AVAX, MORPHO进入Grayscale的前20名，而XRP、ADA继续被淘汰 - 这是为什么呢？

所有加密资产都与区块链技术紧密相关，并且它们都共享一个基本的市场结构。然而，这就是共同点结束的地方，因为每种资产都有其独特的特征和不同的应用。这些资产包括一系列引人注目的软件技术，在消费金融、人工智能(AI)、媒体、娱乐及其他许多领域具有广泛的应用。

Grayscale新公布的“2025年第三季度前20名山寨币”名单显示，在加密货币投资的背景下，发生了一些微妙但显著的变化。

2025年第二季度加密市场情况

在2025年第二季度，加密市场经历了一段剧烈波动的时期，受到全球因素如关税和中东军事局势的影响。FTSE/Grayscale加密行业的整体市场指数市值几乎与上个季度没有变化。然而，由于比特币价格的强劲增长，在此期间一些细分市场却见证了显著的增长，涨幅达到30%。

2025年第二季度加密货币领域的利润 | 来源：Grayscale其他领域如金融和人工智能也实现了适度增长。然而，消费者与文化则略有下降，主要是由于某些类型的memecoin和游戏代币的疲软。公用事业与服务等领域也出现了下降，反映出其组成部分的普遍疲软。

区块链指标

区块链并不是一个企业，但可以用类似的方式来衡量其经济活动和财务健康。衡量链上活动的三个重要指标包括用户数量、交易量和交易费用。由于区块链的匿名性，分析师通常使用“活跃地址”(的区块链地址，至少有一次交易)，作为一个不完美的代理指标来估算实际用户数量。

然而，区块链在2025年第二季度的财务健康状况相当复杂。积极的一面是，智能合约平台上的平均交易数量显著增加，超过了1.3亿笔交易，相当于每秒约1500笔交易，比去年同期增长了近30%。消极的一面是，区块链上的交易费用普遍下降，特别是Solana上memecoin活动的交易费用——这一因素曾在前几个季度对交易费用收入做出重要贡献。目前，智能合约平台上的有效交易费用平均为0.03美元(，即每笔交易三美分)。尽管有这一小幅下降，过去一年交易费用仍维持在50亿到100亿美元之间，反映出加密市场的稳定性和长期可持续性。

交易费用在各个领域的加密货币中下降 | 来源：Grayscale## 第三季度前20名：评估潜在资产

每个季度，Grayscale Research 分析数百种数字资产，并发布加密货币世界中值得关注的前 20 种资产列表。这些资产的选择基于多个因素，包括网络的增长和应用、即将到来的催化剂、基本面因素的可持续性、代币的估值以及潜在的风险。在本季度，Grayscale 在前 20 名资产列表中新增了两种资产，分别是 Avalanche (AVAX) 和 Morpho (MORPHO)，反映了对这些生态系统的实际应用和动力的关注。

2025年第三季度前20名加密资产列表 | 来源：Grayscale尽管Grayscale的前20名列表大部分与上一季度保持不变，但AVAX和MORPHO的加入，以及Lido DAO (LDO)和Optimism (OP)的移除，显示出投资策略的明显变化。

Grayscale解释说，这些决定主要基于每个项目的具体表现和每个细分市场的市场趋势，特别是在智能合约平台领域。

引起许多人关注的是，XRP和Cardano (ADA)仍然继续被排除在名单之外，尽管这两种代币正在强劲发展。这引发了关于正在塑造投资机构选择的市场指标和市场动态的重要问题。

尽管Lido在流动性质押方面仍然保持领先地位，Optimism继续作为支持Layer 2网络的重要技术，但市场的短期不稳定导致了将它们剔除的决定。

对于Lido来说，美国关于质押的规定变化可能会带来来自集中式质押服务的竞争，影响交易费用。与此同时，尽管Optimism的应用广泛，但OP代币仍未记录显著的收入增长。

Grayscale也指出了Optimism关于“超级链”长期愿景的模糊性，特别是在考虑到以太坊rollup的互操作性发展计划时。

剔除像XRP和ADA这样的知名山寨币，显著改变了市场情绪。这两种代币的价值在过去一段时间里都出现了明显的下降：ADA下降了4.1%，降至0.55美元，而XRP则在2.1美元左右波动。这表明，机构的选择不仅仅基于历史表现，还反映了当前加密市场背景下的复杂因素。

投资加密货币是一个充满风险的领域，因其高度波动性以及智能合约漏洞和监管变化等不确定因素。Grayscale前20名的资产都具有强烈的波动性，并不适合所有投资者。因此，在每个人的投资组合以及具体的财务目标背景下，投资加密货币需要仔细考虑。

在区块链和人工智能等技术趋势强劲发展的背景下，加密货币市场仍然是一个充满吸引力但也充满挑战的领域，要求投资者必须谨慎并制定明确的策略，以确保长期成功。

艾玛