比特幣期權到期如何影響比特幣價格

超過170億美元的BTC和ETH期權在6月27日到期，比特幣的最大痛點爲$102,000。

最大痛苦理論表明，在大規模到期時，價格趨向於一個水平，以最小化期權持有人的支付。

像聯準會政策和地緣政治風險這樣的外部因素可以超過到期效應，從而削弱Max Pain對市場的影響。

在2025年6月27日，加密貨幣市場迎來了一個備受期待的事件：根據Deribit的數據，超過170億美元的比特幣(BTC)和以太坊(ETH)期權合約今天到期，標志着今年迄今爲止最大的一次期權到期。

其中，比特幣期權佔主導地位，名義價值爲150億美元，認購/認沽比率爲0.74，最大痛點在102,000美元。

來源：Deribit

這次大規模到期引起了市場的廣泛關注，因爲期權活動對短期價格波動可能產生重大影響。

本文探討了比特幣期權到期如何影響市場價格，解釋了最大痛苦理論的機制，並分析了歷史數據和當前市場動態，爲投資者提供清晰的見解。

期權到期如何驅動價格波動

期權到期指的是期權合約失效的日期，交易者必須決定是行使、平倉還是將其頭寸轉移到下一個週期。

在比特幣市場中，期權到期通常伴隨着顯著的價格波動，這受到買賣雙方行爲的驅動。

首先，期權持有者可以選擇在到期前平倉以鎖定利潤或限制損失。這可以直接增加現貨市場的買入或賣出壓力。

例如，如果大量的看漲期權持有者平倉，這可能會引發增加的賣單，從而對價格施加下行壓力。

其次，期權賣方(通常是做市商或機構)進行delta對沖以保持市場中性。Delta對沖涉及在現貨或期貨市場上買入或賣出比特幣，以抵消其期權頭寸的價格風險。

例如，如果市場做市商出售大量的看漲期權，他們可能會購買現貨BTC進行對沖。隨着到期日的臨近，這種對沖活動可能會推動價格朝某個方向移動。

此外，大規模的到期日會加劇市場波動，因爲交易者會迅速以高槓杆反應或迅速調整頭寸。

歷史上，季度到期(三月、六月、九月、十二月)比每月到期引起的波動性更大，這主要是因爲合約量更大以及參與者的調整更集中。

最大痛苦理論與價格“磁鐵效應”

最大痛苦點是期權交易中的一個關鍵概念。它指的是期權買方在到期時遭受最大損失的價格水平，而賣方如市場制造商則獲得最高的利潤。

理論上，做市商可能會影響現貨或期貨價格，將其引導向最大痛點，從而最小化對買家的支付——這種現象通常被稱爲“磁鐵效應”。

在比特幣市場中，最大痛苦理論的有效性根據市場規模和外部因素而有所不同。

例如：

在2024年3月29日，BTC的最大痛苦價爲$69,500。在之前的三天裏，價格從$67,210漲至$68,940，漲幅約爲2.6%。

在2025年2月28日，BTC稍微回落至其最大痛苦點$98,000，隨後到期。

這些案例表明，在大規模的季度到期中，市場做市商的對沖活動可能會將價格拉向最大痛苦點。

然而，由於加密市場獨特的結構，影響是有限的。例如，在2024年10月，現貨BTC交易量達到了82億美元，而期權交易量僅爲18億美元——這使得市場做市商很難主導價格走勢。

此外，宏觀事件(，例如，聯準會的利率決策)或地緣政治風險，往往優先於與期權相關的壓力。

因此，當流動性較低或頭寸高度集中時，最大痛苦可能只有更強的影響。

市場動態與外部因素之間的互動

比特幣期權到期對價格的影響並不是孤立發生的——它與更廣泛的市場情緒和外部事件相互作用。

Put/Call比率是衡量市場情緒的關鍵指標。像0.74(這樣的低比率表明看漲期權比看跌期權更多，反映出市場的看漲預期。

這可能會鼓勵交易者在到期前增加看漲頭寸，從而提供短期價格支撐。

然而，如果許多處於盈利狀態的)ITM(期權持有者獲利了結，這可能會造成賣壓，導致價格下跌。

此外，隱含波動率 )IV( 通常在到期前和到期期間上升，因爲交易者預期價格會出現較大波動。根據 Deribit 的 DVOL 指數，隱含波動率通常在季度到期前上升——但實際波動率取決於現貨市場流動性和宏觀經濟條件。

例如：

在2024年6月，市場對聯準會降息的預期推動了BTC價格，部分抵消了到期相關的下行壓力。

地緣政治風險或監管消息也可能導致劇烈波動，覆蓋最大痛苦效應。

因此，期權到期的影響在平靜的市場條件下最強，但在高不確定性或外部衝擊的時期可能會減弱。

交易策略與風險管理

對於旨在利用期權到期時機的投資者來說，理解市場動態並運用正確的策略至關重要。

短期交易者可以通過像跨式或勒式這樣的策略利用與到期相關的波動性，從價格波動中獲益。

然而，這些涉及風險——特別是在高槓杆下——因此需要謹慎，特別是在宏觀或地緣政治不確定時期。

建議關注高德爾塔區域)，例如，$95,000–$105,000(，因爲這些區域通常是價格波動的焦點。

長期投資者可以利用到期後的價格再平衡。如果情緒保持樂觀)，例如，認沽/認購比率<1(，在下跌時購買現貨BTC可能是有利的。

Deribit 分析師推薦的一個策略是出售現金擔保的看跌期權，這使投資者能夠收取溢價，並可能以較低的價格獲取 BTC——這對於長期看漲的持有者來說是理想的選擇。

無論策略如何，風險管理都是至關重要的。設置止損、分散頭寸和監測宏觀事件可以幫助減少期權到期周圍的不確定性。

結論

比特幣期權到期可以通過平倉活動、對沖資金流動和最大痛點效應顯著影響短期價格波動。

歷史數據表明，在大型季度到期時，BTC價格通常會趨向於最大痛苦點，平均波動約爲2.8%。

然而，這種影響並不總是主導的，因爲現貨市場流動性、宏觀經濟條件和地緣政治因素都可能削弱其影響。

像買賣比率和隱含波動率這樣的指標提供了有關市場情緒和預期波動的重要線索，幫助交易者制定策略。

無論是進行短期波動交易還是購買長期下跌，投資者必須適應市場動態和外部條件。

隨着比特幣期權市場的不斷增長，其對價格的影響可能會變得更加明顯——這使得它成爲一個值得關注的重要趨勢。

〈比特幣期權到期如何影響比特幣價格〉篇文章最早發表於《CoinRank》。