加密市場對政策變化的反應:從ETF到關稅言論

近期與一些行業資深人士交流時，大家普遍感慨2024/2025年市場變化難以捉摸,許多經驗豐富的從業者也難以盈利。有一種有趣的觀點認爲,2017/2018年是"社區驅動型市場",新的資產發行模式創造了財富效應;2020/2021年是"技術驅動型市場",新的資產應用(如DeFi/NFT)帶來了財富效應;而2024/2025年則可能是"政策驅動型市場",市場變化主要取決於政策的變化。

本文將聚焦於近期的政策驅動型事件,探討政策性公開信息對加密貨幣價格的影響程度。在此之前,需要提出一個重要假設:人們對長期持續出現的信號會產生麻木感(原因包括各種策略的磨平、人們感知的遲鈍等)。

自2024年ETF獲批以來,除傳統的交易所資金費率、借貸利率、波動率、K線等技術指標外,ETF的每日淨流入/流出數據也成爲市場參與者判斷價格走勢的重要參考。那麼,市場如何看待這些數據?這些數據是否會顯著影響價格?

以ETH爲例,其價格與ETF的流入/流出呈現正相關性(前一天淨流入,則次日價格漲概率較大,反之亦然)。而BTC價格走勢與ETF淨流入/流出的相關性則不那麼明顯,特別是在11月某位政治人物勝選後,這種走勢預測相關性逐漸減弱。

總體而言,市場對公開市場信息(指這類直觀的市場信息)的敏感度會逐步降低,但這並不意味着這些信息完全失效。

接下來,我們來看看某位政治人物最近關於關稅的幾次言論:

2025年2月1日:宣布對加拿大和墨西哥商品徵收25%關稅,對加拿大能源進口徵收10%關稅,將於2月4日生效。

2025年2月13日:宣布對所有外國鋼鐵和鋁制品徵收25%關稅,計劃3月12日實施。從4月2日起對所有外國進口商品徵收"對等"關稅。

2025年3月4日:此前宣布的針對加拿大和墨西哥的關稅正式生效。

2025年3月7日:宣布將對加拿大乳制品和木材徵收新關稅,預計3月11日實施。

2025年3月11日:宣布將對加拿大的鋼材和鋁材額外徵收25%關稅(總計50%),預計3月12日生效。同時要求加拿大撤銷對美國乳制品的關稅。

數據顯示,第一次(2月1日)和第三次(3月4日)關稅言論的市場反應最大,第二次(2月13日)和第四次(3月7日)反應較小,第五次(3月11日)甚至出現小幅漲。這是否意味着市場已經對這些關稅言論產生了免疫?

結合ETF流入/流出情況分析,3月1日前BTC ETF就已出現大規模流出,推測是爲了避險或離場。這可能解釋了爲什麼剩餘的ETF持有者對關稅議題的反應較小。畢竟,想撤離的投資者已經退出。

3月4日和7日的情況也值得關注。3月4日的關稅徵收雖在市場預期之內,但受日本央行加息影響,市場反應更加劇烈。3月7日的關稅言論影響有限,部分原因是當天恰逢某重要峯會和戰略儲備消息落地,市場預期超過了實際政策影響。

雖然人們對長期持續的信息可能會感到麻木,但關稅議題尚未達到這種程度。3月11日的市場反應看似"脫敏",實際上可能是因爲避險資金已經撤離,留在場內的交易者已將"關稅"因素納入考量。

市場並非真正麻木或脫敏,而是在精心計算風險。那麼,你還會在意某位政治人物的言論嗎?