金融的下一個前沿：代幣化進入私人市場

全球最有價值的初創公司並不是在公共市場上交易的。它們被藏在私人投資組合中——被高資本要求、長期鎖定和有限的交易流動性所鎖住。歷史上，私人市場屬於少數精英：捐贈基金、家族辦公室和一小部分關係良好的機構投資者。

如今的私募市場仍然在很大程度上是封閉的。傳統私募股權要求最低投資額爲$250,000 - $25百萬，風險投資基金通常要求超過$1百萬的最低投資額，而合格投資者的要求排除了大多數不符合這些財富門檻的美國人。

但這種排他性開始出現裂痕。

由於區塊鏈技術，我們正在見證一個平行金融系統的早期形成——一個爲這個一向不透明和缺乏流動性的領域帶來透明度、流動性和可及性的系統。代幣化正在從基礎上重構私人市場，其影響是巨大的。

在其核心，代幣化將現實世界的資產，如成長階段初創公司或私募基金的股份，轉變爲可編程的數字代幣。這些不僅僅是數字包裝。它們攜帶嵌入的合規性，並可以被結構化以提供對廣泛投資者的分數曝光，而不會導致價格扭曲。

想象一下，通過一個單一的、流動且基於區塊鏈的資產，訪問一籃子高增長的風險投資公司。投資者不再需要等待7到10年才能獲得潛在的退出。二級市場和流動性協議現在使得在私人市場中以比以往更公平的價格更動態地交易頭寸或重新平衡投資組合成爲可能。

這些代幣化的資產有些更進一步。它們嵌入了治理權利或與業績掛鉤的激勵措施。其他則提供了對難以接觸的資產的敞口：未上市獨角獸、私人信貸甚至私募股權和風險投資基金。在許多方面，這與1990年代ETF所帶來的機會類似——只不過這次是由開放網路和智能合約驅動的。

而這場變革不僅僅關乎效率。它關乎平等的機會。代幣化爲小型投資者、全球參與者和服務不足的地區打開了進入之前受限市場的資本配置之門。風險投資，長期以來是現代創新的引擎，已經不再是硅谷內部人士或主權財富基金的專屬領域。

隨着基礎設施從合規發行平台逐漸成熟到受監管的二級市場，我們正在逐步接近一個金融世界，在這個世界中，進入私有市場的潛在收益不再是特權，而是一種可編程的權利。這並不是一個理論上的未來。它已經在發生，代幣化基金、初創企業股權和具有收益的私有債務工具正在去中心化和中心化的平台上積極交易。2024年，二級市場的交易總量激增至超過1500億美元的創紀錄高點，幾乎是七年前的三倍；然而，這些市場仍只佔私有市場總價值的約1%，這意味着還有巨大的增長空間。

故事繼續考慮到當前代幣化的真實世界資產(RWA)的價值約爲140億美元，而總可尋址市場規模約爲12萬億美元，在將這些資產上鏈方面仍然存在巨大的機會。

鏈上總RWA 來源：RWA.xyz

替代資產的管理資產趨勢：圖表 來源：標準普爾全球

當然，這一演變帶來了挑戰：監管透明度、投資者保護框架和投資者教育，僅舉幾例。但這種勢頭是不可否認的。私募市場規模龐大，獲取渠道的需求也非常強烈，無法再孤立太久。

未來的金融系統不會在公共與私有、模擬與數字、發達與發展之間劃出明顯的界限。相反，它將是互操作的、可組合的，並且是開放設計的。

代幣化的私人資產不僅僅是一種新的資產類別。它們是一個信號，表明下一個萬億級的機會不會與世界隔絕，而是融入一個更加包容、流動性強和透明的金融網路。

大門已打開。私募市場的未來在鏈上。

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