全球三大稳定币监管框架详解:欧盟、阿联酋与新加坡

本文将从监管进程、规范文件、监管部门以及监管框架核心内容等角度,详细分析欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管框架。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案),旨在建立统一的加密资产监管框架。MiCA法案中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人和服务提供者进行监管。成员国主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

算法稳定币不属于MiCA法案监管范围,实际上被禁止。

b. 发行人准入门槛

ART发行人有两种类型:

1. 获得成员国主管当局授权的法人或企业
2. 满足特定条件的信贷机构

MiCA对不同规模的ART采取分层监管:

• 小规模ART(流通价值<500万欧元)可豁免发行人资质要求,但需提交白皮书
• 中等规模ART需满足发行人资质要求
• 大规模ART(流通价值>1亿欧元)需承担额外报告义务

所有ART发行人都需满足最低自有资金要求。

c. 币值稳定机制与储备资产维持

• ART发行人需维持足够储备资产,覆盖风险并满足赎回需求
• 储备资产需与发行人资产隔离,由第三方托管
• 储备资产投资需满足低风险、高流动性等要求

d. 流通环节合规要求

• ART持有人有权随时赎回
• 对ART最大流通量设限
• 重要ART需承担额外义务,如流动性管理、压力测试等

EMT相关规定较ART更为严格。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确稳定币定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行监管体系:

• 阿联酋中央银行负责联邦层面监管
• DIFC和ADGM两个金融自由区拥有独立监管体系

3. 监管框架核心内容

a. 稳定币定义

条例使用"支付代币"概念,定义为"旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产"。

b. 发行人准入门槛

发行人需满足法律形式要求、初始资本要求,并提交必要信息和文件。

c. 币值稳定机制与储备资产维持

• 发行人需建立有效系统管理储备资产
• 储备资产需存放独立托管账户
• 储备资产价值至少等于流通稳定币法币面值
• 需进行月度外部审计

d. 流通环节合规要求

• 不允许生息稳定币
• 允许持有人自由赎回
• 发行人需遵守反洗钱/反恐融资规定
• 有限度允许披露用户个人数据

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年:《支付服务法》出台
• 2023年8月:正式发布《稳定币监管框架》

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管。

3. 监管框架核心内容

a. 稳定币定义

《稳定币监管框架》仅规范在新加坡发行且与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人准入门槛

申请MAS许可需满足:

• 基本资本要求
• 业务限制要求
• 偿付能力要求

c. 币值稳定机制与储备资产维持

• 储备资产限于低风险、高流动性资产
• 需成立基金并开设隔离账户
• 储备资产市值需高于稳定币流通规模

d. 流通环节合规要求

稳定币发行人需承担法定赎回义务,5个工作日内按票面价值赎回。