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Gate VIP 週報（ 2025 年 6 月 16 日— 6 月 23 日）｜Gate 研究院：主流幣普跌，KAIA、SEI 逆勢漲超 10%
1. 上周市場概覽
上周（2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日），受中東地緣政治緊張局勢加劇、伊朗可能封鎖霍爾木茲海峽以及聯準會鷹派立場等宏觀因素影響，比特幣（BTC）與以太坊（ETH）整體下跌，山寨幣市場則出現更大幅度的回調。
行業動態方面，Solana 生態流動性協議 Meteora 推出損益追蹤器及 DLMM 工具，進一步優化用戶體驗；Renzo Protocol 聯合 Concrete 推出面向機構的 Restaking Vault 產品，推動 EigenLayer 生態的機構化進程；Plasma 計劃於夏末上線主網，致力於在比特幣側鏈上構建零費用穩定幣交易基礎設施；Ink 宣布推出原生代幣 INK 並開展空投，以激勵其 DeFi 生態發展；特朗普家族旗下社交平台 Truth Social 擬推出比特幣與以太坊雙重 ETF，展現其對加密資產的持續押注；Ondo Finance 發起“全球市場聯盟”，推動 RWA 上鏈標準化進程；Namada 主網即將上線，NAM 代幣本週開啓交易；Backpack 創始人宣布已重建存取系統，增強交易平台的多鏈支持能力。
政策方面，聯準會本週維持利率不變，點陣圖顯示 2025 年可能降息兩次，市場對 9 月降息的預期升至 71%。這一利率穩定預期短期內爲風險資產提供支撐，有望提振加密市場情緒。同時，特朗普旗下 Truth Social 向 SEC 遞交比特幣與以太坊雙重 ETF 申請，顯示其繼續押注加密資產，並可能借助政治影響力加速其主流化進程。越南國會通過《數字技術產業法》，正式承認加密資產合法地位，爲當地龐大的加密用戶羣體注入政策信心。
市場行情方面，比特幣（BTC）在觸及 98,000 USDT 支撐位後小幅反彈至 101,106 USDT（-1.26%），多空比在 0.90-1.10 區間震蕩，同期 BTC ETF 淨流入 640 萬美元。以太坊（ETH）跌破關鍵支撐位後反彈至 2,242 USDT（-0.84%），多空比在 0.90-1.02 區間窄幅波動，ETH ETF 本週淨流出達 1,130 萬美元。在整體市場回調背景下，部分代幣逆勢漲：KAIA 以 7 日漲幅 19.42% 領跑，現報 0.19 美元，其鏈上 DEX 日交易量由不足 10 萬美元飆升至逾 200 萬美元；SEI 周漲幅達 13.43%，現報 0.20 美元，鏈上巨鯨地址 0xf055 兩周內累計增持超 600 萬美元 SEI。
鏈上資金方面，跨鏈橋資金流向呈現顯著分化。Base 鏈以 3,627 萬美元淨流入居首，其 TVL 升至 35.37 億美元，穩定幣市值達 41.53 億美元。Base 生態內，核心協議 Aerodrome TVL 超過 10 億美元，Spark Protocol TVL 達 4.2 億美元，Moonwell TVL 約爲 2.2 億美元。同時，Hyperliquid 鏈淨流入達 892 萬美元，其主網 TVL 躍升至公鏈前十，HYPE 代幣市值進入加密貨幣前十一，日均手續費高達 200-300 萬美元，年化收入接近 1 億美元。值得關注的是，生物科技公司 Eyenovia 宣布投資 5,000 萬美元購買 HYPE 代幣，帶動其股價單日暴漲 134%。
