Web3金融革新：深入解析Solana生态中的主流AMM机制

在当前Web3行业格局中，与DeFi相关的产品占据了绝大部分市场份额。其中，自动做市商（AMM）作为关键环节，正在推动Web3金融领域的变革。本文将聚焦Solana生态中几个重要的AMM实现，旨在为流动性提供者（LP）的投资策略选择提供参考。

CPMM：恒定乘积市场模型

CPMM（恒定乘积市场模型）是最基础的AMM实现方式之一。以Solana上的某交易平台为例，其CPMM遵循池中两种代币供应量乘积恒定的原则：X * Y = k。

当用户向池中注入流动性时，系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token，用于证明该用户在特定池子中的份额占比。这些LP Token在用户提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序采用Anchor开发。在交换代币过程中，用户操作会触发swap相关指令。例如，当用户用USDC兑换TRUMP时，系统会调用TRUMP-USDC池子进行交换。

具体的交换计算公式为：

delta_y = (delta_x * y) / (x + delta_x)

其中，delta_y表示用户能获得的目标代币数量，这个计算不包含手续费，因为费用已在之前的逻辑中扣除。

CLMM：集中流动性市场模型

CLMM（集中流动性市场模型）借鉴了某知名DEX的思路，允许为每个代币对设置多个费用层级，并创建相应的流动性池。

CLMM的一大特点是允许LP在提供流动性时选择特定的价格范围，资金仅在该范围内分布。这种机制使得LP可以更精准地控制资金分配，提高资金利用效率。

LP还可以选择只注入单一种代币，提供所谓的"单边流动性"。这类似于传统金融中的限价单，但需要更谨慎的风险管理。

通常，对于波动较小的池子，LP倾向于选择较窄的价格范围；而对于剧烈波动的池子，则会选择较宽的范围。这样做是为了减少无常损失的风险。

虽然集中流动性能提高资金利用率，但也对LP的金融知识和管理能力提出了更高要求。如果应对不当，可能会因市场波动而遭受严重损失。

DLMM：动态流动性市场模型

DLMM（动态流动性市场模型）是另一种基于集中流动性的AMM实现。它引入了"Bin"的概念，将价格区间细分为多个小段。

在DLMM中，如果交易发生在同一Bin内，用户可以享受零滑点交易，这有助于提高交易量和成功率，理论上能为LP带来更多收益。

DLMM的流动性分布如下：

• 当前激活的Bin：包含两种代币，交易按固定价格进行，无滑点。
• 其他Bin：分布在激活Bin两侧，各自只包含单一代币。

当激活Bin中某种代币耗尽时，系统会自动将相邻的Bin激活，从而推动池中价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略：

1. Spot策略：适用于大多数流动性池，是最基础的策略。
2. Curve策略：适合价格波动小的池子，如稳定币对。
3. Bid Ask策略：适合价格剧烈波动的池子，需要LP频繁调整仓位。

结语

AMM作为Web3金融的核心组件，通过其独特机制推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态完善，AMM有望在未来发挥更大作用，进一步重塑金融格局。对于参与者来说，深入理解各种AMM机制的优缺点，选择适合自己的策略，将是在这个快速发展的领域中取得成功的关键。