全球三大穩定幣監管框架詳解:歐盟、阿聯酋與新加坡

本文將從監管進程、規範文件、監管部門以及監管框架核心內容等角度,詳細分析歐盟、阿聯酋和新加坡三地的穩定幣監管框架。

一、歐盟

1. 監管進程和規範文件

歐盟於2023年6月正式發布《加密資產市場監管法案》(MiCA法案),旨在建立統一的加密資產監管框架。MiCA法案中關於穩定幣發行的規則已於2024年6月30日正式生效。

2. 監管部門

歐洲銀行管理局(EBA)和歐洲證券及市場管理局(ESMA)負責制定監管框架,並對重要穩定幣發行人和服務提供者進行監管。成員國主管當局也擁有部分監管權力。

3. 監管框架主要內容

a. 穩定幣定義

MiCA法案將穩定幣分爲兩類:

• 電子貨幣代幣(EMT):僅參照一種官方貨幣來穩定價值的加密資產。
• 資產參考代幣(ART):參照包括一種或多種官方貨幣的價值組合來穩定價值的加密資產。

算法穩定幣不屬於MiCA法案監管範圍,實際上被禁止。

b. 發行人準入門檻

ART發行人有兩種類型:

1. 獲得成員國主管當局授權的法人或企業
2. 滿足特定條件的信貸機構

MiCA對不同規模的ART採取分層監管:

• 小規模ART(流通價值<500萬歐元)可豁免發行人資質要求,但需提交白皮書
• 中等規模ART需滿足發行人資質要求
• 大規模ART(流通價值>1億歐元)需承擔額外報告義務

所有ART發行人都需滿足最低自有資金要求。

c. 幣值穩定機制與儲備資產維持

• ART發行人需維持足夠儲備資產,覆蓋風險並滿足贖回需求
• 儲備資產需與發行人資產隔離,由第三方托管
• 儲備資產投資需滿足低風險、高流動性等要求

d. 流通環節合規要求

• ART持有人有權隨時贖回
• 對ART最大流通量設限
• 重要ART需承擔額外義務,如流動性管理、壓力測試等

EMT相關規定較ART更爲嚴格。

二、阿聯酋

1. 監管進程和規範文件

2024年6月,阿聯酋中央銀行發布《支付代幣服務條例》,明確穩定幣定義和監管框架。

2. 監管部門

阿聯酋採用"聯邦-酋長國"雙軌並行監管體系:

• 阿聯酋中央銀行負責聯邦層面監管
• DIFC和ADGM兩個金融自由區擁有獨立監管體系

3. 監管框架核心內容

a. 穩定幣定義

條例使用"支付代幣"概念,定義爲"旨在通過參考法定貨幣或以相同貨幣計價的另一種穩定幣的價值來維持穩定價值的虛擬資產"。

b. 發行人準入門檻

發行人需滿足法律形式要求、初始資本要求,並提交必要信息和文件。

c. 幣值穩定機制與儲備資產維持

• 發行人需建立有效系統管理儲備資產
• 儲備資產需存放獨立托管帳戶
• 儲備資產價值至少等於流通穩定幣法幣面值
• 需進行月度外部審計

d. 流通環節合規要求

• 不允許生息穩定幣
• 允許持有人自由贖回
• 發行人需遵守反洗錢/反恐融資規定
• 有限度允許披露用戶個人數據

三、新加坡

1. 監管進程和規範文件

• 2019年:《支付服務法》出臺
• 2023年8月:正式發布《穩定幣監管框架》

2. 監管部門

新加坡金融管理局(MAS)負責監管。

3. 監管框架核心內容

a. 穩定幣定義

《穩定幣監管框架》僅規範在新加坡發行且與新元或G10貨幣掛鉤的單幣種穩定幣。

b. 發行人準入門檻

申請MAS許可需滿足:

• 基本資本要求
• 業務限制要求
• 償付能力要求

c. 幣值穩定機制與儲備資產維持

• 儲備資產限於低風險、高流動性資產
• 需成立基金並開設隔離帳戶
• 儲備資產市值需高於穩定幣流通規模

d. 流通環節合規要求

穩定幣發行人需承擔法定贖回義務,5個工作日內按票面價值贖回。