正面硬剛Tether？深入解讀Circle推出的新公鏈Arc及未來競爭格局

作者：100y.eth，Four Pillars

編譯：Tim，PANews

要點總結

2025年8月13日，Circle正式推出其自主研發的Arc公鏈：一個專爲USDC穩定幣構建的Layer1底層網路。在近期穩定幣指標激增的背景下，Arc的發布引起廣泛關注，標志着Circle正式加入發行專屬區塊鏈的趨勢浪潮。

Arc致力於讓企業及機構在遵循監管要求的同時更無縫地接入區塊鏈基礎設施，具體通過三大核心能力實現：1）以USDC穩定幣作爲Gas代幣；2）基於Malachite共識算法提供高擴展性與瞬時交易確認；3）支持用戶自主啓用的可選隱私功能。

Arc採用了一套既類似又區別於以USDT爲核心的區塊鏈方案（如由Tether支持的Stable和Plasma）的運營策略。其主要差異化優勢體現在：

Arc的出現爲行業帶來了重大影響。本文深入探討了：1）Tether與Circle在穩定幣網路領域的不同發展方向；2）Circle與Tether的競爭是否會加劇；3）Codex、1Money Network等其他網路的動態；4）Arc真正的對手是否會是Tempo而非Stable或Plasma。

1.Circle剛推出Arc

來源：Circle

2025年8月13日，Circle在二季度財報中宣布推出其自主研發的USDC原生L1區塊鏈Arc，並同步發布輕量版技術文檔。值得注意的是，就在同一天稍早數小時，全球最大支付服務提供商Stripe亦正式推出其L1區塊鏈Tempo。兩大金融科技巨頭在同日相繼發布專屬區塊鏈，使得2025年8月13日成爲行業發展的重要節點。

Circle公司推出的Arc之所以引發如此高的關注，是因爲近期穩定幣領域已成爲加密社區最熱門的話題之一。在Tether首席執行官和Bitfinex投資的穩定幣網路項目Stable與Plasma的引領下，包括Codex、1Money Network在內的多個新型L1公鏈正在專爲穩定幣量身定制開發。在這樣的背景下，加密社區對Circle是否會有相關舉措的期待日益高漲，如今Circle終於揭曉了Arc。

所以說，Circle今天發布的Arc，僅僅是又一個專門服務USDC的第一層網路，與近期湧現的各類穩定幣網路並無區別；還是說它帶來了與其他項目截然不同的差異化玩法？

2.Arc是什麼？

來源：Arc

2.1 USDC專用鏈

在探討Arc與其他穩定幣網路的異同之前，讓我們先來了解一下Arc本身。

Arc是一條專爲USDC打造的、兼容EVM的區塊鏈。其目標是讓企業與機構在具備可擴展性的基礎設施上進行多元化金融活動時，能夠使用穩定幣支付可預測的網絡費用，同時享受用戶可選加入的隱私功能。爲實現這一目標，Arc提供以下核心特性：

• USDC作爲原生GAS代幣：允許用戶使用USDC作爲所有交易的默認GAS代幣，從而支付低波動性且可預測的費用。
• 確定的即時終局性：通過Malachite共識算法賦予交易在不到一秒內的終局性，提供高度可擴展的基礎設施。
• 可選隱私方案：通過整合隱私保護技術，提供可自定義的透明度選項。該方案專爲敏感交易場景設計，核心宗旨在於既滿足企業與監管機構的合規性監管要求，又能有效支持交易監控體系的運作。

2.2 默認GAS代幣爲USDC，可用其他任意代幣支付

Arc平台默認將所有交易手續費設定爲USDC穩定幣，並採用EIP-1559費用模型。

Arc對EIP-1559模型進行了多項改進。首先是引入"手續費平滑機制"：該機制採用指數加權移動均值算法，通過綜合考量過往及近期區塊的手續費數據（較舊數據權重呈指數級遞減，近期數據權重遞增）來確定後續區塊的手續費。傳統EIP-1559在確定下一區塊的基費時僅參考前一區塊的使用情況，而Arc改進版則通過納入包含前一區塊在內的多個歷史區塊使用數據，顯著平抑了基費的波動性。第二項改進是"基費封頂機制"，該機制爲基費設置了固定上限，確保即使在Arc網路擁堵期間手續費也不會無上限增長。

Circle Paymaster ，來源：Circle

Arc不僅支持USDC，還允許使用多種穩定價值代幣作爲費用代幣，包括與其他國家貨幣掛鉤的穩定幣、存款代幣和央行數字貨幣。這一功能與Circle的支付托管服務相關聯。

