ETH強勢反彈，均線突破策略年化收益達127%

前言

本量化雙週報（4月25日至5月12日）分析了比特幣和以太坊的市場走勢，運用多空比率、合約持倉量、資金費率等指標。量化部分探討了"均線密集突破策略"在ETH/USDT市場的應用，包括邏輯架構與信號判定機制。通過參數優化與回測，該策略在趨勢識別與風險控制方面表現穩健，執行紀律明確，整體優於單純持有ETH。

摘要

• 近兩周BTC與ETH同步漲，BTC漲幅約34%、ETH漲幅超60%。
• ETH多空比率波動劇烈，反映漲伴隨強烈短線交易與市場博弈，空頭未明顯退場。
• BTC合約持倉金額漲較緩慢，ETH在5月初出現更強勢上升。
• 合約市場空頭5月初集中爆倉、多頭5月12日遭遇反向清算，反映高槓杆下市場分歧加劇。
• 量化分析採用"均線密集突破策略"，最優參數下收益率達127%。

市場概況

1. 比特幣與以太坊的價格波動率分析

BTC與ETH自4月中旬起整體呈現穩步漲趨勢。BTC從約78,000 USDT漲至接近105,000 USDT，ETH則從約1,600 USDT大幅攀升至2,600 USDT左右。ETH漲幅明顯高於BTC，展現更強價格彈性。5月初，兩者同步出現跳漲，可能受關稅政策放緩影響，BTC也走出一波修復行情。BTC價格較高、波動幅度較小，走勢相對穩健；ETH則漲幅更大、反應更快。此前市場對ETH缺乏利好預期，表現相對落後，但5月後隨Pectra升級臨近及關稅政策緩和，ETH放量補漲。此輪異動反映市場短期重新關注ETH配置價值。

波動率方面，BTC與ETH在4月初至5月中的整體波動幅度均顯著變化。4月中旬BTC波動率頻繁高峯，顯示市場情緒活躍；4月底和5月初波動趨於收斂，反映短暫穩定期。價格跳漲前後，ETH波動率多次急劇拉升，甚至超過BTC，顯示漲過程伴隨更強烈短期震蕩。整體而言，BTC波動率相對平均，ETH波動集中在幾個關鍵時點，尤其在價格突破前後，預示更易受資金推動影響。

ETH在此次行情中表現出更大價格漲幅與更集中的波動率變化，顯示關鍵時點具有較強價格反應能力；BTC則呈現相對平穩上升趨勢與較分散波動率分布，反映市場波動中的相對穩定性。兩者價格漲過程同步跳升，但波動特徵與節奏存在顯著差異，反映不同市場特性與動態結構。短期操作可持續關注BTC資金流向與波動率變化，作爲市場風險偏好重要指標。

2. 比特幣與以太坊多空交易規模比率（LSR）分析

據數據顯示，近兩周BTC與ETH價格均明顯漲，但LSR表現出不同程度分歧。BTC的LSR漲初期小幅上揚，但整體維持1附近震蕩，5月10日前後一度跌破1，顯示即便價格持續走高，市場空頭交易量也同步上升，反映部分投資者高位布局空單或進行對沖，市場未形成明顯單邊多頭結構，存在漲質疑情緒。

相比之下，ETH多空比率波動更劇烈。價格突破2,000 USDT並快速漲至2,600 USDT期間，LSR並未穩步攀升，反而多次劇烈震蕩，5月10日前後明顯回落。這說明ETH漲伴隨較強短線交易與市場博弈，空頭未明顯退場，市場情緒分歧。

盡管近兩周BTC與ETH價格同步大漲，但多空比率未見持續提升，反而反映市場高位普遍存在觀望與對沖情緒，投資人情緒謹慎，價格拉升背後的結構性支撐仍待進一步驗證。

3. 合約持倉金額分析

數據顯示，BTC與ETH合約持倉金額整體呈現上升趨勢，反映市場交易熱度持續升溫。BTC未平倉金額自約600億美元緩步上升，隨後雖有震蕩，但整體維持高位，5月初後趨於穩定。ETH未平倉金額則從約180億美元上升至接近240億美元，走勢與BTC基本同步但相對平穩，5月初明顯跳升，顯示資金積極進場布局。

整體看，兩者合約持倉金額同步增長與價格漲相互印證，顯示市場參與度與槓杆使用程度雙雙提升。不過BTC在4月底之後資金進場趨於穩定，ETH則5月初出現更強勢上升，暗示ETH短期內吸引更多合約交易興趣。

4. 資金費率

BTC與ETH資金費率整體維持0%上下小幅波動，呈現頻繁正負切換，顯示市場多空力量相對均衡。4月中下旬，BTC曾多次資金費率轉負，尤其4月20日前後一度下探至-0.025%，顯示當時市場空頭佔主導，或存在大規模空頭對沖行爲。ETH同期也有類似走勢，但波動幅度略小，說明雖然市場短暫轉向空頭情緒，但未形成持續壓制。

