多生態LSD發展報告:賽道宏偉,項目早期

上周,我們發布了LSDFi生態報告以及上海升級對LSD影響的報告,主要聚焦以太坊。這是因爲僅以太坊流動性質押帶來的資金量就超過140億美元。今天這篇報告將探究其他公鏈生態的LSD發展情況及玩法,並從數據端觀察其他生態LSD發展情況、趨勢,以及對LSD行業的影響,並討論LSD產品設計和正當性。本次調研的公鏈包括:BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos(按Coingecko市值排名前25的部分公鏈)。

BNB Chain

BNB目前的質押狀態與以太坊類似,質押率爲15.44%,且目前質押平均年化收益約爲2.84%,收益較低。其中BNB Chain最大的去中心化質押平台Ankr,約佔流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD發展較慢,主要原因有:

1. BNB原生DeFi協議收益性高,僅涉及BNB的337個交易對中,80%超過平均年化質押收益率

2. BNB效用:

• BNB是Binance交易所的平台代幣,持有可獲得手續費折扣等服務
• Binance有專門的Launchpad等服務,吸引用戶將BNB放在錢包或交易所

對交易型持有者而言,無論是放在Binance獲取費用折扣還是參與DEX的DeFi產品,收益和穩定性都高於LSD。在BNB Chain,LSD的潛力遠小於ETH鏈。

Cosmos

Cosmos Hub的質押率約爲61.96%,平均質押收益約爲25.92%,解除質押需等待21天。Cosmos的質押狀態相較於ETH與BNB鏈極具技術特色,ATOM僅作爲Cosmos Hub的通證,生態內的應用鏈可以不使用ATOM代幣。

Cosmos生態LSD規模小的原因:

1. 生態內有很多類似L1鏈,但暫時無法走出Cosmos
2. 高額質押收益率帶來機會成本
3. 空投:LSD質押無法獲得生態項目空投
4. 流動性風險:ATOM質押爲LSD後需21天才能解鎖到帳

但Cosmos LSD仍有巨大前景:

1. Cosmos 2.0將增強ATOM價值和可組合性
2. Osmosis和Kava的DeFi發展爲LSD提供基礎設施
3. Stride和Quicksilver等新LSD協議提供代理投票等治理功能
4. 可解決21天解鎖時間帶來的資金效率問題
5. 以太坊上海升級帶來的LSD War將間接推動Cosmos LSD發展
6. Cosmos準備推出流動性質押模型(LSM)

Polygon

Polygon質押率爲39.92%,平均年化收益是8.82%。Polygon上Lido的APY最高,且在DeFi中佔有重要地位,這可能導致Lido在Polygon LSD領域一家獨大。

Solana

Solana的網路質押率是70.75%,平均質押年化收益率是70.75%。一些早期LSD項目如aSOL、Eversol、Socean等已停止運營,Stader等新入局者可能爲Solana LSD帶來新發展。

Cardano

Cardano目前的質押率是68.73%,質押平均年化收益爲3.26%。Cardano的特殊技術架構使LSD難以在其生態發展,因爲ADA質押靈活且無罰沒機制。

Avalanche

Avalanche的網路質押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。LSD龍頭Benqi佔有流通AVAX的1.7%,且sAVAX流動性很強。Avalanche的DeFi發展較好,但LSD項目較少,可能與其DeFi格局有關。

Polkadot

Polkadot的質押率是47.05%,質押年化收益是15.29%,質押鎖定28天。由於眾貸(Crowdloan)機制的存在,LSD在收益率上吸引力不足,很多DeFi圍繞PLO建立。Lido已暫停Polkadot與KSM質押存款,原因包括DeFi生態系統不發達等。

Aptos

Aptos的節點質押量佔APT供應量的82.5%,礦工平均年化收益在7%左右。雖然發現了很多Aptos相關的LSD項目,但大部分已停止運營。tAPT和stAPT的持有者數量較高,分別達到45.2K和29.9K。

總結

1. LSD業務多鏈化是必然趨勢
2. 很多LSD項目UI和UX體驗差
3. 中心化交易所是不可忽視的因素
4. 新公鏈上線後LSD協議可能停擺,需謹慎選擇
5. LSD已成公鏈必備DeFi協議
6. LSD可能成爲傳統DeFi的收入新增長點
7. 錢包端可能成爲LSD項目合作的重要對象

討論

1. LSD需要考慮質押的正確性、參與治理與維護網路安全性
2. LSD背後是加密世界第二價值貨幣ETH,有巨大的市場空間
3. 其他鏈的LSD可以促進網路質押和DeFi發展
4. LSD之戰的最大影響者可能是節點運營商和中心化交易所
5. 非POS網路原生資產也可能設計LSD類產品