Circle Paymaster最初是一項基於ERC-4337標準的功能，它允許用戶在其他EVM區塊鏈上使用USDC支付交易手續費，而無需使用該鏈的原生代幣。然而，由於Arc默認採用USDC作爲手續費代幣，因此使用該支付主功能反而可以實現用除USDC外的其他代幣支付交易費。

ERC-4337標準是目前應用最廣泛的帳戶抽象協議，它在不改變以太坊底層協議的前提下，新增了Entrypoint、Bundler和Paymaster功能模塊，大幅降低了帳戶抽象的實現門檻。在該協議中，用戶不再直接簽署交易，而是簽署名爲UserOp的獨立對象。這些UserOp被存儲於獨立的鏈下內存池，而非以太坊官方內存池。Bundler會驗證這些UserOp並將其打包成單筆捆綁交易，隨後發送至名爲Entrypoint的智能合約。入口合約一次性完成所有UserOp的驗證執行與Gas費結算，此時Paymaster模塊允許用戶使用其他代幣支付Gas費用。

如我們所見，Arc的費用模式讓企業機構用戶無需持有ETH、SOL等高度波動的代幣來支付交易費，同時大幅降低了交易費的波動性。這不僅提升了業務可預測性，還顯著簡化了企業的財務核算流程。

在Arc的早期發展階段，收取的費用將注入Arc鏈上金庫，以支持網路的長期發展。

2.3 由Malachite支持的確定的即時最終性

區塊鏈網路要成爲現實世界的金融體系，必須滿足兩個主要條件：第一是高擴展性以處理大量交易，第二是不依賴概率的即時交易最終性。爲實現這一目標，Arc引入了Informal Systems的開發人員加入團隊，並採用Malachite共識算法。

Informal Systems是一家總部位於加拿大的基礎設施公司，長期深度參與Cosmos生態建設，主導協議設計與開發工作。值得一提的是，該公司聯合創始人團隊此前曾在Tendermint與Interchain Foundation共事，因此他們在基於Tendermint BFT共識協議的技術領域擁有深厚積累。簡言之，Informal Systems是延續Tendermint技術的核心團隊，當前正推動其繼任者CometBFT的發展。

Malachite是由Informal Systems開發的一款基於Rust語言的高性能BFT共識引擎。Informal Systems的Malachite團隊已加入Circle公司，共同構建支撐Arc項目的核心共識算法。

來源：Informal Systems

與現有的CometBFT相比，Malachite通過移除非必要組件並精簡內核，實現了模塊簡化。因此，Malachite的核心庫最終由三個模塊構成。

• Vote Keeper：從網路參與者處收集投票並追蹤法定人數進展
• Round State Machine：實現Tendermint投票輪次的核心邏輯
• Driver：在多個輪次中操作狀態機

由於該庫既不對執行環境做出假設，也不限定所連接的應用程序類型，其優勢在於能提供高度通用的共識API接口。

Malachite不僅提供了簡單的共識庫，還提供了一個引擎，讓開發人員能夠輕鬆構建生產節點。該技術還包含了以下功能：

• 同步：共識過程中區塊提議與投票數據的同步
• 預寫日志：故障恢復與數據完整性保障
• P2P&Gossip通訊：區塊、交易及投票消息在節點間的傳播
• ​​節點發現：尋找網路中的其他節點​​
• 功能模塊：區塊創建與執行邏輯，以及交易內存池

來源：Arc

得益於基於Rust的實現機制和精簡模塊化設計，Malachite在基準測試中展現出卓越性能，爲Arc的可擴展性奠定了根基。在含20個地理分布式驗證節點的測試中，Arc實現了每秒3000 筆交易處理量，並在350毫秒內達成終局性。此外，由於Malachite核心採用Tendermint BFT共識機制，該系統可提供即時終局性保障。

2.4 實現敏感信息保護與監管合規性的可選隱私方案

一個能保護用戶敏感交易信息、同時允許監管方在必要時查看帳戶交易信息的隱私功能，是現實世界金融基礎設施不可或缺的一環。爲實現這一目標，Arc計劃在主網上線後的升級中新增可選的隱私保護功能。

