Gate VIP 周报（ 2025 年 6 月 16 日— 6 月 23 日）｜Gate 研究院：主流币普跌，KAIA、SEI 逆势上涨超 10%

1. 上周市场概览

上周（2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日），受中东地缘政治紧张局势加剧、伊朗可能封锁霍尔木兹海峡以及美联储鹰派立场等宏观因素影响，比特币（BTC）与以太坊（ETH）整体下跌，山寨币市场则出现更大幅度的回调。

行业动态方面，Solana 生态流动性协议 Meteora 推出损益追踪器及 DLMM 工具，进一步优化用户体验；Renzo Protocol 联合 Concrete 推出面向机构的 Restaking Vault 产品，推动 EigenLayer 生态的机构化进程；Plasma 计划于夏末上线主网，致力于在比特币侧链上构建零费用稳定币交易基础设施；Ink 宣布推出原生代币 INK 并开展空投，以激励其 DeFi 生态发展；特朗普家族旗下社交平台 Truth Social 拟推出比特币与以太坊双重 ETF，展现其对加密资产的持续押注；Ondo Finance 发起“全球市场联盟”，推动 RWA 上链标准化进程；Namada 主网即将上线，NAM 代币本周开启交易；Backpack 创始人宣布已重建存取系统，增强交易平台的多链支持能力。

政策方面，美联储本周维持利率不变，点阵图显示 2025 年可能降息两次，市场对 9 月降息的预期升至 71%。这一利率稳定预期短期内为风险资产提供支撑，有望提振加密市场情绪。同时，特朗普旗下 Truth Social 向 SEC 递交比特币与以太坊双重 ETF 申请，显示其继续押注加密资产，并可能借助政治影响力加速其主流化进程。越南国会通过《数字技术产业法》，正式承认加密资产合法地位，为当地庞大的加密用户群体注入政策信心。

市场行情方面，比特币（BTC）在触及 98,000 USDT 支撑位后小幅反弹至 101,106 USDT（-1.26%），多空比在 0.90-1.10 区间震荡，同期 BTC ETF 净流入 640 万美元。以太坊（ETH）跌破关键支撑位后反弹至 2,242 USDT（-0.84%），多空比在 0.90-1.02 区间窄幅波动，ETH ETF 本周净流出达 1,130 万美元。在整体市场回调背景下，部分代币逆势上涨：KAIA 以 7 日涨幅 19.42% 领跑，现报 0.19 美元，其链上 DEX 日交易量由不足 10 万美元飙升至逾 200 万美元；SEI 周涨幅达 13.43%，现报 0.20 美元，链上巨鲸地址 0xf055 两周内累计增持超 600 万美元 SEI。

链上资金方面，跨链桥资金流向呈现显著分化。Base 链以 3,627 万美元净流入居首，其 TVL 升至 35.37 亿美元，稳定币市值达 41.53 亿美元。Base 生态内，核心协议 Aerodrome TVL 超过 10 亿美元，Spark Protocol TVL 达 4.2 亿美元，Moonwell TVL 约为 2.2 亿美元。同时，Hyperliquid 链净流入达 892 万美元，其主网 TVL 跃升至公链前十，HYPE 代币市值进入加密货币前十一，日均手续费高达 200-300 万美元，年化收入接近 1 亿美元。值得关注的是，生物科技公司 Eyenovia 宣布投资 5,000 万美元购买 HYPE 代币，带动其股价单日暴涨 134%。

总体来看，尽管上周加密市场在宏观地缘政治压力下整体承压，但部分 L2 生态（尤其是 Base）以及具有明确叙事的代币展现出强劲表现，反映出市场在不确定性中仍存在结构性机会与资金重新配置的迹象。

2. Alpha 掘金

2.1 BTC 延续下行通道，支撑止跌但反弹仍待确认

2.1.1 技术分析

2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日，BTC 延续下行通道走势，整体呈现高点和低点逐步下移的走势，反映空方压力持续主导市场。期间多次挑战通道上沿与 MA30 均线（约 103,000 USDT）均未成功，显示中期反弹动能疲弱；而短线低点一度下探至 98,200 USDT 附近，在触及通道下沿支撑后出现小幅反弹。

