Смажте монети на бичачому ринку, робіть речі на ведмежому ринку
Перед наступним халвінгом біткойна або бичачим ринком, який його супроводжуватиме, розумні друзі вже почали домовлятися.Найочевидніше те, що є більше друзів, які приходять проконсультуватися з командою Mankiw щодо фінансування проекту.
У процесі спілкування з підприємцями ми неминуче говоримо про SAFT (Simple Agreements for Future Tokens Future Token Investment Agreement), про що часто говорять люди в колі.Яка юридична сила SAFT? Чи справді він може задовольнити потреби китайських підприємницьких команд у дотриманні законодавства? У цій статті давайте поговоримо про це.
Юридичні атрибути SAFT
SAFT — це інвестиційна угода, розроблена спеціально для проектів Web3, побудованих на мережі блокчейн. Вона була випущена 2 жовтня 2017 року юридичною фірмою під назвою Cooly у Сполучених Штатах.
SAFT має на меті забезпечити сумісний шлях випуску токенів на основі законодавства США про цінні папери для проектів Web3. SAFT погоджується, що сторона проекту використовуватиме права підписки на токени після того, як майбутня мережа піде в режим онлайн, як винагороду в обмін на поточні кошти інвесторів, які будуть використані для поточного розвитку та будівництва мережі проекту. Оскільки Security Token є ключовим об’єктом регулювання в різних юрисдикціях, SAFT встановлює набір механізмів угоди, щоб нарешті реалізувати ефект мережі Utility Token в Інтернеті, щоб уникнути SEC та пов’язаних законів.Нагляд за інвестиціями в токени проекту Web3 та фінансова поведінка.
(від:
Фінансування SAFT в основному поділяється на два етапи:
(1) Стадія розробки проекту
Для проекту Web3, який все ще перебуває на стадії розробки, після того, як інвестори інвестували гроші, їхні очікування прибутку залежать від управління та розвитку мережі командою розробників проекту. Оскільки токен не має практичної користі, природа токена на цьому етапі більше схожа на представлення вартості власного капіталу, а отримана вартість є майбутніми можливостями грошового потоку проекту Web3.
Така інвестиційна поведінка може відповідати стандартам тесту Хауї, який належить до «Інвестиційного контракту» (Інвестиційний контракт), і, отже, має бути включено до суворого регулювання цінних паперів Комісії з регулювання цінних паперів США. Однак можна подати заявку на звільнення відповідно до правила 506 Регламенту D Закону про цінні папери США без необхідності реєстрації цінних паперів, і інвестори можуть бути лише акредитованими інвесторами (Accredited Investors).
(2) Розробка проекту завершила онлайн етап
Для мережі проекту, яка була розроблена та запущена, виданий токен (вже функціональний Utility Token) має багато функцій (використання, споживання, управління тощо), які дозволяють користувачам отримувати доступ до екологічної мережі проекту Web3. Природа токена на цій стадії є представленням вартості права на використання, яке визначається як токен корисності.
Оскільки токен вже має практичні властивості, загалом, основною метою інвесторів, які купують токен, є отримання практичної цінності мережі проекту, а не чистий прибуток. Крім того, для децентралізованої економічної системи або системи управління токеном ціна токена на вторинному ринку повністю залежить від співвідношення попиту та пропозиції на ринку, а не від внеску команди розробників проекту.
Це значно відрізняється від (1) ролі токенів на етапі розробки проекту. Тому в документі SAFT зазначено, що такий Utility Token не має атрибутів «цінних паперів» і, як правило, не підпадає під суворий нагляд Комісії з регулювання цінних паперів США.
Угоди SAFT не є безпечними
Слід звернути особливу увагу на (виділення додано), що мета SAFT полягає в дотриманні правил US SEC. Строго кажучи, це стосується лише професійних інвесторів (акредитованих інвестицій) і не підходить для більшості малих і середніх інвесторів.
（від: Голова юридичного відділу Kraken не має часу навчати фірми про криптовалюту）
SEC висунула багато викликів SAFT у нещодавній справі Kik і Telegram, яка свідчить про наявність недоліків у дизайні та ритмі випуску Utility Token.
Марко Санторі, який наразі є головним юрисконсультом Karken, як один із розробників білої книги SAFT і один із юристів, які найкраще знають законодавство про криптовалюту та цінні папери США, був скасований SEC у лютому 2023 року через бізнес Karken у сфері ставок як послуг. Зайве говорити, що кожен проект має різну мережу, різний дизайн функцій маркерів, інший економічний дизайн маркерів і протокол SAFT проекту з різними інвесторами.
На додаток до SAFT, існує багато законних методів для інвестицій і фінансування Web3, таких як SPA (угода про купівлю акцій) і SAFE (проста угода про майбутній капітал), що включає власний капітал, а також TPA (угода про купівлю токенів) і SAFT (проста угода). для Future Equity), що включає токени. Future Tokens), або комбінацію SAFE + Token Warrant/Side Letter.
Яку форму вибрати, залежить від характеру інвестицій і фінансування Web3.
Природа фінансування Web3
При оцінці традиційних інвестиційних проектів більше уваги приділяється можливостям майбутніх грошових потоків компанії, оскільки акціонери користуються законними правами на розподіл прибутку компанії.
При оцінці проектів токенів традиційна модель оцінки грошових потоків не застосовується, і більше уваги приділяється ефекту масштабу мережі проекту, попиту між мережею та токенами, а також функціям токенів. Тому порівняно з проектами фінансування токенів економіка токенів є дуже важливою.
