Кожна людина повинна розуміти "великий цикл боргу" в Америці: нова книга Дарріо пояснює ризики, можливості та роздуми

Автор посилається на нову книгу засновника Bridgewater Fund Даліо «Як держава банкрутує» і поєднує власні міркування, щоб зробити всебічний аналіз ризиків, можливостей та аспектів мислення великого боргового циклу США. Ця стаття взята зі статті, написаної Шу Феном і складеної TechFlow. (Синопсис: Bridgewater Fund Рей Даліо попереджає: Сполучені Штати знаходяться на початку «циклу боргової кризи», і світова економіка буде стрімко руйнуватися) (Довідкове доповнення: Bridgewater Fund Даліо: Боргова криза в США може спричинити глобальний «економічний колапс» 2023 рокуВідсоток витрат перевищує 650 мільярдів магнію) Ця стаття відсилає до нової книги Даліо «Як держава банкрутує», і нарешті об'єднує мої особисті погляди, щоб розібратися з можливостями та ризиками великого боргового циклу в США, лише як допомога в прийнятті інвестиційних рішень. Давайте спочатку представимо Даріо — засновника Bridgewater Fund, який успішно передбачив великі економічні події, такі як фінансова криза 2008 року, європейську боргову кризу та Brexit, і відомий як Стів Джобс у світі інвестицій. У минулому при вивченні боргу зазвичай посилалися на кредитний цикл, який збігався з діловим циклом (близько 6 років ± 3 роки), причому великий борговий цикл важливіший і нижчий, тому що з 1700 року у світі налічувалося близько 750 валют або боргових ринків, але сьогодні існує лише близько 20%. І більшість валют, що вижили, зазнали сильного знецінення, яке тісно пов'язане з «великим борговим циклом» у книзі. Основна відмінність між малим борговим циклом і великим борговим циклом полягає в тому, чи має Центральний банк можливість зворотного боргового циклу. У традиційному процесі делевериджу малого боргового циклу Центральний банк Падіння Процентна ставка, збільшуючи пропозицію кредитів. Але для великого боргового циклу ситуація може бути дуже складною, тому що зростання боргу більше не є стійким. Типовим способом боротьби з великими борговими циклами є: охорона здоров'я приватного сектора -> приватний сектор надмірно позичає, важко погасити -> уряд допомагає, надмірні запозичення -> Центральний банк друкує гроші та купує державний борг для допомоги (Центральний банк є кредитором останньої інстанції). 1) Стадія «Здорові гроші»: На початку Процентна ставка дуже низька, прибутковість запозичень вища за вартість капіталу, а борг розширюється. 2) Стадія боргової бульбашки: У міру того, як борг розширюється, а економіка починає процвітати, ціни на певні активи (фондові ринки, нерухомість тощо) починають зростати, і в міру того, як ціни на активи зростають, а економіка продовжує процвітати, приватний сектор продовжує розширювати борг, стаючи більш впевненим у своїй здатності погасити борг і нормі прибутку активів. 3) Верхня стадія: ціни на активи досягли стадії бульбашки, але розширення боргу не зупинилося. 4) Стадія делевериджу: вибухають дефолти за боргом, ціни на активи велике дамп, сукупний попит скорочується, впадає в боргово-дефляційний цикл (ефект Фішера), номінальна процентна ставка падає до нижньої межі нуля, фактичний Процентна ставка Підйомі через дефляцію посилюється тиск на погашення боргу. 5) Стадія боргової кризи: коли бульбашка активів лопається, боргова бульбашка лопається одночасно. У цьому випадку людина, яка позичає для покупки активу, може бути не в змозі погасити борг, і вся економіка стикається з банкрутством і реструктуризацією боргу, що також знаменує стихання великої боргової кризи, настання нової рівноваги і початок нового циклу. Кожен з цих п'яти етапів індивідуальний, Центральний банк повинен приймати різну політику випуску, щоб забезпечити боргову та економічну стабільність, тому ми також можемо спостерігати поточну стадію великого боргового циклу за політикою випуску. В даний час Сполучені Штати пережили 12,5 короткострокових боргових циклів з 1945 року, і очікується, що цього року витрати на борг перевищать 1 трильйон доларів, тоді як загальні