技术面看，当前价格仍在 MA5 与 MA10 附近震荡整理，短期均线尚未有效翻多，但显示空头动能减弱，短线多方尝试主导走势。若后续能放量突破 MA30 与通道上沿，有望确认短期底部结构，进一步挑战 105,000-110,000 USDT 压力带；反之若再次跌破 98,200 USDT 支撑，下行风险将重新升温。整体结构仍偏空，短线反弹力度与成交量表现将是关键观察点。【1】

2.1.2 近一周多空比

根据 Coinglass 数据，2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日，BTC 多空比（Long/Short Ratio）整体维持在 0.90 至 1.10 区间震荡，显示市场情绪偏向观望，缺乏明显趋势方向。

在价格触及 98,200 USDT 下沿支撑后，多空比同步出现明显回升，从低点 0.91 快速升至 1.10，显示部分资金尝试低位布局、提前抢占反弹行情。然而，这一波动仍需进一步观察是否具备持续性与量能配合，才能确认市场风向真正转向。

整体而言，本周期多空比未脱离震荡格局，仅在下沿支撑测试后才有短线偏多情绪浮现。若后续多空比能稳定维持在 1.05 以上，或将成为短期筑底完成的重要佐证；反之若再度跌破 1.00，下行风险仍需警惕。【2】

综上所述，BTC 本周虽仍处于下行通道内整理，但在下沿支撑附近显现初步止跌迹象，短线反弹动能略有增强。配合多空比自低位回升，市场情绪亦出现阶段性修复，显示部分资金尝试抢占反弹先机。然而，无论是价格走势或多空比结构，目前仍未形成明确突破，后续能否有效放量上攻、站稳关键均线与心理关口，将成为确认阶段性筑底与趋势反转的关键。整体而言，当前格局偏弱中酝酿转机，仍需谨慎观察量能与市场参与热度的变化。

2.2 ETH 低位反弹乏力，多空情绪反复下仍陷震荡

2.2.1 技术分析

2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日，ETH 延续下行通道走势，走势与 BTC 类似，整体呈现高低点逐步下移，空方趋势仍占上风。6 月 22 日价格下探至通道下沿支撑区后出现小幅反弹，目前在 2,240 USDT 一线附近整理。技术面看，当前价格仍位于 MA5 与 MA10 下方附近震荡，短期均线尚未翻多，但已有止跌迹象；MACD 双线有望金叉，显示空头动能减弱，短线资金正尝试介入。

若后续 ETH 能放量突破 MA10 与通道上沿，将有望打开进一步反弹空间，挑战 MA30 与上方压力区；反之若价格再度跌破通道下轨，则将重启下行趋势。整体结构仍偏空整理，短线走势取决于量能表现与关键压力区突破情况。【3】

2.2.2 近一周多空比

据 Coinglass 数据，ETH 多空比（Long/Short Ratio）整体维持在 0.90 至 1.02 区间内窄幅震荡，市场情绪反复摇摆，方向共识依然不足。期间 LSR 虽多次试图回升至 1.00 以上，但多数时间未能有效站稳，显示多头信心仍显不足。

从节奏上看，ETH 多空比在 6 月 20 日一度回落至 0.90 以下，反映空头短线压制占优；但随后快速回升，至 6 月 22 日后重新逼近 1.00，显示低位存在一定承接与反弹预期。然而，整体来看成交动能仍偏弱，市场未出现明确趋势性流入，主力资金仍保持谨慎观望。

若后续 LSR 能稳定站上 1.05 且配合放量，多头结构有望确立并支撑 ETH 挑战上方均线压力；反之，若多空比持续受限于 1.00 下方，则行情可能维持震荡偏弱格局，后市反弹空间亦将受限。【4】

综上所述，ETH 延续下行通道走势，短线虽在通道下沿获得支撑并出现反弹，但整体仍处于偏空结构中。技术面显示价格尚未突破关键均线，MACD 动能修复初现，反弹基础仍不稳固。多空比方面，市场情绪反复震荡，多头虽尝试回稳，但始终未能有效站稳 1 上方，反映资金仍偏谨慎。若后续价格与 LSR 能同步放量突破关键压力位，ETH 才有望展开更具延续性的反弹行情；否则仍需提防震荡偏弱格局持续。

