为什么 Ripple 收购 Circle 可能会成为「以太坊与 DeFi 的末日」？

Ripple 与 Coinbase 近日传出竞标 USDC 发行商 Circle 的消息，引发社群担忧。若 Ripple 成功夺标，将同时掌控两大稳定币，更可能带来以太坊、DeFi 生态、甚至是整个加密领域的「末日」。

前情提要：Ripple 与 Coinbase 有意收购 Circle

链新闻此前报导，Ripple 目前已以高达 90 至 110 亿美元的报价，领先 Coinbase 成为有意收购 Circle 的竞标者。

(IPO 黑马还是收购标的？Circle 传寻求 50 亿美元出售，Coinbase 与 Ripple 有意接手)

Circle 是 USDC 的发行方，而 USDC 是以太坊与 Solana 等公链 DeFi 生态系统中举足轻重的稳定币，总市值达 600 亿美元，市占率 24.6%。与此相比，Ripple 自家推出的稳定币 RLUSD 仅有约 3 亿美元市值，位居第 18 名。

其实早在 5 月初，Ripple 就曾以 50 亿美元报价洽谈收购，但遭 Circle 拒绝。此次大幅拉高报价，也凸显 Ripple 掌控稳定币市场的野心。

法律专家警告：「加密末日」恐由此开启

对于 Ripple 若成功收购 Circle 的可能性，投研公司 Delphi Labs 法律顾问 Gabriel Shapiro 提出严重警告。他认为这不单单只是一个收购案，而是可能动摇整个加密基础设施的「末日导火线」。

This could end up being crypto apocalypse. However, if Ripple wins the bidding war, that doesn’t mean game over–there will be an antitrust review and Ripple has a long history of using any power it has to FUD other blockchains. Making Ripple the largest asset issuer on every…

— _gabrielShapir0 (@lex_node) May 20, 2025

他指出，Ripple 若同时控制 USDC 与 RLUSD，将成为各公链上最大的稳定币发行商，带来垄断与反竞争风险：

更让人担心的是，他们会利用这笔交易带来的权力，对每一个 DeFi 协议和其他区块链进行恶意打击。

Shapiro 表明，Ripple 过往曾多次对以太坊等竞争对手散布 FUD，若其未来掌握了 USDC 的流通，可能迫使 DeFi 生态流向其自家 L1 XRP Ledger，造成「选边站」的局面。

以太坊 DeFi 生态遭遇结构性威胁

Ripple 控管 USDC 的另一大风险，是对以太坊 DeFi 生态造成根本性冲击。Shapiro 援引 Dragonfly Research 2019 年的报告指出，以太坊因其 DeFi 应用的交互依赖，已成为「不可分叉 (unforkable)」的系统。但这种强绑定也使其对 USDC 等中心化稳定币过度依赖：

若 Ripple 进一步控制 USDC 的发行政策，可能导致 MakerDAO 或 Aave 等大型协议失去稳定资产支撑，引发流动性与信任危机，进而动摇以太坊的去中心化基础设施地位。

更严重一点的说法就是：「谁控制了 USDC，谁就控制了 DeFi，就控制了以太坊。」

去中心化精神面临严峻挑战

这场潜在的收购交易也引发社群对加密原则的反思，去中心化一直是区块链领域的核心价值，但 USDC 本身又是一种由单一企业控制的中心化资产。若再落入 Ripple 这类权力更加集中的公司之手，将彻底背离去中心化精神。

对此，Shapiro 呼吁 Circle 执行长 Jeremy Allaire 三思：

若收购案最终落地，我们会立刻前往美国司法部与联邦贸易委员会，检举 Ripple 过往针对比特币与以太坊的攻击行为，并说明 Ripple 收购 Circle 对整个加密产业而言将是一场灾难，更违反了反垄断原则。

Circle 处于「进退两难」的战略转捩点

目前，Circle 似乎正处于一个尴尬局面。作为 USDC 的发行商，它一方面面临 Ripple 与 Coinbase 的竞购压力，另一方面又要应对传统金融机构即将入场、监管环境逐步松绑所带来的市场挑战：

若选择 IPO，可能暴露其利润结构的脆弱与对 Coinbase 的依赖；但若选择不上市，又可能失去进一步扩张与筹资的机会。

(Circle 正式提交 IPO 上市文件，烧钱合作商业模式难掩压力)

如今，Circle 作为加密与传统金融交界处的枢纽角色，却也正面临进退两难的关键时刻。此时，重新界定自身方向、扩展多元业务并强化市场主导地位，便成了当务之急。

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