惊人，仅微软就计划花费 800 亿美元，其他公司几乎将所有的自由现金流都投入到了计算基础设施的建设中，用于训练 AI 模型。2025 年的进展可能会比 2024 年更快。 对我来说，AGI 的定义是 AI 在多个领域达到或超越人类水平，并且具备一定的自主能力，可以为使用者执行任务。简单来说，它就像拥有博士级别智慧的研究助手或投资分析师。 目前，矽谷和科技圈内只有少数人真正理解 AI 会对世界产生怎样的影响，但接下来的几年，全球范围内都会意识到这一点。我相信这将成为金融史上最大的泡沫之一，因为 AI 的基本面非常强劲，同时围绕它可以构建出最有吸引力的故事。从未有过一项技术在如此早期阶段就拥有如此强劲的基本面，比如 OpenAI 的收入，以及程式码助手工具未来可能带来的收入。 尽管 AI 基本面强劲，但人类总是会对一些新兴事物过度兴奋，导致市场出现周期性波动。我认为 AI 大泡沫还没有真正到来，但它的出现几乎是不可避免的。即使假设加密 AI 完全没有基本面，我也相信资金流向本身足以推动市场。试想一下，普通投资者如何参与 AI 的叙事呢？「MAG7」（微软、苹果、Google等七大科技公司）估值虽高，但并非不可承受；然而，购买大型科技公司股票并不能轻松实现财富逆袭。此外，股市选股难度很大，很多人觉得它是一场「被操控的游...