對話 Delphi Labs：OG 迷因幣的消亡、AI 泡沫與 BTC 主導地位

加密領域超過 50% 的收入來自 Solana 應用，當 Solana 產生了行業 80% 的收入時，很難不相信它有可能超越 ETH。在動盪的加密市場中，準確把握趨勢和機會至關重要。作為業內最具影響力的研究機構之一，Delphi Digital Podcast 以其深入的市場分析和準確的投資洞察聞名，其研究報告已成為機構投資者的重要決策參考。本文源自 Delphi Labs，由 PANews 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：Solana黑客松DeFAI項目奪冠！Delphi Digital：DeFi今年將徹底升級 ） （背景補充：AI Agent賽道四大分類速覽：框架、Launchpad、應用及 Meme ） 在最新一期的 Hivemind Podcast中，Delphi 的核心團隊成員們展開了一場關於 2025 年加密市場前景的深度對話。主持人 Jose（Delphi Labs 負責人）與 Ceteris Parabus（機構研究部門負責人）、Duncan（小幣種投資專家）以及 Jason（研究部門市場主管）共同探討了 AI 敘事演變、比特幣 L2 生態、基礎設施價值迴歸等市場熱點話題。 * 注：Podcast錄製時間為 1 月 16 日，與當前市場資料以及熱門賽道有較大差異。 市場觀察 Ceteris： 這幾周市場的波動非常劇烈。回顧一下，去年 12 月底 FOMC（美國聯準會公開市場委員會）會議結束後，市場出現了一波拋售。當時比特幣的價格在接近 10 萬美元的高點，但短短几個小時內就暴跌到 9 萬美元以下。 我的主要看法是，這次的市場波動並沒有改變基本面。比如，在過去的下跌中，表現最好的資產依然是比特幣，而一些 DeFi 專案和舊的 Meme 幣（OG Memes）依然沒有太大的動靜。這說明市場的興趣點並沒有發生根本性的轉移。反彈中表現最好的專案，比如 Virtuals 和 ai16z 相關的框架，依然是那些在底部表現突出的資產。 總結來說，我認為這次市場的波動既有巨集觀因素的影響，比如 CPI 資料和其他政策傳聞，也有技術性調整的成分。很多代幣的價格圖表在過去幾周都顯得非常「瘋狂」，而這些價格的極端走勢自然會引發回撥和清算。 Jason： 很多波動與市場定位有關，比如上週 DOJ 要出售 60 億美元比特幣的訊息，現在看來可能是虛假或者被過度解讀了。隨著川普就職日期臨近，如果他們真的打算出售但一直沒有行動，這實際上是利好因素。 從我的角度來看，上週的巨集觀資料好於預期，這可能會提高近期目標。不過我覺得在重大事件前漲得越多，「賣訊息」的可能性就越大。就像川普下週一就職，如果比特幣在這之前繼續上漲，我會擔心出現短期回撥，就像 ETF 獲批時的情況一樣。 但另一方面，川普可能會像 2016 年那樣一上任就釋出一系列行政命令，其中一些可能針對加密貨幣。考慮到加密市場的流動性相對較小，他完全有能力像影響傳統金融市場一樣影響加密市場，甚至影響力可能更大。 Ceteris： 我看到川普小兒子和他的圈子都在參與加密貨幣，這可能意味著他會將比特幣價格視為年輕人的「股市指標」。雖然這個說法需要驗證，但考慮到他的孩子們都參與其中，這種說法是可信的。如果他真的開始談論要成為第一個「加密總統」或「比特幣總統」，他確實有很多方式可以幫助推動加密貨幣發展。 Jose： 川普可以動用很多槓桿來幫助加密貨幣發展，但顯然我們在大選後經歷了一次大規模的上漲，現在市場正在消化這波漲勢。我認為，未來市場走勢的規模很大程度上取決於川普對加密貨幣的實際舉措，以及他任命的官員在更大的巨集觀市場中的影響，比如 Scott Benson 擔任財政部長時的表現。 在川普當選之前的這波下跌感覺是一個很好的買入機會。我認為，對於川普當選這件事，有一個很簡單的推論 —— 他能夠輕鬆地通過一些政策措施讓加密貨幣受益。目前華盛頓正在推進一項加密貨幣法案，這個行業從以前無人問津甚至被普遍厭惡的狀態，發展到現在有了「加密碗」（Crypto Bowl）和即將成立的加密顧問委員會。所以真的不用過度思考，我覺得川普明顯對加密貨幣是看漲的。當然，也存在一種可能性，即他什麼都不做，而政客不兌現承諾並不罕見，川普尤其如此，他並不是一個最值得信賴的人。但我認為，推動加密貨幣發展符合他的利益，因此我還是相當看漲的。 AI 泡沫 Jose： 實際上，我在這波下跌中買了不少與 AI 框架相關的幣種。就我的看法而言，我認為 AI 自身將是 2025 年最大的敘事。我總體的觀點是，2025 年我們可能會實現通用人工智慧（AGI）。超大規模科技公司在資本支出上的投入非常驚人，僅微軟就計劃花費 800 億美元，其他公司幾乎將所有的自由現金流都投入到了計算基礎設施的建設中，用於訓練 AI 模型。2025 年的進展可能會比 2024 年更快。 對我來說，AGI 的定義是 AI 在多個領域達到或超越人類水平，並且具備一定的自主能力，可以為使用者執行任務。簡單來說，它就像擁有博士級別智慧的研究助手或投資分析師。 目前，矽谷和科技圈內只有少數人真正理解 AI 會對世界產生怎樣的影響，但接下來的幾年，全球範圍內都會意識到這一點。我相信這將成為金融史上最大的泡沫之一，因為 AI 的基本面非常強勁，同時圍繞它可以構建出最有吸引力的故事。從未有過一項技術在如此早期階段就擁有如此強勁的基本面，比如 OpenAI 的收入，以及程式碼助手工具未來可能帶來的收入。 儘管 AI 基本面強勁，但人類總是會對一些新興事物過度興奮，導致市場出現週期性波動。我認為 AI 大泡沫還沒有真正到來，但它的出現幾乎是不可避免的。即使假設加密 AI 完全沒有基本面，我也相信資金流向本身足以推動市場。試想一下，普通投資者如何參與 AI 的敘事呢？「MAG7」（微軟、蘋果、Google等七大科技公司）估值雖高，但並非不可承受；然而，購買大型科技公司股票並不能輕鬆實現財富逆襲。此外，股市選股難度很大，很多人覺得它是一場「被操控的遊...