伴隨價格漲與合約持倉金額增加，兩者資金費率均逐步轉正，並維持在0%至0.01%之間，反映多頭逐漸佔優，市場偏向積極建倉。不過，整體看資金費率並未持續飆高，說明槓杆多單情緒雖增強，但未過熱，市場情緒仍屬溫和樂觀階段。

5. 加密貨幣合約爆倉圖表

數據顯示，自4月中旬以來，加密貨幣市場合約爆倉呈現多空交錯態勢，空單爆倉金額5月初尤爲顯著。5月8日，空單清算金額大幅飆升，單日規模達8.36億美元，說明當時市場價格快速漲，導致大量做空頭寸被強制平倉。

5月12日，隨市場震蕩加劇，多單爆倉金額顯著增加，單日規模達4.76億美元，顯示部分高位追多者未能承受波動，遭遇反向清算。這說明盡管整體趨勢偏多，但短期市場仍存在劇烈波動，空頭與多頭在關鍵節點輪番受挫，合約市場仍高度活躍且風險集中。

這一走勢與前述價格漲、合約持倉金額增加及資金費率轉正趨勢相呼應，反映市場突破關鍵價位時，出現空頭集中爆倉現象，形成短期多頭優勢。然而，即使在漲行情中，多單在局部高位仍會遭遇清算，特別是5月中旬行情震蕩加劇時，多頭部位也面臨較大風險，顯示市場波動性依舊強烈，合約交易中高槓杆與風險對沖並存特徵仍十分明顯。

量化分析－均線密集突破策略

1. 策略概述

"均線密集突破策略"是結合技術面趨勢判斷的動量策略。策略通過觀測多條短中期均線（如5日、10日、20日等）在特定期間內的收斂情況，辨識市場可能即將出現方向性波動的時機。當多條均線走勢趨於一致、彼此靠攏，通常意味着市場處於整理階段，等待突破。此時若價格明顯向上突破均線區域，則視爲多頭啓動信號；反之，若價格向下跌破均線帶，則視爲空頭信號。

爲提高策略實用性與風險控制效果，本策略亦設有固定比例的止盈與止損機制，確保在趨勢出現時及時進出場，兼顧報酬與風控。整體策略適用於捕捉中短期趨勢行情，並具備一定紀律性與可操作性。

2. 核心參數設定

• percentage_threshold: 均線密集度閾值
• tp_sl_ratio: 止盈止損比率
• short_period: 短週期均線參數
• long_period: 長週期均線參數

3. 策略邏輯與運作機制

進場條件:

• 均線密集判斷: 計算SMA20、SMA60、SMA120、EMA20、EMA60、EMA120六條均線最大值與最小值差距（均線距離），當距離低於設定閾值（如價格1.5%），視爲均線密集。
• 價格突破判斷:
  • 現價上穿六條均線中最高值，視爲漲突破信號，觸發買入操作
  • 現價下破六條均線中最低值，視爲下跌突破信號，觸發賣出操作

出場條件: 動態止盈與止損機制

• 多單出場:
  • 價格跌破開倉當下最低均線，觸發止損
  • 價格漲超過"開倉價與最低均線間距 × 盈虧比"，觸發止盈
• 空單出場:
  • 價格漲至開倉當下最高均線上方，觸發止損
  • 價格下跌超過"開倉價與最高均線間距 × 盈虧比"，觸發止盈

4. 實戰應用範例

參數回測設定:

• tp_sl_ratio: 3至14（步長爲1）
• threshold: 1至19.9（步長爲0.1）

以ETH/USDT爲例，近一年2小時K線回測數據中，系統測試23,826組參數組合，篩選出累計收益率表現最優五組。評估標準包括年化報酬率、夏普值、最大回撤與ROMAD（報酬與最大回撤比），用於全面衡量策略績效。

策略邏輯說明: 當系統偵測到六條均線距離收斂至1.4%以內，且價格由下向上突破均線上緣時，觸發買入信號。此結構意圖捕捉價格即將啓動的突破時刻，以當前價格進場，並以突破當下最高均線作爲動態止盈參考基準，提升報酬控制能力。

本策略使用設定如下：

• percentage_threshold= 1.4（六條均線最大間距限制）
• tp_sl_ratio= 10（動態止盈幅度設定）
• short_period= 6，long_period= 14（均線觀察週期）

績效與結果分析: 回測區間爲2024年5月1日至2025年5月12日，該組參數表現出色，年化報酬率達127.59%，最大回撤低於15%，ROMAD高達8.61%，顯示策略具有穩定資金增值能力，也有效壓縮下行風險。

策略在過去一年整體表現顯著優於ETH的Buy and Hold策略（-46.05%），尤其在行情波動加劇或趨勢反轉階段，展現良好止盈與再進場機制，回撤控制明顯優於被動持有。

五組表現最佳參數橫向比較，目前組合在報酬與穩定性間取得最佳平衡，