2.3 Top 100 主流代币

宏观层面上，以色列与伊朗爆发武装冲的事件影响突持续放大。6 月 22 日，美国总统特朗普表示，美军已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的打击行动。作为反制措施，伊朗宣布，可能因美国的军事行动关闭霍尔木兹海峡。受此影响，全球资本市场恐慌情绪蔓延，比特币跌破 10 万美元。近 7 日加密货币 Top100 中位数下跌 13.47%，呈现普跌走势。

2.3.1 Kaia KAIA (+19.42%, 流通市值 11.50 亿美元)

据 Coinmarketcap 行情数据显示，KAIA 代币当前报价 0.19 美元，7 日涨幅为 19.42%。

KAIA 是 Kaia 区块链的原生加密货币，用于提升网络安全性并支付交易费用。Kaia 区块链由 Kakao 和 LINE 分别开发的 Klaytn 与 Finschia 合并而成，作为 EVM 兼容的 L1 区块链，其具备极低的交易延迟、1 秒出块时间及即时交易最终性，为需要实时响应的应用场景提供了良好基础与流畅的用户体验。

• 宏观政策影响 & 项目基本面变化 KAIA 本周上涨由多方面因素导致。政策方面，韩国新总统李在明上台并支持韩元稳定币政策，Kaia 基金会迅速抓住机遇，与 Kakao Pay、LINE NEXT 等本土巨头达成合作，积极推动韩元稳定币的落地，这一系列举措显著提振了市场信心。产品方面，Kaia Hub 于 6 月 16 日上线，用户探索一体化网关变得更容易，同时可以跟踪资产、发现dapp、交换令牌。链上数据方面，Kaia 网络 DEX 日交易量已从 10 万美元增长至超过 200 万美元。【5】

• 社媒影响力 Kaia 的社媒影响力在 6 月 19 日达到近 6 个月的峰值，参与度突破 48,000，提及次数超过 400 次。其核心原因在于 6 月 18 日 Kaia 官方推特更新了多条稳定币生态系统建设的相关推特，大幅增加了社交媒体的讨论度，让人们对于 Kaia 推出的韩元稳定币充满期待。【6】

• 巨鲸异动 持有 KAIA 代币相关的链上钱包地址统计较少，X 多个链上大额交易监控账号亦未监控到 KAIA 代币相关的大额交易。

• 技术分析 KAIA 本轮行情自 6 月 9 日单日增长超过 35% 以来，拥有较好的延续性。6 月 9 日，KAIA 代币由 0.10 美元上涨至 0.14 美元，经历短暂调整后，6 月 12 日再次冲高至 0.18 美元。随后几天在 0.15 美元价格段进行调整，6 月 20 日 KAIA 再次站上 0.20 美元。从 1 小时级别的 MACD 指标来看，6 月 23 日 的“金叉”是一个比较明显的买入信号，随后的 24 小时里代币价格由 0.17 美元上涨至接近 0.20 美元。【7】

2.3.2 Sei SEI (+13.43%, 流通市值 11.3 亿美元)

据 Coinmarketcap 行情数据显示，SEI 代币当前报价 0.20 美元，7 日涨幅为 13.43%。

Sei 网络是一个建立在 Cosmos 上的高性能 DeFi 专用第一层区块链，它通过内置的中央限价订单簿（CLOB）模块，提供了一个去中心化的交易平台，允许用户直接交易而无需中间人。Sei 的设计优化了交易速度和费用，使其成为 DEX 的理想环境，Sei v2 升级引入了并行 EVM，进一步提升了性能和用户体验，支持高达 20,000 TPS 的交易吞吐量和约 390 毫秒的交易确认时间。【8】

• 宏观政策影响 & 项目基本面变化 6 月 20 日，Sei 官方 X 账号发布推特，Sei Network 已被怀俄明州稳定币委员会选为 WYST 的候选区块链，WYST 是美国由法定货币支持的稳定币，将使用 LayerZero 的跨链桥接技术。同时，Sei Network 是怀俄明州稳定代币委员会在上一轮中选择的仅有的两个区块链之一。这是美国首个由国家发行的稳定币的重大提议。这是Sei继续引领美国加密创新的重要一步。【9】

• 社媒影响力 SEI 官方账号发布的关于 Sei Network 被选为怀俄明州稳定币委员的推特是近一段时间该账号受到关注度最高的推特，共获得 22 万次查看以及 372 次转推。6 月 20 日晚 9 点，Sei 的社媒影响力多个指标快速上升，1 小时内的参与度接近 14 万，提及次数超过 1,200 次。【10】

