准备买更多比特币！微策略扩大股本发行，如何让BTC、股东双赢

扩大股本发行，准备筹资买进更多比特币

知名商业智慧软体公司微策略（MicroStrategy）日前向美国证券交易委员会（SEC）递交特别股东会的议案，计划将公司可发行的普通股及优先股数量大幅提升，以便募资收购更多比特币。根据官方提交的档案显示，MicroStrategy 将把 Class A 普通股从原先的 3.3 亿股增至 103.3 亿股，优先股由 500 万股增至超过 10 亿股，为未来增发股票或债券预留更大空间。

图源：StreetInsider MicroStrategy 向 SEC 递交特别股东会的议案

这项提案被视作 MicroStrategy「21/21 方案」的执行基础。该方案于 10 月对外公布，预计未来三年内募集 210 亿美元股权资金，以及 210 亿美元固定收益产品资金，共计 420 亿美元，用以购买比特币。MicroStrategy 在官方文件中强调，增加可发行股数不仅用于该方案，也将供公司未来更广泛的资本运用。随着过去几年 MicroStrategy 频频透过增发与发债等手段筹资买币，市场预期若提案通过，该公司有望进一步巩固其「比特币第一股」地位。

实现股东价值：比特币策略再创辉煌

MicroStrategy 创办人暨比特币战略负责人 Michael Saylor 也在社交平台上高调宣示其「股东得利论」。他透露，近期公司财务部门以比特币产生约 0.72% 的收益，折合约 3,177 枚比特币，以近期比特币价格约 9.4 万美元推算，约为 2.99 亿美元的利润。Saylor 更称之为「给公司股东的一份圣诞礼物」。

图源：X Michael Saylor 表示其比特币战略的成功是「给股东的一份圣诞大礼」

在执行「21/21 方案」期间，MicroStrategy 频繁出手增持比特币，光 12 月就收购了 4.2 万枚比特币，斥资约 40 亿美元。根据 Saylor Tracker 数据显示，MicroStrategy 与其子公司合计持有 444,262 枚比特币，总成本约 277 亿美元，平均买入价为每枚 62,226 美元。虽然近来比特币在联准会鹰派论调下短暂回落，该公司股价年初至今仍因比特币上涨而翻涨逾四倍，为投资人带来可观报酬。

图源：Saylor Tracker 微策略持有比特币概况

密集发债与股权增发，双管齐下扩大部位

不仅仅是「比特币收益」，MicroStrategy 也陆续在市场募集资金，先后透过发行股票与可转债等方式，在短短两个月内成功筹措 130 亿美元股权资金、30 亿美元债券资金。这些资金多半用于执行该公司的比特币购买计划，致使其持币数量快速增加。而随着现今提交的特别股东会增发提案，更可看出 MicroStrategy 试图为未来大幅扩编投资铺路。

对于这种「极端」的比特币部署策略，Saylor 多次表示，相信比特币具有长期增值潜力，能成为最佳的企业资金储备。公司也同样强调，持有比特币除了提供股东更高报酬率，亦可借由各种金融工具（如衍生性金融商品或产生收益的结构）来创造稳定的现金流。新公告中更指出其比特币年化收益目标可望于 2025 至 2027 年达到 6% 至 10%。

「比特币第一股」持续领跑，加密产业热度延烧

综合来看，MicroStrategy 采取的「股票＋债券＋比特币」综合战略，显示该公司正不断深化在加密货币产业的布局：一方面透过专业财务操作以及增发提案，巩固财务弹性；另一方面则挹注更多比特币曝险，以吸引投资人共享收益。对于看好比特币长线价值的股东来说，MicroStrategy 的果断无疑是一大利多。

不过，此策略也面临潜在风险：比特币波动剧烈，一旦市场行情逆转，MicroStrategy 有可能因资产净值迅速下滑而面临财务压力。加上扩大量能后，公司财务杠杆亦攀高，需慎防资金周转风险。即便如此，MicroStrategy 仍大胆前行，也为其它企业能否仿效提供一个可观的范本。

未来，随着该提案在特别股东会上通过与否，MicroStrategy 是否还会有下一波更大规模的比特币购买行动，均将是市场关注焦点。若顺利落实，则其持币数量与企业市值表现，势必再次对加密产业的信心与走势产生深远影响。

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