Глобальний капітал продовжує купувати американські облігації, чи треба хвилюватися про смертельну спіраль?

Ставка доходності облігацій США вибухнула нещодавно, спричинивши паніку серед інвесторів і спричинивши фінансові турбулентності, обранець віце-президента JD Ванс колишній заявив, що якщо доходність облігацій продовжуватиме зростати, він стурбований тим, що американські облігації можуть стати об'єктом "смертельного віртуозного руху". Незважаючи на це, американські облігації все ще приваблюють глобальних інвесторів своєю високою доходністю та ліквідністю на ринку, Bloomberg узагальнив погляди різних інвесторів, щоб розповісти вам, чому світові кошти продовжують вкладати в американські облігації.

Що таке спіраль смерті облігацій?

Розширення дефіциту уряду тісно пов'язане зі спіральним ефектом облігаційної смерті. Коли урядовий дефіцит розширюється, зазвичай залучаються додаткові кошти шляхом випуску більше облігацій для збору коштів на покриття фінансового прогалину. Однак це може призвести до збільшення облігаційної пропозиції на ринку, що в свою чергу підвищить дохідність облігацій. Підвищення дохідності призведе до зниження ціни облігацій, інвестори можуть почати сумніватися в здатності уряду виплачувати борги, подальше відчуження облігацій, що призведе до злочинного кола.

Крім того, зростання дивідендності призводить до збільшення витрат на позики уряду, що подальше підсилює фінансовий тиск. За найновішими даними, опублікованими у жовтні, дефіцит бюджету США досяг в 9 місяців фінансового року 1,83 трлн доларів. Якщо Трамп виконає обіцянки зниження податків і збільшення витрат, дефіцит очікується ще більшим.

Президент Трамп номінував менеджера хедж-фонду Скотта Бессента (Scott Bessent) на посаду міністра фінансів, відповідального за нагляд за продажем урядового боргу, що трохи заспокоїло інвесторів. Підтвердження номінації Бессента відбудеться на слуханнях в Сенаті у четвер, його метою є зменшення відсотка дефіциту у відношенні до внутрішнього валового продукту шляхом зменшення податків, обмеження витрат, послаблення регулювання та забезпечення доступної енергії.

Проте, хоча межа державного боргу США тимчасово скасована наприкінці минулого року, дата лише перенесена на березень цього року, очікується, що криза межі державного боргу знову вийде на передній план найближчим часом.

(США стикається з кризою обмеження боргу, уряд готується до закриття, Трамп вимагає безпосередньо скасувати обмеження боргу)

Закордонні інвестори все ще є найбільшими покупцями американських облігацій

Навіть якщо американські облігації перебувають у історичному биковому ринку, глобальні фонди все ще мають достатні підстави для покупки. Це через те, що американські облігації надають великий рентабельний преміальний дохід порівняно з облігаціями в Японії та Тайвані, а також швидко зростаюча пенсійна промисловість Австралії щомісяця також збільшує свої інвестиції на основі глибини ринку та Ліквідності. У порівнянні з деякими європейськими суверенними ринками, які намагаються вирішити свої фінансові проблеми, США виглядає безпечніше.

Позиція зарубіжних інвесторів щодо державних облігацій набуває все більшої ваги. Згідно з останніми даними уряду США, станом на кінець жовтня іноземні фонди мають 7,33 трлн доларів США у державних облігаціях США, що становить приблизно третину невиплаченої суми і трохи нижче, ніж рекордні 7,43 трлн доларів США, які були у власності в вересні.

Японія: користуйтесь перевагами підвищення вартості долара при купівлі американських облігацій

Ставка дохідності за 10-річні державні облігації США зросла на понад один відсоток від мінімуму у вересні і, ймовірно, знову перетне психологічний рівень у 5%.

Японія є найбільшим зарубіжним власником американського державного боргу, і хоча усвідомлює рост ризику, вона все ж зацікавлена в його придбанні.

Головний глобальний стратег Tokyo Nikko Asset Management, Naomi Fink, вважає, що загальна думка на ринку полягає в тому, що розмір ринку державних облігацій США є занадто великим, Ліквідність є занадто великою, і податок на виготовлення монет в США корінно закріплений і не зменшить ключову роль державних облігацій США у резервах глобальних центральних банків.

Примітка: Чекання монет (Сеньйораж): це вигода організації або уряду країни, який випускає гроші, відчужуючи реальні економічні ресурси після вирахування вартості випуску від номінальної вартості випуску монет, здобуваючи певний прибуток від випуску грошей.

Один з причин, чому японські інвестори віддають перевагу американським облігаціям, полягає в тому, що вони надають позиції з ризиком відносно міцного долара. До 2024 року фонди цієї країни отримали 12% прибутку від інвестицій в американські облігації без забезпечення валютних ризиків, з яких 11.5% становить зростання вартості долара.

Китай: низька ймовірність катастрофічного занепаду

Як другий найбільший іноземний власник державних боргів США, китайські інвестори вважають, що перспективи злому державних боргів США є мізерними.

Головний економіст Цінсінь Цзюшень з постійним місцем роботи в Пекіні, Мін Мін, заявив, що навіть якщо обговорення щодо зростання вартості кредитів в США та фінансового тиску є обґрунтованими, ймовірність катастрофічного розгрому на ринку боргів досить низька. Крім того, якщо на ринку облігацій США будуть будь-які непотрібні хвилювання, Федеральна резервна система все ще має багато інструментів для стабілізації ринку та управління Ліквідністью. Це допоможе зняти тиск.

Тайвань: Низькі ставки на новий тайванський долар, американські облігації все ще хороший вибір

Голова правління Yuanta Investment Liu Zongsheng заявив: "Незважаючи на постійні обговорення навколо 'спіралі смерті', цей тренд не сповільнюється, насправді, разом із зростанням дивідендних ставок продовжується надходження коштів."

Емітентом найбільшого в Тайвані обсягу ETF з американськими облігаціями є Yuanta U.S. Treasury Bonds 20 Years (00679B), що має активи в розмірі 302 млрд. юанів. Порівнявши це з активами найбільшого і найдавнішого ETF в Тайвані - Yuanta Taiwan 50 (0050), що становлять 429,1 млрд. нових тайванських доларів, можна сказати, що тайванські інвестори дуже зацікавлені в ETF з американськими облігаціями.

Оскільки дохідність 10-річних урядових облігацій Тайваню становить лише 1,66% в порівнянні з дохідністю 10-річних американських облігацій, яка становить 4,66%, недавно новий тайванський долар став найбільшим фінансовим інструментом для залучення коштів в Азії. Це стратегія, коли беруться позики в нових тайванських доларах для інвестування віддачних фінансових продуктів, таких як дохідні американські облігації.

Ця стаття про продовження світових фондів утримання американських облігацій. Чи варто хвилюватися про смертельну спіраль?