• 巨鲸异动 链上巨鲸 0xf055 自 2024 年 8 月以来一直在积累 SEI 代币。6 月 17 日以来，该钱包购买了价值250 万美元的 SEI 代币，在过去两周内总购买金额超过 600 万美元。在过去两周，该钱包的持仓从 7,400 万枚代币翻倍至 1.45 亿枚，目前持有整个 SEI 代币供应量的 3%。【11】

• 技术分析 1 小时线上看，SEI 的价格走势强势，但在 21 日出现 4 小时内超过 7,000 万美元的交易量，让 SEI 价格短时间内拉升至 0.22 美元。此后的时间里，SEI 交易额出现显著下滑。过度放量可能导致之后的几个交易日里代币的量能逐渐下降。

3. 链上资金洞察

3.1 Base 链动能增强：链上资金与生态协同共振

过去一周的链上数据显示，跨链桥的资金流动呈现出显著分化趋势。Base 链以 3,627 万美元的资金净流入位居榜首，紧随其后的是 Unichain（+1,524 万美元）和 Hyperliquid（+892 万美元），展现出强劲的资金吸引力。这一动向反映出市场对这些新兴生态系统未来增长潜力的高度认可。与之形成鲜明对比的是，Bera（–5,851 万美元）、Avalanche（–5,160万美元）和 Mantle（–1,546 万美元）则成为资金净流出最多的链，显示出部分旧生态的吸引力正在减弱。【12】

Base 链的资金流入并非偶然，其生态热度正在快速升温。作为由 Coinbase 全力支持的以太坊 Layer 2 网络，Base 正在从底层技术设施向现实应用层扩展，并加速与中心化平台和传统金融的融合。

• Coinbase 的深度整合推动链上资产主流化：Coinbase 正在将 Base 链深度嵌入其核心产品，未来用户将可通过 Coinbase App 直接与 Base 链上的项目进行交互，大幅降低链上参与门槛。这一整合不仅为 Base 带来数千万潜在用户，也为链上资产注入新的流动性。Coinbase 还计划将数万个链上资产集成至其主应用中，构建出完整的链上交易闭环。
• 现实场景的重大突破：2025 年 6 月，电商平台 Shopify 宣布与 Coinbase 和 Stripe 达成合作，允许全球超过 30 个国家的商户接受 Base 链上的 USDC 支付。这标志着 Base 首次大规模进入主流支付体系，推动其影响力从加密原生领域扩展至更广泛的互联网经济。
• 传统金融机构的积极介入：摩根大通上周宣布启动存款代币 JPMD 的试点，并选择在 Base 链上部署测试。作为一种计息型资产，JPMD 有望成为银行、券商等机构实现“资产上链”的关键形式，这也预示着 Base 正成为连接 TradFi 与 DeFi 的桥梁。

在这些结构性利好的推动下，Base 链生态的扩张速度也明显加快。截至目前，Base 链的 TVL 已达 35.37 亿美元，稳定币市值为 41.53 亿美元，多个核心协议表现出显著成长性：【13】

• Aerodrome：作为 Base 上的核心 DEX，目前 TVL 超过 10 亿美元（截至 6 月 20 日），得益于与 Coinbase App 的整合，是 Base 链上规模最大的 AMM 协议。
• Spark Protocol：基于 Compound v3 构建的借贷平台，目前在 Base 上的 TVL 已达 4.2 亿美元，提供灵活的利率模型与资产管理工具。
• Stargate Finance：成为 Base 链上的关键跨链通道，助力资产在多链间高效流转。
• Moonwell：主打新手友好型体验，集成 Coinbase 钱包、注重教育引导与安全保障，目前 TVL 稳步增长至约 2.2 亿美元。

整体来看，Base 链正在从单一技术基础设施演变为连接中心化交易平台、支付场景、传统金融机构与加密用户的关键桥梁。投资者关注 Base 链生态发展，有望在全球公链叙事和用户迁移趋势中获得前瞻视角。