державні доходи становлять лише 5 трильйонів доларів. Іншими словами, на кожні 4 долари, зібрані урядом США, 1 долар забирається на виплату боргу Відсоток! Якщо ця тенденція збережеться, уряду США буде все важче обслуговувати свої борги і в кінцевому підсумку він буде змушений монетизувати свій борг (друкуючи гроші для його погашення), що ще більше підштовхне інфляцію і викличе серйозне знецінення валюти, тому нинішні США стоять на порозі другої половини великого боргового циклу, стадії 3 «фази бульбашки», що означає, що може настати боргова криза. Перший короткий цикл (1981~1989): Друга нафтова криза, що вибухнула в 1979 році, привела США в епоху «стагфляції 2.0», а з лютого по квітень 1980 року прем'єр-кредит Bank of America зріс 9 разів поспіль з 15,25% до 20,0%. Рівень інфляції знаходиться на історичному максимумі, а Процентна ставка також є історичним максимумом. Щоб уникнути системних ризиків, політика випуску перетворилася з жорсткої на вільну, з травня по липень 1980 р. Федеральна резервна система США 3 рази знижувала процентні ставки по 100 базисних пунктів кожна, Процентна ставка була знижена з 13,0% до 10,0%, в цілому на 300 б.п., У 1981 р. Рейган вступив на посаду після значного збільшення витрат на оборону, в цей період державний леверидж різко зріс, борг по акціях швидко зростав за цей період і досяг найвищої точки довгого боргового циклу в 1984 році. Дефіцит сягає 5,7%. У травні в Continental Bank of Illinois, десятці найбільших банків США, стався «банкопад», а 17 числа того ж місяця банк отримав тимчасову фінансову допомогу від FDIC, що стало найзначнішим рішенням про банкрутство банку в історії FDIC. У червні ставка Bank Prime Loan продовжувала зростати до 1985 року, що призвело до знецінення долара, а після підписання Square Protocol був введений Закон Грама-Людмана-Холлінса 1985 року, який вимагав від федерального уряду в основному збалансувати бюджет до 1991 року. 28 жовтня 1985 року голова Федеральної резервної системи США Волкер виступив з промовою, в якій стверджував, що економіка потребує допомоги Процентної ставки. На цьому етапі Федеральна резервна система США поступово знизила процентну ставку з 11,64% до 5,85% з метою рестимулювання економіки. Але Грінспен, який став головою Федеральної резервної системи США в 1987 році, знову посилив політику випуску, вартість фінансування Підйомі призвела до готовності підприємств і резидентів фінансувати Падіння, а підвищення процентної ставки також стало важливою причиною провокування обвалу фондового ринку «чорного понеділка», і темпи економічного зростання ще більше впали. У 1987 р Рейган підписав Закон про падіння бюджетного дефіциту, і збільшення державного важеля також почало знижуватися, а збільшення коефіцієнта левериджу різних відомств продовжувало сповільнюватися до кінця 1989 р. І масштаби соціального важеля перейшли в стадію Бічного ринку. Другий короткий цикл (1989~1992): серпень 1990 р. Почалася війна в Перській затоці, міжнародні ціни на нафту різко зросли Підйомі, індекс споживчих цін Підйомі до найвищої точки з 1983 року, зростання ВВП досягло негативних темпів зростання в 1991 році, в березні 1991 року рівень безробіття продовжував різко зростати, щоб змінити дилему економічної стагфляції, Федеральна резервна система США прийняла пом'якшення протягом періоду політика випуску, а цільовий показник федерального фонду Процентна Ставка постійно знижувалася до 3% від внутрішньоциклового максимуму в 9,8125%. Великі бюджетні видатки, понесені на початок війни, також спричинили різке зростання коефіцієнта левериджу урядових відомств, що призвело до збільшення коефіцієнта соціального важеля Підйомі в 1991 році. 1 квітня 1992 року в Японії стався обвал фондового ринку, і індекс Nikkei впав нижче 17 000 пунктів, що на 56% нижче рекордно високого рівня в 38 957 пунктів на початку 1990 року; Фондові ринки Японії, Великої Британії, Франції, Німеччини, Мексики впали в ланцюжку через погіршення економіки, у відповідь на глобальну рецесію, 2 липня Федеральна резервна система США...