總體來看，盡管上周加密市場在宏觀地緣政治壓力下整體承壓，但部分 L2 生態（尤其是 Base）以及具有明確敘事的代幣展現出強勁表現，反映出市場在不確定性中仍存在結構性機會與資金重新配置的跡象。
2. Alpha 掘金
2.1 BTC 延續下行通道，支撐止跌但反彈仍待確認
2.1.1 技術分析
2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日，BTC 延續下行通道走勢，整體呈現高點和低點逐步下移的走勢，反映空方壓力持續主導市場。期間多次挑戰通道上沿與 MA30 均線（約 103,000 USDT）均未成功，顯示中期反彈動能疲弱；而短線低點一度下探至 98,200 USDT 附近，在觸及通道下沿支撐後出現小幅反彈。
技術面看，當前價格仍在 MA5 與 MA10 附近震蕩整理，短期均線尚未有效翻多，但顯示空頭動能減弱，短線多方嘗試主導走勢。若後續能放量突破 MA30 與通道上沿，有望確認短期底部結構，進一步挑戰 105,000-110,000 USDT 壓力帶；反之若再次跌破 98,200 USDT 支撐，下行風險將重新升溫。整體結構仍偏空，短線反彈力度與成交量表現將是關鍵觀察點。【1】
2.1.2 近一周多空比
根據 Coinglass 數據，2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日，BTC 多空比（Long/Short Ratio）整體維持在 0.90 至 1.10 區間震蕩，顯示市場情緒偏向觀望，缺乏明顯趨勢方向。
在價格觸及 98,200 USDT 下沿支撐後，多空比同步出現明顯回升，從低點 0.91 快速升至 1.10，顯示部分資金嘗試低位布局、提前搶佔反彈行情。然而，這一波動仍需進一步觀察是否具備持續性與量能配合，才能確認市場風向真正轉向。
整體而言，本週期多空比未脫離震蕩格局，僅在下沿支撐測試後才有短線偏多情緒浮現。若後續多空比能穩定維持在 1.05 以上，或將成爲短期築底完成的重要佐證；反之若再度跌破 1.00，下行風險仍需警惕。【2】
綜上所述，BTC 本週雖仍處於下行通道內整理，但在下沿支撐附近顯現初步止跌跡象，短線反彈動能略有增強。配合多空比自低位回升，市場情緒亦出現階段性修復，顯示部分資金嘗試搶佔反彈先機。然而，無論是價格走勢或多空比結構，目前仍未形成明確突破，後續能否有效放量上攻、站穩關鍵均線與心理關口，將成爲確認階段性築底與趨勢反轉的關鍵。整體而言，當前格局偏弱中醞釀轉機，仍需謹慎觀察量能與市場參與熱度的變化。
2.2 ETH 低位反彈乏力，多空情緒反復下仍陷震蕩
2.2.1 技術分析
2025 年 6 月 16 日至 6 月 23 日，ETH 延續下行通道走勢，走勢與 BTC 類似，整體呈現高低點逐步下移，空方趨勢仍佔上風。6 月 22 日價格下探至通道下沿支撐區後出現小幅反彈，目前在 2,240 USDT 一線附近整理。技術面看，當前價格仍位於 MA5 與 MA10 下方附近震蕩，短期均線尚未翻多，但已有止跌跡象；MACD 雙線有望金叉，顯示空頭動能減弱，短線資金正嘗試介入。
若後續 ETH 能放量突破 MA10 與通道上沿，將有望打開進一步反彈空間，挑戰 MA30 與上方壓力區；反之若價格再度跌破通道下軌，則將重啓下行趨勢。整體結構仍偏空整理，短線走勢取決於量能表現與關鍵壓力區突破情況。【3】
2.2.2 近一周多空比
