Gate 研究院：超越 DeFi Summer：PayFi Summer 是否即将到来？

摘要

• DeFi Summer 回顾与 PayFi 的兴起：2020 年，DeFi Summer 由 AMM、去中心化借贷、收益聚合器等创新原语驱动，TVL 在数月内从 10 亿美元飙升至 150 亿美元，实现爆发性增长。五年后，PayFi 作为链上支付金融的新范式悄然兴起，旨在将区块链技术应用于日常支付，强调网络的可达性与规模化应用，预示着新一轮链上金融热潮。

• PayFi 核心驱动力与业务模式：PayFi 的核心驱动力是资金时间价值（TVM），通过链上机制高效管理资金并产生收益。其业务模式涵盖生息支付代币、RWA 支付融资，以及 Web3 与 DeFi 融合的支付创新。
• 稳定币的规模化应用与潜力：稳定币作为 PayFi 的核心媒介，其应用规模呈爆发式增长。截至 2025 年 6 月，全球稳定币流通量已超过 2,400 亿美元，月活跃地址超过 3,500 万，日均支付笔数超 4,000 万。年内交易总量接近 20.5 万亿美元，已大幅超越 PayPal 和跨境汇款系统，多次超过 Visa，成为仅次于 ACH 的第二大支付体系。

• 全球监管政策逐步明朗：国际组织（如 FSB、BCBS）已提出监管原则，区域性监管法案相继出台，如香港《稳定币条例草案》、欧盟 MiCA、美国《GENIUS 法案》，为 PayFi 的合规化和主流化扫清了政策障碍。
• 技术与用户体验的优化：Layer 2 扩容（平均 Gas 费远低于 1 美元）、账户抽象（AA）和跨链互操作性等技术突破，极大提升了 PayFi 的交易效率和用户体验，使其操作体验接近传统 Web2 应用。
• 经济激励推动 PayFi 增长：收益型稳定币（如 USDY、sUSDE）总市值已超 110 亿美元，累计发放收益超过 6 亿美元，通过将资产收益嵌入支付环节，实现“边支付边生息”。PayFi 在成本和效率上具有显著优势，例如 Celo 与 PayU 的试点将手续费降低 60%，且结算实现实时到账。
• PayFi 与 DeFi Summer 的根本差异：PayFi 的增长路径更稳健，其核心驱动力是实际应用价值，而非投机性高收益；目标用户为大众而非仅限加密原生用户；资本结构以长期战略资本为主；且起步于更为严格的监管环境。PayFi 的“Summer”将是一场温和、持久且深刻的支付基础设施革新，而非泡沫式的高潮。

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