Web3金融革新：深入解析Solana生態中的主流AMM機制

在當前Web3行業格局中，與DeFi相關的產品佔據了絕大部分市場份額。其中，自動做市商（AMM）作爲關鍵環節，正在推動Web3金融領域的變革。本文將聚焦Solana生態中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者（LP）的投資策略選擇提供參考。

CPMM：恆定乘積市場模型

CPMM（恆定乘積市場模型）是最基礎的AMM實現方式之一。以Solana上的某交易平台爲例，其CPMM遵循池中兩種代幣供應量乘積恆定的原則：X * Y = k。

當用戶向池中注入流動性時，系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP Token，用於證明該用戶在特定池子中的份額佔比。這些LP Token在用戶提取流動性時會被銷毀。

CPMM的鏈上程序採用Anchor開發。在交換代幣過程中，用戶操作會觸發swap相關指令。例如，當用戶用USDC兌換TRUMP時，系統會調用TRUMP-USDC池子進行交換。

具體的交換計算公式爲：

delta_y = (delta_x * y) / (x + delta_x)

其中，delta_y表示用戶能獲得的目標代幣數量，這個計算不包含手續費，因爲費用已在之前的邏輯中扣除。

CLMM：集中流動性市場模型

CLMM（集中流動性市場模型）借鑑了某知名DEX的思路，允許爲每個代幣對設置多個費用層級，並創建相應的流動性池。

CLMM的一大特點是允許LP在提供流動性時選擇特定的價格範圍，資金僅在該範圍內分布。這種機制使得LP可以更精準地控制資金分配，提高資金利用效率。

LP還可以選擇只注入單一種代幣，提供所謂的"單邊流動性"。這類似於傳統金融中的限價單，但需要更謹慎的風險管理。

通常，對於波動較小的池子，LP傾向於選擇較窄的價格範圍；而對於劇烈波動的池子，則會選擇較寬的範圍。這樣做是爲了減少無常損失的風險。

雖然集中流動性能提高資金利用率，但也對LP的金融知識和管理能力提出了更高要求。如果應對不當，可能會因市場波動而遭受嚴重損失。

DLMM：動態流動性市場模型

DLMM（動態流動性市場模型）是另一種基於集中流動性的AMM實現。它引入了"Bin"的概念，將價格區間細分爲多個小段。

在DLMM中，如果交易發生在同一Bin內，用戶可以享受零滑點交易，這有助於提高交易量和成功率，理論上能爲LP帶來更多收益。

DLMM的流動性分布如下：

• 當前激活的Bin：包含兩種代幣，交易按固定價格進行，無滑點。
• 其他Bin：分布在激活Bin兩側，各自只包含單一代幣。

當激活Bin中某種代幣耗盡時，系統會自動將相鄰的Bin激活，從而推動池中價格變化。

DLMM爲LP提供了三種策略：

1. Spot策略：適用於大多數流動性池，是最基礎的策略。
2. Curve策略：適合價格波動小的池子，如穩定幣對。
3. Bid Ask策略：適合價格劇烈波動的池子，需要LP頻繁調整倉位。

結語

AMM作爲Web3金融的核心組件，通過其獨特機制推動了去中心化金融的發展。隨着技術進步和生態完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步重塑金融格局。對於參與者來說，深入理解各種AMM機制的優缺點，選擇適合自己的策略，將是在這個快速發展的領域中取得成功的關鍵。