礦企MARA 2024全年大賺五億鎂，HODL策略帶來比特幣增值效應

礦企 MARA (原 Marathon Digital) 是上市公司中持有比特幣第二多 (僅次於原名微策略的 Strategy)，MARA 目前持有 45,659 枚比特幣，按當前價格計算，價值超過 47 億美元。公司更在去年八月宣布採取全面 HODL 策略，除了將全面持有挖出的比特幣保留之外，更效彷 Strategy，發行可轉債和增發新股再買入比特幣。MARA 近期公布了 2024 年第四季財報，在比特幣減半後，礦企能否有亮眼的表現？

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MARA 的比特幣策略

MARA 專注於自有挖礦來增加比特幣持有量，透過能源和基礎設施的垂直整合，降低營運成本和風險。

公司在去年八月宣布採取全面 HODL 策略，除了將全面持有挖出的比特幣保留之外，Marathon Digital 更效彷 Strategy (原名微策略)，發行可轉債和增發新股再買入比特幣。

公司進行了比特幣的分散化儲存，包括將部分比特幣借出和用作抵押。這樣可以優化資本使用效率，提高資金流動性。據其 2024 年報告，約有 10,374 個比特幣借給第三方或用作抵押。

在 2024 年，MARA 除了自有挖礦獲得 9,430 枚比特幣，還額外買入 22,065 枚比特幣，平均成本為 87,205 美元。MARA 至 2024 年底持有 44,893 個比特幣，包括借出和抵押的比特幣，約值 46 億美元。

而其在 2024 年自主採掘比特幣的直接能源成本為每比特幣 28,801 美元，較購買成本低上許多，可見其挖礦的優勢。

為了保持競爭力，公司在2024 年和 2025 年進一步擴大了能源容量，並收購了數個數據中心。這不僅支持了挖礦活動，還提高了能源使用效率和可持續性。

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MARA 2024 年財報亮眼，到底賺了些什麼？

MARA 此次公布了亮眼的財報，2024 年第四季度總營收達到 2.14 億美元，較於 2023 年第四季度的 1.57 億美元增加了 37%；全年收入達到 6.56 億美元，相較於 2023 年的 3.88 億美元增長了 69%。

2024年第四季度淨利 (Net Income) 達到 5.28 億美元，較於2023年第四季度的 1.52 億美元成長 248%；全年淨利達 5.41 億美元，較於2023年的 2.61 億美元增長 107%。

不過，細看其財務報表，在2024年第四季度，公司的淨利顯著增加，主要原因之一就是數字資產的公允價值變動。根據報告，公司在第四季度的數字資產 (包括比特幣應收款) 的公允價值收入為 7.4 億美元。

若扣除比特幣的增值，其實 MARA 本業仍是虧損的。

公司也坦誠，由於持有大量比特幣，未來比特幣價格的波動可能對公司收益產生重大影響。例如，比特幣價格變動 1 萬美元將對公司收益產生超過 4.5 億美元的影響。

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