TON:歷史負擔與重構之路

The Open Network (TON)在過去兩年中經歷了從沉寂到爆發的驚人轉變。依托Telegram的龐大用戶基礎,TON迅速在加密社區中建立了強大的影響力。遊戲化生態、機器人經濟、支付系統等敘事一度讓TON備受關注。然而,在幣價波動、市值回落、活躍度下降的現實面前,TON也暴露出深層次的結構性問題,如籌碼集中、生態同質化、基礎設施薄弱等。

本文將系統梳理TON的籌碼分布、代幣經濟、用戶與資金流動、開發生態等方面,試圖回答一個核心問題:TON的短期繁榮是否具備支撐其長期價值的基礎?

TON籌碼極度集中:巨鯨與散戶的鴻溝

TON從一開始就面臨籌碼高度集中、早期礦工鎖倉等結構性問題。其籌碼分布、代幣走勢和資金流向揭示了生態發展的真實圖景:

• 大部分籌碼掌握在少數早期礦工手中,TON官方通過場外交易(OTC)試圖緩解這一問題
• 擁有總供應量1%以上的巨鯨地址有12個,其中6個是低活動地址
• 持有100 TON以下的用戶佔比接近99.9%,2024年3月起散戶大量湧入
• 持有1000 TON以下的地址雖然數量衆多,但僅佔整體代幣的1%多

TON面臨的情況與其他公鏈不同,需要在歷史包袱中尋找適合自身的發展路徑。

TON估值下跌,但上行空間仍存

TON的幣價和市值經歷了幾次大幅波動:

• 2021年11月上線中心化交易所並獲得Telegram創始人公開支持,幣價大漲
• 2024年2-3月整體交易量大幅漲,有大資金流入
• 2024年6-7月再次漲,但8月25日CEO被捕造成約20%下跌

根據CoinMarketCap數據,TON幣價歷史最低點爲2021年9月的$0.5194,歷史最高點爲2024年6月15日的$8.25。

過去一年,TON代幣較高點下跌超50%,市值大幅縮水。同時,TON生態的鎖定總價值(TVL)從最高7.7億美元驟降至1.4億美元,跌幅近80%。

盡管如此,從市值規模來看,TON仍有漲空間。關鍵在於能否將生態熱度轉化爲長期價值。截至2025年5月,TON市值爲8.64B美元,較2024年中25.17B的高點下降65.65%,但仍有較大漲潛力。

TON通脹可控,應用場景有待拓展

TON代幣初始供應量爲50億枚,無上限,以每年約0.6%的速度增長。代幣主要用於獎勵驗證者,目前質押TON可獲得約4.7%的年化收益率。

TON代幣的主要用途包括:

• 支付智能合約交易費用
• 支付平台應用服務費
• 質押
• 跨鏈交易
• TON生態治理
• 存儲服務費用

Telegram推出的Stars中轉方案試圖連接TON生態與傳統支付體系,爲用戶提供便捷的數字商品購買渠道。這一方案既符合應用商店規則,又能將資金流向TON生態。

TON流量退潮後的現實:生態轉型陣痛

TON目前生態項目集中且同質化嚴重,官方重心已從遊戲轉向支付領域。除遊戲和meme外,其他賽道項目知名度較低,功能較爲基礎。

TON鏈上活躍度持續下滑,反映出生態增長動力明顯減弱。這一困境源於多重因素:

• 早期依賴Telegram流量紅利,未能建立有效的用戶留存機制
• 生態敘事單一,缺乏對DeFi、AI等多元化賽道的布局
• 獨特的開發架構對開發者不夠友好,限制了項目創新

若無法擺脫對短期熱度的依賴,TON將難以沉澱爲可持續的鏈上價值。從當前生態構成來看,轉型壓力正在逐步顯現。

TON的用戶和開發者現狀

TON用戶數量增長迅速,從2024年5月的20m增至目前的150m。然而,活躍地址數隨生態熱度下降而大幅減少,目前月活躍地址數爲200w(日活3w),較2024年底的千萬級月活大幅降低。

交易量也從2024年底的日均4m筆下降至現在的2.5m筆。相比之下,比特幣日交易量在30-40w筆之間,以太坊在110-130w筆之間。

TON驗證者數量較少(400個),分布在26個國家,質押數量接近7億枚TON。驗證者數量不足可能導致網路中心化和性能瓶頸。

開發者數量相對穩定但有所下降。截至2025年5月,TON全職開發人員爲30人,月活躍開發者150+人,較2024年底減少100人。TON Connect SDK的周下載量從高峯期的25000+下降至目前的12000左右。

TON呈現"用戶先行"特徵,但也暴露了生態基礎不穩、開發者支持不足的問題。若無法找到可持續發展方向,TON將難以與其他公鏈競爭。

TON的未來:走向兼容與連接

面對與EVM不兼容的挑戰,TAC(TON Access Layer)項目致力於爲EVM應用接入TON和Telegram生態提供通道。TAC是一個獨立的EVM公鏈,採用Cosmos SDK + Ethermint構建,支持完整的EVM智能合約執行。

TAC通過排序器網路實現跨鏈通信,由Proxy智能合約系統支持跨鏈交互。這一架構爲TON打開了通往EVM世界的大門,有望拓展其生態邊界。

TON的未來發展將取決於能否:

• 成功接入EVM主流生態
• 構建穩健的開發者生態
• 突破支付與應用場景的落地瓶頸

在流量紅利褪去後,真正能留下來的是鏈的自我造血能力。TON仍處於關鍵的十字路口,其未來走向值得持續關注。