聯準會再次暫停降息，示警滯脹風險，重申“不確定性”增加

作者：華爾街見聞

要點：

聯準會連續三次會議暫停降息，符合市場預期。

聲明稱，經濟不確定性“進一步”增加，新增語句“失業率上升和通脹上升的風險已增加”。

聲明重申最近指標顯示經濟活動仍穩健擴張，但指出淨出口波動已影響數據。

繼續縮表。

本次決議得到全體FOMC票委支持，未像上次有一人反對。

“新聯準會通訊社”：聯儲官員在考慮重點是就業的風險還是通脹的風險。

美國總統特朗普再次失望。盡管他一再喊話呼籲降息，聯準會還是選擇觀望，並未降息，還暗示特朗普的政策有引發滯脹的風險。

美東時間5月7日周三，聯準會在貨幣政策委員會FOMC會後宣布，聯邦基金利率的目標區間保持4.25%至4.5%不變。這是聯準會連續第三次貨幣政策會議決定暫停行動。聯儲自去年9月起連續三次會議降息，合計降幅100個基點，自今年1月特朗普上任以來，聯儲一直暫停行動。

本次聯準會暫停降息完全在市場意料之中。到本週二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預計聯儲本週保持利率不變的概率超過95%，6月也不降息的概率超過68%，7月約有77%的概率降息。周三聯準會決議公布前，衍生品市場定價顯示，交易員削減降息押注，預計從7月開始，今年約有三次25個基點的降息。

上周五公布的4月美國新增非農就業人口大超預期，體現勞動力市場仍有韌性，令投資者的降息預期“退燒”。有“新聯準會通訊社”之稱的Nick Timiraos評論稱，非農數據降低6月降息可能性；面對經濟衰退和通脹壓力的兩難困境，聯準會將更傾向於避免通脹失控，因此可能暫緩降息。

本週三的聯準會決議公布後，Timiraos評論稱，聯準會此次警告失業率和通脹雙雙上升的風險增加，聯儲官員正在考慮是應該將重點放在物價漲的風險，還是就業疲軟的風險。換句話說，聯儲得考慮，重點是保就業還是抗通脹。

經濟不確定性“進一步”增加 失業率和通脹均上升的風險已增加

相比3月下旬的上次FOMC會後聲明，本次聯準會的決議聲明主要有三處變動。首先是在評估經濟方面。

上次聲明刪除了“實現就業和通脹目標的風險大體均衡”這句話，新增一句“經濟前景相關的不確定性增加”。本次聲明則將這句話再次調整，改爲“經濟前景有關的不確定性進一步增加”，添加了“進一步”這個詞，強調了“不確定性”增加的現實。

緊接着上面調整的這句話，本次聲明重申，FOMC委員會專注於，在實現充分就業和價格穩定的雙重使命上，所面臨的兩方面風險，然後添加了半句話：

“並判定，失業率上升和通脹上升的風險已經增加。”

此外，本次聲明在首段評估經濟時略有改動。上次聲明的第一句話是，最近的指標顯示經濟活動繼續穩健擴張。本次聲明在這句話前面增加了半句話，添加後的結果是，聲明開頭寫道，“雖然淨出口波動已影響數據，但”最近的指標顯示經濟活動繼續穩健擴張。

繼續縮表 全體FOMC投票委員支持決議

上次的決議顯示，聯準會決定，繼去年6月之後，進一步放慢縮減資產負債表（縮表）這一量化緊縮（QT）行動的步伐。

具體做法是，從4月開始，將美國國債的每月贖回上限從250億美元下調至50億美元，同時保持對機構債務和機構抵押貸款支持證券（MBS）每月350億美元的贖回上限不變。

本次的聲明並未再次提到，從4月起，作出的美國國債贖回上限規模調整，直接刪除了有關調整的那句話，再次重申，聯準會將繼續減少其持有的美國國債、機構債和機構MBS。

這意味着，在4月開始放慢縮表後，聯準會的縮表指引未進一步變動。

相比上次會議聲明，本次的另一大差異是。全體FOMC的投票委員都支持本次的決議：既不調整利率，也不再改動縮表。

上次的會議中，有一名FOMC委員反對決議。投反對票的聯準會理事沃勒（Christopher Waller）支持繼續暫停降息，但不主張放慢縮表，希望保持當前縮表速度不變。

以下紅字可見本次決議聲明相比上次的刪減和新增內容。