全面解讀BRC-20：全新敘事還是泡沫盛宴？

作者：Waterdrip Capital

截止到5月31日17:59，超過24000個BRC-20代幣被部署，總市值超過4億美元，其中，$ordi仍然排名第一。無疑，BRC-20是近期比特幣網絡的重要創新。然而我們認為，隨著BRC-20熱度散去，人們不再FOMOBRC-20之時，各種BRC-20代幣價格必將大幅下降。

BRC-20是什麼？

BRC-20是一個能用銘文標記賬本狀態的標準。 Ordinals是一個編號方案，可以允許以每一個獨立的“聰”為單位進行追踪和交易。比特幣是同質化代幣，每一個比特幣之間沒有區別。而BRC-20按照順序對比特幣的每一個基本單位“聰”，進行編號，使得“聰”變得非同質化。需要注意的是，BRC-20不是比特幣的替代方案，而是仍然基於比特幣網絡之上的方案。

BRC-20 的Mint 和Transfer功能，來源：

BRC-20發布token 做到了加密行業最初的想法——人人都可以簡單的發布token，最大的價值在於它在比特幣上，它佔用了一部分“聰”，這些BRC-20 token就像是比特幣的分身，比特幣賦予了它價值。當然也可以把它比喻成在人民幣上發行貨幣，類似於人民幣限定款，而每一個BRC-20都是一個比特幣限定款且具有基本的比特幣價值。

其本質是NFT，在表現形式上與ERC-20 標準token 已經別無二致，彌補了比特幣生態相較於以太坊生態缺少的一部分。

@domodata 部署的第一個BRC-20 token「Ordi」，來源：

BRC-20主要為比特幣網絡發行代幣提供了3個執行標準，包括BRC-20代幣的部署deploy、鑄造mint、轉移transfer等。開發者按照這個標準執行就可完成BRC-20代幣的創建和發行。

用戶可更改“op”後面的字段來代表所執行的操作，deploy表示是代幣的部署、mint表示代幣鑄造、transfer代表代幣的轉移；tick表示執行的是哪個名字的代幣，用戶可輸入所執行的代幣名字。

比特幣市值和用戶總量均高於以太坊，但生態體系建立較以太坊相對落後，其原因不僅與比特幣主網gas費較高，還與沒有自由的代幣發行機制有關，自BRC-20標準發布後，或許在今後能改變比特幣生態狀況，所以幣圈有稱domo為“BRC-20的締造者，比特幣生態的V神domo”。

BRC-20產生背景

自Ordinals協議發布以來，domo就將自己推特的頭像鑄造成了BTC上的NFT。

Domo接著對Ordinals市場的交易量做了統計，發現截至今年3月6日，其nft已經達到了6百萬美元的市場交易量和10000名獨立用戶，而同期產品opensea花了14個月才實現這一目標，故domo給出了Ordinals協議一定會被保留下來的結論，也讓他發現了Ordinals Market的巨大潛力。

推特用戶@satsnames與今年2月底介紹了在比特幣構建的.sats命名空間，其目標是為比特幣建立一個名稱生態系統，並且由比特幣用戶構建，並完全基於比特幣開發，所有的名稱狀態都存在於比特幣上，沒有任何人有特權。一般默認為比特幣上第一個名字的寫入者擁有這個名字，但是其他任何人可能會有重複的名稱（即命名碰撞），所以使用了“first is first”規則來解決這個問題。自從推出該命名系統以後，鑄造.sats的交易占鑄造Ordinals的45%。

推特用戶@redphonecrypto對比特幣上的NFT做出了解釋，並認為不能稱之為NFT，可以稱作數字文物。並對“比特幣銘文只是比特幣上的JPG，看不到創新，不可編程，肯定會死得很快”的誤解給出了否定的原因：①銘文幾乎可以包含現代網絡瀏覽器可以顯示的任何媒體，如：電影、遊戲、網頁等以及JPG；②最大的用例是簡單地在比特幣上發布文本，可複制並粘貼其中的文字，它使該功能成為加密世界中類似“IPFS”的服務③比特幣銘文類似是一個不可變的時間戳tx的數據庫，它們按照順序編號，第一個銘文始終是第一個銘文，並且它與不可變的時間戳相關聯。以前的比特幣只存儲了帶時間戳的tx，現在它可以存儲用戶集體想像的任何內容。

同時認為比特幣上的NFT對比以太坊上的至少在兩個方面更勝一籌：(1)真正稀缺（不能像以太坊那樣無限鑄造）(2)有比特幣安全機制POW保證。 (3)鏈上刻字（而不是鏈接到IPFS/Arweave/中心化服務器）。 @redphonecrypto由sats文件系統得出一個靈感，並期待誰會創建一個類似“BRC-20”的標準來允許Ordinals上的代幣發行，並給出了自己的假設，如下圖：