據 Coinglass 數據，ETH 多空比（Long/Short Ratio）整體維持在 0.90 至 1.02 區間內窄幅震蕩，市場情緒反復搖擺，方向共識依然不足。期間 LSR 雖多次試圖回升至 1.00 以上，但多數時間未能有效站穩，顯示多頭信心仍顯不足。
從節奏上看，ETH 多空比在 6 月 20 日一度回落至 0.90 以下，反映空頭短線壓制佔優；但隨後快速回升，至 6 月 22 日後重新逼近 1.00，顯示低位存在一定承接與反彈預期。然而，整體來看成交動能仍偏弱，市場未出現明確趨勢性流入，主力資金仍保持謹慎觀望。
若後續 LSR 能穩定站上 1.05 且配合放量，多頭結構有望確立並支撐 ETH 挑戰上方均線壓力；反之，若多空比持續受限於 1.00 下方，則行情可能維持震蕩偏弱格局，後市反彈空間亦將受限。【4】
綜上所述，ETH 延續下行通道走勢，短線雖在通道下沿獲得支撐並出現反彈，但整體仍處於偏空結構中。技術面顯示價格尚未突破關鍵均線，MACD 動能修復初現，反彈基礎仍不穩固。多空比方面，市場情緒反復震蕩，多頭雖嘗試回穩，但始終未能有效站穩 1 上方，反映資金仍偏謹慎。若後續價格與 LSR 能同步放量突破關鍵壓力位，ETH 才有望展開更具延續性的反彈行情；否則仍需提防震蕩偏弱格局持續。
2.3 Top 100 主流代幣
宏觀層面上，以色列與伊朗爆發武裝衝的事件影響突持續放大。6 月 22 日，美國總統特朗普表示，美軍已完成對伊朗福爾多、納坦茲和伊斯法罕三處核設施的打擊行動。作爲反制措施，伊朗宣布，可能因美國的軍事行動關閉霍爾木茲海峽。受此影響，全球資本市場恐慌情緒蔓延，比特幣跌破 10 萬美元。近 7 日加密貨幣 Top100 中位數下跌 13.47%，呈現普跌走勢。
2.3.1 Kaia KAIA (+19.42%, 流通市值 11.50 億美元)
據 Coinmarketcap 行情數據顯示，KAIA 代幣當前報價 0.19 美元，7 日漲幅爲 19.42%。
KAIA 是 Kaia 區塊鏈的原生加密貨幣，用於提升網路安全性並支付交易費用。Kaia 區塊鏈由 Kakao 和 LINE 分別開發的 Klaytn 與 Finschia 合並而成，作爲 EVM 兼容的 L1 區塊鏈，其具備極低的交易延遲、1 秒出塊時間及即時交易最終性，爲需要實時響應的應用場景提供了良好基礎與流暢的用戶體驗。
宏觀政策影響 & 項目基本面變化 KAIA 本週漲由多方面因素導致。政策方面，韓國新總統李在明上臺並支持韓元穩定幣政策，Kaia 基金會迅速抓住機遇，與 Kakao Pay、LINE NEXT 等本土巨頭達成合作，積極推動韓元穩定幣的落地，這一系列舉措顯著提振了市場信心。產品方面，Kaia Hub 於 6 月 16 日上線，用戶探索一體化網關變得更容易，同時可以跟蹤資產、發現dapp、交換令牌。鏈上數據方面，Kaia 網路 DEX 日交易量已從 10 萬美元增長至超過 200 萬美元。【5】
社媒影響力 Kaia 的社媒影響力在 6 月 19 日達到近 6 個月的峯值，參與度突破 48,000，提及次數超過 400 次。其核心原因在於 6 月 18 日 Kaia 官方推特更新了多條穩定幣生態系統建設的相關推特，大幅增加了社交媒體的討論度，讓人們對於 Kaia 推出的韓元穩定幣充滿期待。【6】
巨鯨異動 持有 KAIA 代幣相關的鏈上錢包地址統計較少，X 多個鏈上大額交易監控帳號亦未監控到 KAIA 代幣相關的大額交易。
