香港虚拟资产监管政策框架演进

近年来，虚拟资产的快速发展对全球金融体系和监管框架提出了新的挑战。作为世界第三大金融中心，香港在虚拟资产监管方面的政策走向备受关注。本文将系统梳理香港虚拟资产监管政策的发展脉络，以期帮助读者全面了解其演变过程。

2017年-2021年：初步探索阶段

这一时期是香港虚拟资产监管的起步期，主要以风险提示为主，逐步引入试点监管要素。监管态度从审慎观望向有序规范过渡。

• 2017年9月，证监会发布声明，指出部分ICO可能构成"证券"，需纳入监管。
• 2017年12月，证监会要求提供加密货币相关产品的金融机构遵守现有法规。
• 2018年11月，证监会提出将符合条件的虚拟资产交易平台纳入监管沙盒。
• 2019年3月，证监会对STO进行定义，初步规定中介人责任。
• 2019年11月，证监会提出虚拟资产交易平台牌照制度。
• 2020年11月，财经事务及库务局就将虚拟资产服务提供商纳入发牌制度展开咨询。
• 2021年5月，正式确认引入虚拟资产服务提供商发牌制度。

这一阶段，香港逐步从提示风险转向具体行为规范，开始界定市场参与者责任。监管机构认识到虚拟资产将成为金融市场重要组成部分，态度逐渐转为正向管理。

2022年：政策转型的关键节点

2022年10月31日，财经事务及库务局发布《有关虚拟资产在港发展的政策宣言》，首次明确香港将"积极推动"虚拟资产生态发展。这标志着监管思路由"风险导向"转向"机遇导向"，为后续制度改革确立战略方向。

2023年至今：监管政策迅速迭代深化

自2023年起，香港虚拟资产监管进入"实操落地"阶段，过去的试验模式逐步被完整、强制性的法律与牌照制度取代。

• 2023年2月，香港特区政府发行首只代币化绿色债券。
• 2023年6月，证监会实施《虚拟资产交易平台指引》，启动发牌制度。
• 2023年6月，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，虚拟资产交易平台必须持牌经营。
• 2023年8月，首家向散户开放的持牌交易所启动。
• 2023年11月，证监会发布代币化证券相关活动通函。
• 2023年12月，金管局与证监会联合发布虚拟资产相关活动通函，允许销售虚拟资产ETF。
• 2024年1月，首单适用香港法律的代币化证券发行。
• 2024年3月，金管局启动"Ensemble项目"，探索代币化资产与批发央行数字货币整合。
• 2024年7月，金管局启动稳定币监管沙盒计划。
• 2025年2月，第二份《虚拟资产政策宣言》发布，推动场外交易及托管服务制度。
• 2025年2月，首支面向零售投资者的代币化基金获批。
• 2025年3月，持牌交易所增至10家，证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图。

香港监管体系的特点

香港采取基于现有法律架构的"加盖式监管"策略，通过发布指引或通函对数字资产进行"打补丁"式监管。这种方式效率高、适应性强，能够较好地融合制度转型与产业发展。

香港倾向于将虚拟资产作为金融资产的延伸品来对待，纳入熟悉的监管框架之下。这不仅降低了监管协调成本，也为金融机构与新兴技术企业之间搭建了桥梁。

总体而言，香港虚拟资产监管政策的演进反映了其作为国际金融中心在创新与稳健之间寻求平衡的努力，为全球虚拟资产监管实践提供了重要参考。