於是domo發布了BRC-20 experiment，通過這個邏輯，任何人都可以使用Ordinals銘文進行部署、鑄造或轉移，並且適用“first is first”規則。

BRC-20與ERC-20對比

BRC-20更像是一個特殊的NFT，NFT上寫明這個NFT代表多少枚同質化代幣。

BRC-20對比ERC-20的優點：

1.較為公平的發行方式。這主要得益於比特幣鏈可編程性不高。可編程性不高本身是比特幣鏈的劣勢，無法比擬能圖靈完備、能承載智能合約的以太坊。但這個“劣勢”反而使得BRC-20的發行可以做到代幣不預留，而erc-20在發行時可以代幣預留。

2.具有基本價值。 BRC-20依附於“聰”，因此BRC-20代幣的最低價值可以認為是一個“聰”的價值，erc-20卻沒有最低價值這一支撐。

BRC20對比ERC20的缺點：

1.可編程性不高，比特幣鏈上原生缺少智能合約的加持，使得BRC-20的defi可拓展性不高。

2.BTC無法拒絕無效的銘文。銘文是json格式的數據，比特幣節點不會對該數據解析。

3. UniSat在確定銘文合法性方面的具有主導地位，不夠去中心化。 UniSat已經在BRC-20的市場佔有統治地位，由於BRC-20的內容是json數據，需要工具對數據進行解釋，UniSat則扮演這個解釋者的角色，這是BRC-20不夠去中心化的體現。

事實上，2017年和2021年對比特幣協議進行的兩次技術升級：隔離見證（SegWit）和Taproot增加了一個區塊的存儲數據量，這為Ordinals NFT的出現提供了可能性，但它們並不是為了創造比特幣NFT而進行的升級。

隔離見證就是把腳本簽名(Sig)信息從基本結構(base block)裡拿出來，放在一個新的數據結構當中。做驗證工作的節點和礦工也會驗證這個新的數據結構裡的腳本簽名，以確保交易是有效的 [4] 。隔離見證放寬了對簽名大小的限制，本質上提升了比特幣區塊的有效容量。

David A. Harding貼出的新舊交易序列化示意圖，數據來源：

在2021實施的軟分叉Taproot升級包括三個BIP：Schnorr Signatures、Taproot和Tap。它們的目標是增強比特幣網絡上的交易隱私和效率，並解決安全問題。 Schnorr Signature是Claus Schnorr提出的一種數字簽名算法。他們可以將多個簽名聚合為一個，從而提高效率和隱私。 Taproot是一種使用Merkle抽象語法樹將復雜交易隱藏在普通公鑰下的方案，同樣提高了效率和隱私。而Tap是一種新的腳本語言，用於在Taproot中編寫條件分支邏輯。它優化了Schnorr簽名並添加了一些新的操作碼。本次升級的核心在於Schnorr簽名。簽名算法可以為比特幣帶來更高的性能和更好的用例。比特幣區塊的大小限制為1MB，但由於比特幣網絡區塊中包含的每筆交易都可以添加額外的數據，因此每個區塊最多可以存儲4MB的數據 [5] 。

最終，Ordinal理論+隔離見證+Taproot的組成創造了比特幣NFT，讓每一個sat都可以有特別的意義。

比特幣朋克(Inion 34400)

隨著Ordinal理論的潛力被挖掘，BRC-20來了，在我們寫作時，最新的銘文都是BRC-20。

2023/5/6 1:00時的銘文

現狀分析

根據BRC-20網站，現在市場對BRC-20的情緒仍然非常高，已經部署了超過24000個BRC-20代幣，總市值超過4億美元。其中，$ordi仍然排名第一，市值為2.3億美元，佔BRC-20總市值的53%。 （截止到2023年5月31日17：25的數據）

BRC-20代幣的交易量保持高位，BRC-20市場持續活躍。目前，BRC-20交易的總數超過843萬，手續費總額超過1280個BTC。 （截止到2023年5月31日17：27的數據）

現在日交易量持續超過10w。

從mempool的礦池數據來看，在5月上旬不到一個月的時間內，gas fee從不到10sats/vb一路拉升40倍，在高點甚至達到了600sats/vb。中心化代打和交易平台UniSat用戶在短短幾週內增加到幾十萬，服務器每隔一時間就被擠爆維修,而在三月份UniSat平台剛剛出來時，平台的活躍用戶才僅僅50人。

