Bankless Ventures 开始疯狂套现，当前市场进入了什么阶段？

本篇文章深入剖析市场上涨与下跌的背后动力，揭示杠杆、空投及叙事风险对市场的影响，帮助读者洞悉趋势并有效保护资产与收益。本文源自 MessariCrypto 技术主管 mikeykremer 所着文章，由 BLOCKBEATS 整理、编译。 （前情提要：掌握牛市脉动：12 个周期工具和逃顶指标整理 ） （背景补充：Bankless：盘点10个顶级AI Agent代币 ） 以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）： Alpha 发布： BanklessVC 的恶心行为清楚地表明，我们已经进入市场的「榨取性 PvP 阶段」，务必保护好你的资产与收益。 我怀疑目前的市场周期已经来到高点，这或许只是自然的修正，反映出加密市场正试图从中榨取价值，而这种情况可能还会持续一段时间。 像 Virtuals、ai16z 和 heyanon 这类代币，或许能在市场复苏时创造新高，但同时也面临叙事风险。建议持续调整与检视你的市场观点。 市场为什么会涨？ 市场上涨是因为新资金进入市场，这很明显，从现在开始，我会用「财富效应」这个概念来描述新资金入市的过程。我们都希望加密货币能在世界上创造真实价值并促进货币扩张。以下是实现这一目标的几种方式： 1. 通过创新创造财富（空投） 空投已经成为加密市场中一种强大的价值再分配机制，能够带来显著的财富效应，使广泛的参与者受益。例如，2020 年 9 月的 Uniswap 空投设定了行业标准，向超过 250,000 个地址分发了 400 个 UNI 代币（发行时价值约为 1,400 美元），其总价值最终超过 9 亿美元。 2023 年 12 月的 Jito 空投是 Solana 迷因币牛市的早期催化剂。 Jito 空投分发了 9000 万枚 JTO 代币，发行时价值 1.65 亿美元，其中一些使用者仅通过转移价值 40 美元的 JitoSOL 就收到了高达 1 万美元的奖励。Jito 空投推动了 Solana 的总锁仓价值增长，并增加了链上活动。这种财富效应促进了更广泛的 Solana 生态系统的采用和发展，就像 Uniswap 的 UNI 代币催化了 DeFi 的增长一样。 Jupiter 的代币分发方式进一步体现了空投的普惠潜力。他们计划分发 7 亿枚 JUP 代币，覆盖超过 230 万个符合条件的钱包，是加密历史上分布最广的空投之一。Jupiter 的空投策略旨在通过激励长期参与和治理参与使其生态系统成长。这些空投在扩大市场参与方面有杰出的效率。 财富效应不仅限于直接的经济收益，这些空投将使用者转变为利益相关者，使他们能够参与治理和协议开发。这种转变创造了一个良性循环，受益的参与者将财富重新投资于生态系统，进一步推动市场扩张和创新。 这些战略性分配已被证明是强大的市场催化剂，在各自领域引发了更广泛的牛市周期。例如，Uniswap 的空投引爆了 2020 年的 DeFi 夏天，推动了去中心化金融领域的创新浪潮。同样，2023 年 12 月的 Jito 空投成为 Solana 生态系统的转折点，推动了 TVL 增长并引发了前所未有的链上活动。 这种流动性和市场信心的激增为随后的迷因币爆发奠定了基础，市场实现了显著增长。这些空投有效地充当了覆盖整个生态系统的刺激计划，创造了投资与创新的自我强化循环，从而定义了各自市场的时代特征。 2. 财富累积（边际买家） 当市场出现战略空投等积极催化剂时，会吸引此前观望的参与者带着新资本和热情入场，这些边际买家的涌入形成了市场扩张和创新的良性循环。 空投激发了积极的 FOMO 情绪，推动新旧使用者更深入地参与市场。 原本观望的投资者在看到成功的空投及随后的市场动能后，开始投入资本，从旁观者转变为积极参与者。这种从现金到加密资产的转移，代表着新资金真正的进入生态系统，而不仅是现有参与者之间的简单转移。 大型金融机构正在日益促进这一转变。像 BlackRock、Fidelity 和 Franklin Templeton 这样的公司推出了将传统金融与数位资产连线的产品。这些机构的参与有助于使市场合法化，并为观望资金的入场提供了更便捷的入口。这些行动创造了一个正和环境，新的参与者为整体市场增长做出了贡献。 与零和交易环境不同，新参与者活跃的市场透过流动性扩展套件、增加开发活动以及更广泛的采用创造了真正的财富效应。这种正回馈循环吸引了更多观望资金，进一步推动生态系统的增长。 3. 财富通过杠杆创造（多倍扩张） 在牛市的最后阶段，杠杆成为价格上涨的主要驱动力，标志着市场从价值创造转变为价值倍增。当市场进入价格发现阶段，越来越多交易者会使用杠杆来放大部位，形成了自我强化的上涨循环。 当比特币进入历史高点以上的价格发现阶段，杠杆比率会显著扩大，交易者试图最大化自己的仓位。这将引发连锁效应，借入的稳定币推动进一步买入，抬高价格，并鼓励更多杠杆部位。这种倍增效应加速了价格波动。 杠杆的日益普及也为市场引入了系统性脆弱，随着更多交易者采用杠杆部位，连环清算的可能性也会增加，尤其当借入稳定币变得更难获取且昂贵时。 稳定币借贷成本的上升是市场进入最终阶段的关键指标，这标志着从有机增长到杠杆驱动扩张的转变，此时市场已不再创造新价值，而只是通过债务将现有价值倍增。 在这一阶段，对杠杆的高度依赖导致市场处于危险之中，突发的价格波动可能引发大规模清算，导致迅速的价格修正。这种脆弱性显示了牛市接近尾声，因为市场越来越依赖借贷资金而非创造基本价值。 什么让市场下跌？ 当资金流出市场时，市场就会下跌，显而易见。这本质上是投机者利用市场情绪的反向财富效应，聪明的资金撤出以获取利润，而愚蠢的资金则因清算而受损。 1. 财富被从市场中提取，你正在经历这一阶段 加密生态系统经常经历价值提取的周期，精明的操作者设计各种策略，从热情的市场参与者中榨取资金。与分配价值的创新不同，这些策略通过各种掠夺性机制，系统性地从市场中抽走流动性。 Bankless 故事中最令人作呕的一点是，他们仅用 2 ...