多生态LSD发展报告:赛道宏伟,项目早期

上周,我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级对LSD影响的报告,主要聚焦以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。今天这篇报告将探究其他公链生态的LSD发展情况及玩法,并从数据端观察其他生态LSD发展情况、趋势,以及对LSD行业的影响,并讨论LSD产品设计和正当性。本次调研的公链包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos(按Coingecko市值排名前25的部分公链)。

BNB Chain

BNB目前的质押状态与以太坊类似,质押率为15.44%,且目前质押平均年化收益约为2.84%,收益较低。其中BNB Chain最大的去中心化质押平台Ankr,约占流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD发展较慢,主要原因有:

1. BNB原生DeFi协议收益性高,仅涉及BNB的337个交易对中,80%超过平均年化质押收益率

2. BNB效用:

• BNB是Binance交易所的平台代币,持有可获得手续费折扣等服务
• Binance有专门的Launchpad等服务,吸引用户将BNB放在钱包或交易所

对交易型持有者而言,无论是放在Binance获取费用折扣还是参与DEX的DeFi产品,收益和稳定性都高于LSD。在BNB Chain,LSD的潜力远小于ETH链。

Cosmos

Cosmos Hub的质押率约为61.96%,平均质押收益约为25.92%,解除质押需等待21天。Cosmos的质押状态相较于ETH与BNB链极具技术特色,ATOM仅作为Cosmos Hub的通证,生态内的应用链可以不使用ATOM代币。

Cosmos生态LSD规模小的原因:

1. 生态内有很多类似L1链,但暂时无法走出Cosmos
2. 高额质押收益率带来机会成本
3. 空投:LSD质押无法获得生态项目空投
4. 流动性风险:ATOM质押为LSD后需21天才能解锁到账

但Cosmos LSD仍有巨大前景:

1. Cosmos 2.0将增强ATOM价值和可组合性
2. Osmosis和Kava的DeFi发展为LSD提供基础设施
3. Stride和Quicksilver等新LSD协议提供代理投票等治理功能
4. 可解决21天解锁时间带来的资金效率问题
5. 以太坊上海升级带来的LSD War将间接推动Cosmos LSD发展
6. Cosmos准备推出流动性质押模型(LSM)

Polygon

Polygon质押率为39.92%,平均年化收益是8.82%。Polygon上Lido的APY最高,且在DeFi中占有重要地位,这可能导致Lido在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana的网络质押率是70.75%,平均质押年化收益率是70.75%。一些早期LSD项目如aSOL、Eversol、Socean等已停止运营,Stader等新入局者可能为Solana LSD带来新发展。

Cardano

Cardano目前的质押率是68.73%,质押平均年化收益为3.26%。Cardano的特殊技术架构使LSD难以在其生态发展,因为ADA质押灵活且无罚没机制。

Avalanche

Avalanche的网络质押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。LSD龙头Benqi占有流通AVAX的1.7%,且sAVAX流动性很强。Avalanche的DeFi发展较好,但LSD项目较少,可能与其DeFi格局有关。

Polkadot

Polkadot的质押率是47.05%,质押年化收益是15.29%,质押锁定28天。由于众贷(Crowdloan)机制的存在,LSD在收益率上吸引力不足,很多DeFi围绕PLO建立。Lido已暂停Polkadot与KSM质押存款,原因包括DeFi生态系统不发达等。

Aptos

Aptos的节点质押量占APT供应量的82.5%,矿工平均年化收益在7%左右。虽然发现了很多Aptos相关的LSD项目,但大部分已停止运营。tAPT和stAPT的持有者数量较高,分别达到45.2K和29.9K。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势
2. 很多LSD项目UI和UX体验差
3. 中心化交易所是不可忽视的因素
4. 新公链上线后LSD协议可能停摆,需谨慎选择
5. LSD已成公链必备DeFi协议
6. LSD可能成为传统DeFi的收入新增长点
7. 钱包端可能成为LSD项目合作的重要对象

讨论

1. LSD需要考虑质押的正确性、参与治理与维护网络安全性
2. LSD背后是加密世界第二价值货币ETH,有巨大的市场空间
3. 其他链的LSD可以促进网络质押和DeFi发展
4. LSD之战的最大影响者可能是节点运营商和中心化交易所
5. 非POS网络原生资产也可能设计LSD类产品