上面三圖時間分別是2023年4月30號，5月8號，5月31號mempool交易費用圖

數據來源:

UniSat 市場崩潰圖

數據來源：

目前BRC-20直接帶火了比特幣交易，且目前仍然保持很火熱的勢頭。

大量交易導致比特幣網絡變得擁擠，gas費迅速飛漲，但最近幾天已經大幅回落了。

目前已經有較多用戶湧入BRC-20市場，最主流的ordi持有者都超過了11000，meme,pepe持有者都超過4000。

brc20

大多數接手的人是以投資的角度和心態，帶著幣價上漲的預期和一夜暴富的幻想。而幣價的漲幅往往也是依托社群的共識和一幫想暴富的人的幻想。所以當BRC-20上架交易所之後，既得利益者預期是更多的人能夠參與到買賣之中，接手他們手中的BRC-20代幣。但是實際是：

1.進入BRC-20市場的人數不可能保持長期大幅上漲

2.大多數參與到BRC-20市場交易中的人手中也有很多籌碼等待出手，他們更多的是傾向於打市場新幣而不是接手無價值老幣。

所以當BRC-20上交易所時，莊家大量拋售，但並沒有人去接盤，當預期和這種現實不相符合的時候，泡沫一步一步破碎，這種恐慌就會造成更多的人壓價拋售，迎來幣價一輪一輪下跌。許多的MEME幣比如bank、vmpx等直接跌價超90%。

（圖八：VMPX行情走勢圖）數據來源：

以上圖——VMPX行情走勢圖為例，VMPX在上gate.io交易所之前，由於社區共識價格一致穩步上漲，價格達到0.8美金。在上所消息出來但還沒有正式上所的時，鏈上交易價格上身到2美金其後就有人大量拋售，在上所前1個小時，價格已經降到0.3左右。上交易所之後，最高點都只來到了0.3，後來就持續振盪下跌，價格可以算是步步敗退，所剩無幾。

目前，BRC-20Token僅僅只是Token而已，我們還不知道它們會去往哪裡，也不知道它們未來有何應用；由於BRC20目前大多為土狗項目，沒有任何價值和應用場景，一些比特幣社區的原始用戶對BRC20持反對態度，因為他們認為這只會增加比特幣網絡的擁堵，對比特幣沒有好處。然而，也有用戶認為因為用戶需要用聰支付購買了區塊鏈上的任何BRC20Token，因此這為比特幣網絡增加新的應用場景，也為比特幣社區吸引了新一波熱情的用戶和開發者，他們相信這將增加對BTC的需求，有利於BTC的價格上漲。

正如pepe官網所言，pepe的價值僅有娛樂價值（

BRC-20生態系統

提到BRC-20，不能不說UniSat。不可否認，BRC-20一出生就自帶敘事，但給BRC-20之火再添一把柴的，UniSat可以說功不可沒。

UniSat做對了什麼？

UniSat首先是一個瀏覽器插件錢包，它的安裝以及使用習慣非常貼近Metamask，鑑於Metamask巨大的用戶基礎，使得經常使用兼容evm鏈的用戶能很快適應比特幣的鏈上操作。除了錢包功能，UniSat還提供了包括銘文，檢索，市場服務，UniSat已經成為了BRC-20的一站式服務應用。

UniSat服務

UniSat憑藉一站式服務，解決了BRC-20用戶的各種需求痛點，用戶只需要一個工具就能完成鑄造，售賣，查找等等所有BRC-20相關的服務。

UniSat為什麼給BRC-20市場加了一把火？

排除上述所說一站式服務，UniSat在推出Marketplace功能時，需要用戶有一定的積分，而獲取積分則需要用戶使用UniSat的鑄造工具，這使得用戶在fomo情緒下購買自己心儀的BRC-20 token之前，必須要快速mint一些新項目token。對於項目方來說，這顯然符合他們的利益訴求。不僅如此，UniSat 給BRC-20 銘文部署者0.2% 交易版稅。於是，在短期內，大量的項目一齊上線，讓這個市場火上加火。直到5月11號，據官方推特，BRC-20交易市場UniSat Marketplace才取消訪問門檻，即不再需要UniSat積分即可進行使用。

UniSat在BRC-20狂潮中獲得了什麼？

我們認為首先UniSat已經培養起了用戶習慣，用戶想進入BRC-20的世界，首先會想到的就是UniSat。就像用戶想進入以太坊世界，首先想到的一定是metamask。其次，UniSat在這次狂潮中還收穫到了真金白銀。以購買Beng為例，用戶除了要支付BRC-20 token的total value和network fee之外，還需要支付1.6%的平台手續費 [2] 。