在早期隱私路線圖中，Arc將推出"機密轉帳"功能。該功能將隱藏交易金額但公開地址，以便監管機構和分析工具進行追蹤，其目標是保持與現有區塊鏈分析和監控系統的兼容性。特別是通過引入"查看密鑰"，該機制允許審計方、監管方等經批準的第三方獲取特定交易數據的只讀訪問權限，Arc可確保合規性。對機構而言，此項技術使其能全面掌握客戶的所有交易細節，從而滿足交易監控、《資金轉移規則》等監管要求。

爲實現這一目標，Arc將提供一個EVM預編譯合約，使智能合約能夠與密碼學後端進行交互。該後端將率先採用可信執行環境技術，以實現快速且可驗證的隱私交易，這與衆多現有隱私解決方案形成顯著區別。未來，Arc計劃整合除TEE之外的多重密碼學技術，包括零知識證明、全同態加密和安全多方計算。

在未來的隱私技術路線圖中，Arc計劃突破簡單的加密交易功能，升級支持"隱私狀態"與"機密計算"技術，從而支持高級隱私應用場景，例如：

• 隱私訂單簿：在交易所中維護訂單簿狀態但不對外披露。
• 金融交易協議：讓交易協定條款保密
• 自動化資金管理：企業資金管理邏輯對外保密

3. 與Tether既相似又不同的劇本

這次Circle推出的Arc方案與Tether支持的、專注於USDT的網路（如Stable和Plasma）極爲相似卻又有所不同。

3.1 相同的劇本

3.1.1專注穩定幣的特性

Stable與Plasma是專爲USDT設計的區塊鏈網路，其核心特點包括：支持使用USDT作爲默認GAS代幣，通過底層優化實現高擴展性，並計劃提供可選的隱私保護功能。此外，該網路對簡單的USDT轉帳交易實行零手續費政策。

對熟悉Stable和Plasma的讀者來說，乍看Circle的Arc協議時可能會立刻冒出這個念頭："等等，這不就是把Stable或Plasma的功能套用在USDC上嗎？" 產生這種想法是因爲Arc的三大核心功能：1）使用USDC作爲手續費代幣，2）選擇性隱私保護，3）高擴展性，與前兩者的關鍵特性幾乎別無二致。

此處的關鍵區別在於：Circle的Arc鏈僅支持使用USDC作爲支付手續費的代幣，並且對於USDC轉帳交易不提供免手續費政策。

3.1.2 隱私仍然被置於次要位置

值得注意的是，除了Circle旗下的Arc鏈，Stable和Plasma也計劃爲用戶數據保護和法規遵從性提供選擇性隱私功能。但這些功能仍在積極研發階段，在首次主網上線時暫不提供支持。這主要是因爲立即引入隱私功能面臨技術層面的復雜挑戰。目前尚不確定哪家穩定幣網路會率先落地可選隱私功能，即使實現該功能後，從用戶、企業和監管機構的多重視角來看，實際使用體驗如何仍有待觀察。

3.2 Arc自己的劇本

細看一下，Arc似乎只是又一個支持USDC的穩定幣網路，但它實則擁有一套獨特設計，使其區別於現有的穩定幣網路。

3.2.1 集成Circle產品線

來源：Circle

與其他穩定幣網路相比，Arc最大的優勢在於其能夠與Circle提供的其他服務靈活集成。在衆多穩定幣發行方中，Circle以垂直整合全方位穩定幣相關服務而聞名。通過與以下功能集成，Arc可爲USDC和EURC持有者提供顯著優化的用戶體驗：

• USYC：一款由美國短期國債支持的機構級貨幣市場基金代幣。USYC代幣將在Arc平台上線的首日獲得支持，用戶不僅可質押USYC，還能利用Arc平台上各類機構級生息代幣獲取收益。
• Circle支付網絡：一套基於穩定幣和區塊鏈技術的全球支付系統，可將其簡單理解爲Web3版的SWIFT系統。Arc網路正式啓動後，接入CPN網路的機構便可在該平台上完成穩定幣交易結算。
• Circle Mint：該平台支持USDC和EURC發行方輕鬆鑄造及贖回穩定幣。未來用戶將能通過Arc平台上的Circle Mint功能，以最快、最有效的方式直接鑄造和贖回USDC與EURC。
• Circle錢包：​​使企業能夠輕鬆將Web3錢包集成到其產品中的基礎設施，同時基於Arc鏈的資產也將被納入集成範圍。​​
• Circle Contracts：一個用於部署、管理及監控各類基於穩定幣服務的智能合約平台。由於Arc是兼容以太坊虛擬機的網路，可立即利用該功能實現落地應用。
• CCTP：一種跨鏈傳輸協議，可作爲連接基礎設施，支持用戶在多種網路間便捷地進行USDC與EURC的跨鏈轉移。Arc將能夠與數十條區塊鏈網路交互，並通過CCTP實現資金轉移。憑藉Arc亞秒級交易確認的特性，跨鏈至其他網路的速度將顯著提升。
• Circle Gateway：該服務可聚合用戶分散在不同網路中的USDC餘額，形成統一的總餘額，並支持在需要時實現跨鏈即時調用。用戶借此能在Arc及其他公鏈之間便捷管理資產。
• Circle Paymaster：正如之前討論的，該功能支持用戶使用除USDC之外的其他代幣支付交易手續費，或在Arc上使用燃料費贊助功能。

