目前美联储不降息是对美股和BTC最大的支撑

当软数据走弱、硬数据尚未回落时，鲍威尔表示只看硬数据、不看软数据，并强调“没有预防性行动”，给人的感觉是美联储可能会滞后行动。读过货币政策的都知道，“逆风而行”是联储的基本原则，即要走在经济周期前头。但现在的表态似乎暗示，联储在面对不确定性时可能放弃这一原则，只在经济下行或通胀上行已成定局时，才根据“滞后的”数据行动？我认为未必。
流行观点是联储陷入两难，既不确定关税是否会推动通胀持续上行，也不确定经济是否会因宏观不确定性走弱。但根据我多年来解读联储言论辅助交易的经验来看，尽管鲍威尔在强调“未知”“等待”，这其实并非一份真的“犹豫不决”的声明。鲍威尔比我们更清楚如何评估关税影响，也像他更信市场交易得出的长期通胀预期一样重视进口商的预测。而这些做生意的人普遍预期关税将带来20-30%的涨价压力，这就是通胀；同时，从消费数据看，需求并未减弱。
“等待”的说法其实暗含两层意思：1，关税对通胀的影响可能是一次性；2，美国经济的韧性远强于软数据（如情绪指标、货运数据）所反映的疲弱。鲍威尔当然明白这些，但因缺乏立刻可证的依据，说出来风险太大，且偏离市场共识太远，所以只能“等”——等市场自己看到硬数据驳斥软数据，或软数据自我修正。
这种“等待”反而对美股和BTC是最大利好。因为联储不行动，是因为经济韧性强，而非因为通胀顽固。换成股票语言，就是基本面强劲，同时联储手里还有425个基点的政策空间可用来应对未来衰退。我想不出还有比这更好的状态。