技術分析 KAIA 本輪行情自 6 月 9 日單日增長超過 35% 以來，擁有較好的延續性。6 月 9 日，KAIA 代幣由 0.10 美元漲至 0.14 美元，經歷短暫調整後，6 月 12 日再次衝高至 0.18 美元。隨後幾天在 0.15 美元價格段進行調整，6 月 20 日 KAIA 再次站上 0.20 美元。從 1 小時級別的 MACD 指標來看，6 月 23 日 的“金叉”是一個比較明顯的買入信號，隨後的 24 小時裏代幣價格由 0.17 美元漲至接近 0.20 美元。【7】
2.3.2 Sei SEI (+13.43%, 流通市值 11.3 億美元)
據 Coinmarketcap 行情數據顯示，SEI 代幣當前報價 0.20 美元，7 日漲幅爲 13.43%。
Sei 網路是一個建立在 Cosmos 上的高性能 DeFi 專用第一層區塊鏈，它通過內置的中央限價訂單簿（CLOB）模塊，提供了一個去中心化的交易平台，允許用戶直接交易而無需中間人。Sei 的設計優化了交易速度和費用，使其成爲 DEX 的理想環境，Sei v2 升級引入了並行 EVM，進一步提升了性能和用戶體驗，支持高達 20,000 TPS 的交易吞吐量和約 390 毫秒的交易確認時間。【8】
宏觀政策影響 & 項目基本面變化 6 月 20 日，Sei 官方 X 帳號發布推特，Sei Network 已被懷俄明州穩定幣委員會選爲 WYST 的候選區塊鏈，WYST 是美國由法定貨幣支持的穩定幣，將使用 LayerZero 的跨鏈橋接技術。同時，Sei Network 是懷俄明州穩定代幣委員會在上一輪中選擇的僅有的兩個區塊鏈之一。這是美國首個由國家發行的穩定幣的重大提議。這是Sei繼續引領美國加密創新的重要一步。【9】
社媒影響力 SEI 官方帳號發布的關於 Sei Network 被選爲懷俄明州穩定幣委員的推特是近一段時間該帳號受到關注度最高的推特，共獲得 22 萬次查看以及 372 次轉推。6 月 20 日晚 9 點，Sei 的社媒影響力多個指標快速上升，1 小時內的參與度接近 14 萬，提及次數超過 1,200 次。【10】
3. 鏈上資金洞察
3.1 Base 鏈動能增強：鏈上資金與生態協同共振
過去一周的鏈上數據顯示，跨鏈橋的資金流動呈現出顯著分化趨勢。Base 鏈以 3,627 萬美元的資金淨流入位居榜首，緊隨其後的是 Unichain（+1,524 萬美元）和 Hyperliquid（+892 萬美元），展現出強勁的資金吸引力。這一動向反映出市場對這些新興生態系統未來增長潛力的高度認可。與之形成鮮明對比的是，Bera（–5,851 萬美元）、Avalanche（–5,160萬美元）和 Mantle（–1,546 萬美元）則成爲資金淨流出最多的鏈，顯示出部分舊生態的吸引力正在減弱。【12】
Base 鏈的資金流入並非偶然，其生態熱度正在快速升溫。作爲由 Coinbase 全力支持的以太坊 Layer 網路，Base 正在從底層技術設施向現實應用層擴展，並加速與中心化平台和傳統金融的融合。
在這些結構性利好的推動下，Base 鏈生態的擴張速度也明顯加快。截至目前，Base 鏈的 TVL 已達 35.37 億美元，穩定幣市值爲 41.53 億美元，多個核心協議表現出顯著成長性：【13】
整體來看，Base 鏈正在從單一技術基礎設施演變爲連接中心化交易平台、支付場景、傳統金融機構與加密用戶的關鍵橋梁。投資者關注 Base 鏈生態發展，有望在全球公鏈敘事和用戶遷移趨勢中獲得前瞻視角。
3.2 Eyenovia 重磅入局 Hyperliquid，HYPE 成“鏈上微策略”新寵