3.2.2 監管友好型方案

與USDT不同，Circle發行的USDC不僅符合美國《GENIUS法案》且業務以美國市場爲主要目標。更重要的是，通過研讀Arc的精簡版技術白皮書可以發現，Circle在構建Arc時對監管因素給予了高度重視。

來源：BIS

例如，Arc技術白皮書兩次引用了國際清算銀行（BIS）的報告。

​​第一處引用​​強調Arc的所有交易都具備即時最終性，這符合國際清算銀行在2012年發布的《金融市場基礎設施原則》中的原則8：結算最終性​​。

​​第二處引用​​指出，Arc的許可驗證者集在依據國際清算銀行於2022年發布的 ​​“巴塞爾銀行監管委員會加密資產風險審慎處理框架”​​ 下可能具有優勢。

因此顯然，Arc的設計初衷不僅是作爲USDC的Web3網路，其諸多監管元素都經過了深思熟慮。

3.2.3 內置外匯引擎

Arc的技術路線圖計劃將一套機構級外匯引擎直接內置於其網路中。該外匯引擎將支持交易雙方高效安全地全天候在不同國家之間完成外匯結算。

除基於智能合約的交易外，該系統還將集成鏈下報價請求（RFQ）機制，使機構投資者能夠向做市商獲取外匯報價、比較價格並迅速執行交易。該外匯引擎可支撐多樣化的外匯相關服務，包括跨境支付、外匯對沖、自動化法幣/加密貨幣兌換通道以及穩定幣期貨市場等。

4.最後的思考

• Tether與Circle在穩定幣網路戰略上的分歧已然顯現：Tether選擇支持Stable、Plasma等外部項目構建USDT專屬網路，而Circle則致力於自建USDT生態網路。兩種路徑各具優劣，Tether模式能使專注USDT的網路快速擴張生態，避免過度受Tether企業治理牽制，但很難與Tether戰略完全吻合，可能導致生態碎片化；反觀Circle通過產品高度整合能提供更完整的用戶體驗，但因嚴格遵循公司治理與合規要求，Arc生態發展速度或將受限。兩種模式的成敗，終將由時間與市場給出答案。
• ​​關於Circle與Tether的競爭是否會加劇？​​：一些人可能會將Circle推出專注於USDC的這條新公鏈視爲Circl 與Tether之間競爭加劇的信號。雖然這是一個合理的論點，但它多少有些​​過於單一​​。Arc的推出，其意義更在於更​​無縫地連接並增強Circle現有的產品​​組合，而不是進入一個全新的生態系統。Circle與Tether之間的競爭本已激烈，Arc的推出預計並​​不會顯著加深這種競爭​​。Arc ​真正的競爭對手​​可能更接近Stripe的Tempo，而不是Stable或Plasma平台。
• Codex和1Money Network的未來走向如何？：在Circle宣布推出Arc網路之前，市場缺乏專門獨立發行USDC的穩定幣網路，這使得Codex和1Money Network獲得了大量關注。這兩條均專注於穩定幣的區塊鏈中，Codex獲得了Circle Ventures的戰略投資並支持USDC原生發行，而1Money Network是Circle Alliance合作夥伴且運用Circle Mint功能。但隨着Circle的正式入場，這些項目在加密社區的市場關注度方面恐將處於劣勢，它們後續會採取何種市場進入策略目前尚不清楚。

• ​​Arc的競爭對手是Tempo嗎？來自Paxos的Chuk提供了一個很有意思的觀點，我想在這裏分享一下。​​他的推文將Circle的Arc與Stripe的Tempo進行了比較，指出兩者採用了​​完全不同的策略和立足點​​，Stripe是進攻，Circle是防守。而這些差異增加了它們各自的成功可能性。