市盈率 – 初学者指南

对于任何市场的投资者来说，历史数据和预测是塑造每个人未来计划的重要指南。为此，使用了各种工具。其中之一是市盈率。市盈率揭示了投资者愿意为公司在给定年份所赚取的每1美元支付多少。市盈率通常按年计算。在加密货币市场，大多数分析师不喜欢考虑市盈率，但以下讨论阐明了它对区块链网络的重要性与对股票市场一样。

如何计算市盈率

当我们理解传统市场的市盈率是如何计算的时，就更容易将这一概念应用到加密市场。当你打算将资金投入一家公司时，如果你计算市盈率，就能更好地决定投资的规模。你可以使用以下公式来计算该比率：

市盈率 = (股价 / 每股收益)

为了提供一些背景，我们假设股票的股价为100美元，每股收益(EPS)为20美元。

市盈率 = $100 / $20 = $5

股票价格已经可以随时供任何人查看并用于计算。至于每股收益（EPS），有一些公司在其年度报告中或在像Yahoo Finance、TradingView、Bloomberg等流行金融网站上提供它。如果没有提供，您可以使用以下公式进行计算：

EPS= (净收入 – 优先股股息) / ​ 加权平均流通股数

净收入 = 公司税后利润 ( 来自利润表).

优先股息 = 欠优先股东的钱(扣除，因为每股收益是关于普通股的)。

加权平均股份 = 考虑到在此期间的股份回购、拆分或新发行。

加密货币的市盈率

由于市盈率（P/E）是一个重要的信息，其较高的值表示上升趋势，而较低的值则预示着下降，因此必须存在某种方法将其应用于加密市场。在加密领域，没有通用的每股收益（EPS），但一些分析提供商通过将代币的市场价值除以协议的收益(在扣除成本后保留的价值)或其收入(产生的费用)来调整市盈率。现金流越接近代币持有者或国库，比例就越像股权市盈率。

如何定义代币收益

使用了两个共同的分母：

协议收入：应用或链的用户支付的费用。这通常代表股市中的销售。

协议收益：收入减去像验证者激励或流动性挖矿这样的成本；这反映了项目实际保留的价值。

由于代币设计不同，收益应与代币的价值捕获机制一起阅读(该代币是否获得手续费分成、回购/销毁，或者什么都没有？)。

一个针对加密项目的临时公式可以如下所示：

加密货币市盈率 ≈ 市值 ( 或 FDV) ÷ 年化协议收益

在哪里找到输入

链上数据平台发布费用、收入，有时还会按协议发布收益，您可以将这些与市值结合起来计算P/E风格的比率。示例包括Token Terminal (的方法论页面，用于费用/收入/收益)以及DefiLlama的费用/收入跟踪器。

NVT: 基础层币种的加密市盈率

对于像BTC这样的资产，由于没有明确的“收益”，分析师有时会使用网络价值与交易(NVT)比率：市值÷链上交易价值。它不是基于收益的，但被用作利用率的代理。更高的NVT可能表明估值超越了活动。要注意，NVT有已知的局限性和几种提议的修复方法。

如何解读加密货币市盈率

1. 比较同类事物。跨协议比较只有在收益定义一致时才有意义(例如，收益与收入)以及协议具有相似的商业模式。

2. 注意代币经济学。稀释、发行和费用切换可以改变实际获得价值的对象，如果持有者无法捕获现金流，则会破坏公平的类比。

3. 小心使用滞后与前瞻。许多网站将最近30天的费用/收益年化为(的滞后快照)。前瞻性观点需要明确的假设，并且在加密货币中标准化程度较低。

优势

简单的衡量标准。它让你根据每单位产生的价值支付的费用来对协议进行排名，尤其是当收益真正归属于持有者时。

在可比较的类别内。它在类别内效果最佳 (DEXs 与 DEXs，CEXs 与 CEXs)。

限制

并非普遍。许多代币没有直接的现金流，因此市盈率标签可能会产生误导。在这种情况下，可以考虑市销率风格的比率、用户增长或活动指标。

会计选择很重要。激励措施是否被视为成本可能会极大地影响比率。链上活动代理是不完美的。NVT和类似的指标可能会受到流动、垃圾邮件或L2迁移的扭曲，因此最好与其他指标一起使用。

市盈率的类型

市盈率可以分为四种类型。

1. 滞后市盈率：从这个名称中可以清楚地看出，它揭示了上一财年的市盈率值。这是最常报告的数字，反映了实际表现。

2. 前瞻市盈率：利用过去几年的数据，前瞻市盈率预测公司未来一年的表现。

3. 绝对市盈率：这是基本的市盈率计算——当前价格除以最新每股收益。它不考虑任何其他价值或记录。

4. 相对市盈率：它将公司的市盈率与基准进行比较，例如其行业平均水平或历史表现。

为什么市盈率重要

在查看市盈率时，重要的是要记住，仅仅看数字并不能讲述完整的故事。如果一家公司市盈率很高，通常意味着投资者持乐观态度，预计利润将增长，并愿意为未来的收益支付更多。低市盈率可能意味着股票被低估，或者公司正经历艰难时期。

但什么算是“高”或“低”实际上取决于行业。例如，科技公司往往拥有更高的市盈率，因为人们相信它们快速增长的潜力，而公用事业公司通常由于其稳定但较慢的增长而拥有较低的市盈率。

结论

市盈率是投资者评估公司或加密货币是否值得考虑的重要工具。您可以使用历史市盈率来评估公司过去一年的表现，或使用预期市盈率来预测即将到来一年的表现。数值越高，公司或代币的表现越好。对于加密货币，可以考虑区块链网络的收益进行计算。