上周，除了 Hyperliquid 生態吸引了強勁的跨鏈橋資金流入（+892 萬美元，位列前三）外，最引人矚目的是眼藥數位科技公司 Eyenovia（EYEN）宣布斥資 5,000 萬美元投資 HYPE 代幣。該金額甚至遠超其當前 2,000 萬美元的市值，並被定位爲公司首個加密資產儲備計劃的核心標的。
這一決策正值 Hyperliquid 生態加速崛起之際：其主網 TVL 已躍升至公鏈前十，HYPE 代幣市值躋身加密貨幣前十一，平台單日手續費維持在 200–300 萬美元區間，年化收入接近 1 億美元。在 HYPE 強勁表現的吸引下，瀕臨退市的 Eyenovia 將其視爲“救命稻草”。消息公布後，Eyenovia 股價當日暴漲 134%。【14】
值得注意的是，Eyenovia 的戰略並非單純持有 HYPE，而是意在圍繞該代幣構建“鏈上微策略”（On-chain Microstrategy）體系。該概念由社區成員 Telaga 首次提出，核心思想是將 HYPE 視爲具備內生現金流的鏈上經濟引擎。
該策略設計包括以下三個關鍵部分：
緊隨其後，另一家美國上市公司 Everything Blockchain Inc.（EBZT）也於 6 月 20 日宣布計劃向包括 Hyperliquid 在內的五大區塊鏈生態投資 1,000 萬美元，用於構建面向機構的多代幣質押金庫，並將質押收益直接回饋股東。這一動作進一步驗證了“鏈上微策略”作爲企業財務操作和資產負債表鏈上化的可行性。
HYPE 吸引傳統上市公司關注的核心，在於其作爲高增長去中心化交易所原生代幣所展現的內生現金流與復合收益潛力。然而，隨着 Coinbase 與 Robinhood 宣布將在美國推出永續合約衍生品市場，Hyperliquid 正面臨前所未有的競爭壓力。“鏈上微策略”究竟能否走向成功，或只是另一種“退出流動性”的包裝方式，仍需時間與市場驗證。在此背景下，加密市場風險依然存在，投資者應保持審慎，深入研究後再做決策。
此外，Hyperliquid 生態內的穩定幣資金市場 Hyperdrive 也於 6 月 17 日啓動第一季積分激勵計劃，用戶可存入 USDT0（5.89% APY）、USDe（4.64% APY），或質押 HYPE 獲取收益和 Hyperdrive 積分。值得注意的是，Hyperdrive 於 2025 年 5 月剛完成 600 萬美元 A 輪融資，獲得多家知名機構支持，其積分未來或具有較大想象空間。
4. 結語
總體來看，盡管上周加密市場在宏觀與地緣政治因素的雙重壓力下整體承壓，BTC 與 ETH 均維持在弱勢震蕩格局中運行，但從鏈上資金流向與結構性資產表現來看，市場內部仍存在積極信號與潛在轉機。Base 鏈等新興 L2 生態吸引大量資金淨流入，Hyperliquid、Kaia 等具備明確敘事和基本面改善的代幣逆勢漲，顯示資金正在從宏觀壓制中尋找確定性主線。展望後市，BTC 與 ETH 走勢能否完成關鍵技術位突破，將決定市場整體情緒修復的廣度與深度；與此同時，具有強敘事驅動、生態建設活躍的資產有望繼續跑贏大盤，成爲當前市場中 Alpha 策略的重點關注對象。結構性機會雖難掩系統性風險，但在震蕩中把握確定性方向，仍是現階段獲取超額收益的關鍵所在。
參考資料
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research)是一個全面的區塊鏈和加密貨幣研究平台，爲讀者提供深度內容，包括技術分析、熱點洞察、市場回顧、行業研究、趨勢預測和宏觀經濟政策分析。
免責聲明 加密貨幣市場投資涉及高風險，建議用戶在做出任何投資決定之前進行獨立研究並充分了解所購買資產和產品的性質。 Gate 不對此類投資決策造成的任何損失或損害承擔責任。