購買Beng token確認（資料來源：

UniSat團隊未來想做什麼？

根據對UniSat團隊的Lorenzo採訪，UniSat團隊在近期有融資計劃。在產品上，Lorenzo只透露UniSat會改善用戶全平台的體驗，在錢包內安全地保存用戶的銘文，改善手機用戶的訪問體驗，並優化鑄造流程。

除了UniSat，圍繞Ordinals和BRC-20敘事湧現出相當多的生態項目，我們將會在此進行簡單盤點。

訂單交換

Ordswap同樣在做一個一站式工具，用戶可以在Ordswap上面鑄造、買賣Ordinals銘文。但Ordswap對BRC-20的銘文卻不是特別友好，market並沒有專門針對BRC-20進行優化，market中銘文排序僅支持四種方式（Recent、Number、Price ASC、Price DESC），顯然，BRC-20愛好者並不會把Ordswap當作首選的交易市場。

Ordswap market界面

但有趣的是，Ordswap提供了inscribe orc-20（一種兼容BRC-20的升級協議）的界面，這方便了用戶進行相關操作。

寫下 orc-20

秩序薄荷

Ordmint目前主要是一個鑄造工具，它支持通過閃電網絡支付btc來鑄造銘文。它還有一些查找功能，但做的並不是很完善。它目前可以幫用戶查看.sat域名是否已被鑄造，雖然它在前端還添加了其他的查找選項，但截止目前還不能使用。

Ordmint鑄造功能

它目前可以幫用戶查看.sat域名是否已被鑄造，雖然它在前端還添加了其他的查找選項，但截止目前還不能使用。

Ordmint查找功能

序數錢包

Ordinals wallet是專為Ordinals開發的網頁錢包和銘文瀏覽器，目前提供鑄造，交易等等功能，對BRC-20十分友好。目前，該項目已經向早期用戶空投了Pixel Pepes NFT。

Ordinals wallet中BRC-20看板

除此之外其他一些Ordinals/BRC-20生態的部分基礎設施。

BRC-20的Dex

比特幣的腳本並不是圖靈完備的，並且BRC-20的銘文是需要通過工具進行解析，前者使得比特幣的DeFi擴展性不高，後者使得BRC-20資產過於依賴中心化解釋工具。這兩個原因造成構建一個交易BRC-20的DEX並不容易。諸如UniSat的BRC-20交易市場大多都是採用掛單形式，需要人為做市撮合交易。

BisoSwap在5月9日宣布部署了BRC20生態系統中的第一個AMM DEX。 BisoSwap在官方文檔中描述了增加流動性、交換代幣和移除流動性的工作流程。

根據增加流動性的工作流描述，用戶需要發送BRC-20和BRC-21交易對到BisoSwap，由BisoSwap在鏈上Deploy LP Token的銘文，並mint後transfer給用戶。

增加流動性工作流程（來源：

文檔中交換代幣功能的描述為用戶發送BRC-20的TokenA transfer銘文給BisoSwap，BisoSwap讀取部署的LP Token“合約”，計算並更新池子中TokenA和TokenB的最新數值，並將TokenB的transfer銘文發送給用戶，用戶可以根據自身需求在目標鏈上贖回鎖定的資產。

交換代幣工作流程（來源：

移除流動性的工作流程

移除流動性則是用戶將LP Token的mint銘文transfer給BisoSwap，BisoSwap讀取部署的LP Token“合約”，計算並更新池子中TokenA和TokenB的最新數值，並將TokenA和TokenB的transfer銘文發送給用戶。

移除流動性工作流程（來源：

我們看到，雖然BisoSwap宣稱是一個DEX，實際上仍然很依賴對銘文內容解析的工具。其次，BisoSwap目前並沒有實現這三個功能，反而只上線了一個非核心需求的stake功能。我們認為由於比特幣網絡和BRC-20自身的特點，僅僅基於比特幣網絡實現一個AMM DEX是十分困難的，可能需要將眼光放在閃電網絡和一些比特幣側鏈上。

未來展望

BRC-20是domo在比特幣網絡上的重大創新，重新帶火了比特幣網絡的生態和敘事，也讓寂寞了很久的閃電網絡重回人們視野。隨著BRC-20的潛力被人們逐漸挖掘，越來越多的人開始FOMO BRC-20。 BRC-20也逐漸形成了一個生態系統。然而，BRC-20的各種token目前仍主要以土狗為主，大部分或僅有娛樂價值，在熱鬧散去，市場的理性逐漸回歸之時，大部分BRC-20代幣的價格必將大幅下降。