現實世界資產在DeFi中的應用與前景

背景

加密貨幣的初衷是創建一個更加透明、可訪問和高效的全球經濟體系,而不僅僅是短期投機。然而,目前大部分加密敘事仍局限於鏈上,真正惠及普通消費者的現實世界應用較少。傳統市場中有數百萬億美元的資產等待被區塊鏈技術顛覆,系統性改善全球經濟的機會是真實存在的。

去中心化金融的特點與現狀

區塊鏈技術最初應用於代幣的創建和轉移,而DeFi的出現進一步激發了區塊鏈的潛力。DeFi應用具有以下優勢:

• 原子結算:密碼學和去中心化共識爲經濟交易提供了強有力的最終保證,減少了雙花攻擊和欺詐風險。
• 降低成本:DeFi應用運行更高效自主,對中介需求最小化,降低了跨應用轉移資金的成本。
• 透明度:公共區塊瀏覽器提供了對DeFi風險敞口和抵押的清晰洞察。
• 可組合性:通用結算層實現了DeFi應用之間的無許可可組合性,促進協作。
• 用戶控制:非托管資產管理通過私鑰實現,最大限度減少信任需求。

盡管DeFi帶來了諸多好處,但其目前仍主要是一個相對封閉的循環經濟體,與傳統金融體系聯繫有限。DeFi歷史上的快速增長很大程度上源於資本輪換和通脹型代幣獎勵帶來的不可持續高收益。這相當於用超級計算機來玩簡單遊戲,潛力尚未充分釋放。

隨着Luna、FTX等黑天鵝事件的發生以及熊市的到來,DeFi的總鎖倉價值(TVL)已從2021年12月的1800億美元高點下降到570多億美元。許多協議代幣價格從高點下跌90%以上,整體收益率也在降低,逐漸接近傳統金融水平。

什麼是RWA

RWA(Real World Assets)指存在於物理世界中的有形資產,如房地產、商品和藝術品等。這些資產是全球金融價值的重要組成部分。2020年全球房地產價值爲326.5萬億美元,黃金市值爲12.39萬億美元。

金融經濟一直在不斷演進,從古巴比倫的粘土板到紙質再到數字化。盡管發生了這些變革,但財務記錄仍主要發生在孤立的帳本上且效率低下。DeFi的互操作性和分散流動性爲傳統資產提供了新的機遇。

常見的RWA包括:現金、貴金屬、房地產、公司債務、保險、工資和發票、消費品、信用票據、特許權使用費等。

機構在RWA領域的布局

多家大型金融機構和企業正在積極布局RWA領域:

• 高盛推出了1億歐元的區塊鏈債券數字資產平台。
• Hamilton Lane的21億美元旗艦直接股票基金可通過Polygon進行證券化投資。
• 西門子在Polygon主網上發行了6000萬歐元的數字債券。
• 三井公司通過數字證券實現資產管理,爲零售客戶提供房地產和基礎設施投資。
• MakerDAO目前擁有超過6.8億美元的RWA支持其穩定幣DAI。
• Aave也上線了現實世界資產業務。

RWA在DeFi中的應用場景

RWA在DeFi中的主要應用場景包括:

1. 穩定幣:市值排名前七的加密代幣中有三個是穩定幣,總計1360億美元。發行公司維持經審計的美元資產儲備,並鑄造代幣供DeFi協議使用。

2. 合成代幣:允許與貨幣、股票和商品掛鉤的衍生品進行鏈上交易。2021年牛市高峯期,領先平台Synthetix鎖定了30億美元資產。

3. 貸款協議:DeFi借貸模式提供了在貸方和借方之間高效匯集和分配資金的方式,消除了中介機構並實現資金流自動化。

除穩定幣外,房地產是最受歡迎的RWA基礎資產類別,其次是碳信用額等氣候相關資產、公共債券/股票等。

RWA相關協議分類

RWA鏈上協議主要分爲兩大類:

1. 股票和實物資產市場:該領域相對較小,構建的協議較少。主要原因包括嚴格的監管要求,以及涉及基礎資產實物所有權帶來的操作復雜性。

2. 固定收益:分爲公共信貸和私人信貸。這是RWA領域的主要市場,交易更活躍,產品更豐富,市場參與者更多樣化。

部分RWA鏈上協議介紹

• Backed Finance:瑞士代幣化RWA初創公司,推出了代表標準普爾500 ETF股票的bCSPX產品。

• Ondo Finance:DeFi平台,對短期美國國債、投資級債券和高收益公司債券進行代幣化。

• Maple Finance:區塊鏈信貸市場,發放貸款總額近20億美元,計劃擴展到應收帳款融資等領域。

• Centrifuge:鏈上結構化信貸生態系統,專注於債務證券化和代幣化,總資產融資2.98億美元。

• Goldfinch:去中心化信貸協議,活躍貸款價值1.01億美元,專注新興市場資產。

• Blocksquare:早期資產代幣化團隊,旗下Ocenpoint.fi管理4500萬美元房地產資產,平均APY 4.9%。

目前,這些信用協議提供的收益率普遍高於大多數DeFi協議,但也面臨一定的違約風險。

未來趨勢:基於RWA的Layer1公鏈

目前主流的RWA協議部署在以太坊、BNB等無許可公鏈上,但這也帶來一些操作和技術方面的限制。爲滿足RWA協議的特殊需求,一些定制的Layer1解決方案正在開發中,如Inatain Markets推出的雪崩子網和Provenance區塊鏈等。

總結

隨着傳統DeFi敘事的衰退和現實資產市場的巨大潛力,DeFi的可組合性、透明性、低成本和高效率等特性爲解決傳統資產領域的痛點帶來了機遇。例如,爲線下企業提供全球範圍內的貸款撮合。近期銀行業危機引發的信任危機,也推動了黃金代幣化等RWA的發展。DeFi賦能線下資產的新一輪敘事或將到來。