3.2 Eyenovia 重磅入局 Hyperliquid，HYPE 成“链上微策略”新宠

上周，除了 Hyperliquid 生态吸引了强劲的跨链桥资金流入（+892 万美元，位列前三）外，最引人瞩目的是眼药数位科技公司 Eyenovia（EYEN）宣布斥资 5,000 万美元投资 HYPE 代币。该金额甚至远超其当前 2,000 万美元的市值，并被定位为公司首个加密资产储备计划的核心标的。

这一决策正值 Hyperliquid 生态加速崛起之际：其主网 TVL 已跃升至公链前十，HYPE 代币市值跻身加密货币前十一，平台单日手续费维持在 200–300 万美元区间，年化收入接近 1 亿美元。在 HYPE 强劲表现的吸引下，濒临退市的 Eyenovia 将其视为“救命稻草”。消息公布后，Eyenovia 股价当日暴涨 134%。【14】

值得注意的是，Eyenovia 的战略并非单纯持有 HYPE，而是意在围绕该代币构建“链上微策略”（On-chain Microstrategy）体系。该概念由社区成员 Telaga 首次提出，核心思想是将 HYPE 视为具备内生现金流的链上经济引擎。

该策略设计包括以下三个关键部分：

• 资金注入与凭证机制：外部资金以稳定币形式注入金库，用户可获得两类凭证：代表本金权益的可转换债券代币（CDT），以及赋予未来收益选择权的期权型 NFT（Options NFT）。
• 多元化收益策略：金库资金被部署至多个收益模块，包括：
  • 通过链上借贷系统出借 HYPE 赚取利息；
  • 在 Hyperliquid 平台参与交易与流动性提供，获取手续费与平台激励；
  • 将 HYPE 用于节点质押，赚取验证者奖励；
  • 投入如 HIP-3 永续合约等衍生品协议，提升资金效率。
• 收益回流与分配机制：金库周期性回收来自质押奖励、交易手续费、借贷利息等多元收入，并用于回购 HYPE、再投资或执行 CDT 回偿与 Options NFT 的履约。该机制实现了从“静态持有”向“可配置、可分红”的链上资产运营模式的跃迁。

紧随其后，另一家美国上市公司 Everything Blockchain Inc.（EBZT）也于 6 月 20 日宣布计划向包括 Hyperliquid 在内的五大区块链生态投资 1,000 万美元，用于构建面向机构的多代币质押金库，并将质押收益直接回馈股东。这一动作进一步验证了“链上微策略”作为企业财务操作和资产负债表链上化的可行性。

HYPE 吸引传统上市公司关注的核心，在于其作为高增长去中心化交易所原生代币所展现的内生现金流与复合收益潜力。然而，随着 Coinbase 与 Robinhood 宣布将在美国推出永续合约衍生品市场，Hyperliquid 正面临前所未有的竞争压力。“链上微策略”究竟能否走向成功，或只是另一种“退出流动性”的包装方式，仍需时间与市场验证。在此背景下，加密市场风险依然存在，投资者应保持审慎，深入研究后再做决策。

此外，Hyperliquid 生态内的稳定币资金市场 Hyperdrive 也于 6 月 17 日启动第一季积分激励计划，用户可存入 USDT0（5.89% APY）、USDe（4.64% APY），或质押 HYPE 获取收益和 Hyperdrive 积分。值得注意的是，Hyperdrive 于 2025 年 5 月刚完成 600 万美元 A 轮融资，获得多家知名机构支持，其积分未来或具有较大想象空间。

4. 结语

总体来看，尽管上周加密市场在宏观与地缘政治因素的双重压力下整体承压，BTC 与 ETH 均维持在弱势震荡格局中运行，但从链上资金流向与结构性资产表现来看，市场内部仍存在积极信号与潜在转机。Base 链等新兴 L2 生态吸引大量资金净流入，Hyperliquid、Kaia 等具备明确叙事和基本面改善的代币逆势上涨，显示资金正在从宏观压制中寻找确定性主线。展望后市，BTC 与 ETH 走势能否完成关键技术位突破，将决定市场整体情绪修复的广度与深度；与此同时，具有强叙事驱动、生态建设活跃的资产有望继续跑赢大盘，成为当前市场中 Alpha 策略的重点关注对象。结构性机会虽难掩系统性风险，但在震荡中把握确定性方向，仍是现阶段获取超额收益的关键所在。
参考资料

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