(з: Підключення гаманця Web3 до облікового запису Twitter)
Для інтуїтивного порівняння можна навести два приклади.
(1) Гіпотеза Web3 Twitter
Нинішній Інтернет-гігант Web2 Твіттер творця екології діє через організаційну форму компанії. Його метою є максимізація інтересів акціонерів, що втілює акціонерний капіталізм. Цінність інвестицій полягає в здатності компанії отримувати майбутні грошові потоки та ціна акцій відображає вартість майбутніх грошових потоків.
Уявіть собі Twitter, заснований на новій економічній моделі Web3, яка використовує свої токени, щоб мотивувати всіх учасників мережевої екології (творців контенту, розробників, верифікаторів, інших учасників ринку тощо) спільно підтримувати екологічну мережу Twitter і сприяти управлінню. . Корисність токена є не лише засобом обміну, але й надає користувачам корисність для доступу до екологічної мережі Twitter, споживання продуктів/послуг у екологічній мережі Twitter та керування прийняттям рішень у екологічній мережі Twitter.
Ця нова економічна модель Web3 передає економічні інтереси та повноваження управління від централізованих організацій до всієї децентралізованої екологічної мережі, і всі залучені зацікавлені сторони можуть ділитися створеною ними цінністю, що відображає доктрину капіталу зацікавлених сторін.
У цій моделі власний капітал Twitter не обов’язково має значення. Токени Twitter замінять капітал, щоб отримати більшу цінність екологічної мережі Twitter. Ціна токена відображає співвідношення попиту та пропозиції екологічної мережі на токени.
(від:
(2) Opensea і Blur
Opensea, колись найбільша у світі торгова платформа NFT, отримала 300 мільйонів доларів США у вигляді фінансування від Paradigm and Coatue у січні 2022 року з оцінкою 13,3 мільярда доларів США. Грошовий потік Opensea в основному підтримується комісіями за транзакції. Проекти Opensea можна розуміти як типові інвестування в капітал і проекти фінансування в Web3. Їх можна застосувати до традиційних бізнес-моделей багатьма способами. Інвестори фіксують майбутню вартість грошових потоків компанії, інвестиції в капітал бажано.
За той же період, у березні 2022 року, Blur отримав 11 мільйонів доларів фінансування від Paradigm. Через рік перед горою Opensea Blur безпосередньо активував спільноту (у формі роздачі токенів учасникам спільноти), відкрив свято ліквідності на ринку NFT і реалізував кутовий ефект мережевого ефекту Opensea. Такі проекти Blur можна розуміти як типові токен-інвестиції та проекти фінансування в Web3. Те, що інвестори вловлюють, це ефект екологічного масштабу мережі Blur. Чим більший обсяг екологічних програм і користувачів, тим більший ринковий попит на цей функціональний токен. , ціна токена залежить від відкриття вартості на ринку.
Однак, враховуючи повільність токенів Blur після лістингу та обмеження функцій токенів, можна побачити, що розробка функцій токенів і економічної моделі токенів є головним пріоритетом довгострокової роботи проекту.
(від:
Можна побачити, що значне збільшення вартості ліквідності проекту Web3 висунуло підвищені вимоги до сторони проекту, яка повинна мати можливість відносно чітко описати майбутню модель проекту та організацію економіки токенів. етап фінансування white paper, інакше пізніше буде важко підключити SAFT і план розвитку.
резюме
Метою SAFT є дотримання правил US SEC. Він підходить лише для професійних інвесторів і не підходить для більшості малих і середніх інвесторів, не кажучи вже про те, що всі інвестори є родичами громадян Китаю.
Як китайський підприємець, SAFT не єдиний і не найкращий вибір для фінансування на ранній стадії підприємництва. Ви також можете використовувати акціонерне фінансування + символічні умови (SAFE + Token Warrant/Side Letter), з одного боку, це також може вирішити проблему SAFT. Мета ухилення від регулювання цінних паперів США також може забезпечити для проекту спосіб залучити акціонерне фінансування, зберігаючи можливість фінансування символів.
Найважливішим є те, що метою відкриття бізнесу є не просто залучення грошей, а повернення до основ бізнесу, використання зібраних грошей для вирішення соціальних проблем, створення більшої вартості бізнесу, або навіть гроші не можуть не протистояти нашим дурницям.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Як легально фінансувати блокчейн-проекти?
Смажте монети на бичачому ринку, робіть речі на ведмежому ринку
Перед наступним халвінгом біткойна або бичачим ринком, який його супроводжуватиме, розумні друзі вже почали домовлятися.Найочевидніше те, що є більше друзів, які приходять проконсультуватися з командою Mankiw щодо фінансування проекту.
У процесі спілкування з підприємцями ми неминуче говоримо про SAFT (Simple Agreements for Future Tokens Future Token Investment Agreement), про що часто говорять люди в колі.Яка юридична сила SAFT? Чи справді він може задовольнити потреби китайських підприємницьких команд у дотриманні законодавства? У цій статті давайте поговоримо про це.
Юридичні атрибути SAFT
SAFT — це інвестиційна угода, розроблена спеціально для проектів Web3, побудованих на мережі блокчейн. Вона була випущена 2 жовтня 2017 року юридичною фірмою під назвою Cooly у Сполучених Штатах.
SAFT має на меті забезпечити сумісний шлях випуску токенів на основі законодавства США про цінні папери для проектів Web3. SAFT погоджується, що сторона проекту використовуватиме права підписки на токени після того, як майбутня мережа піде в режим онлайн, як винагороду в обмін на поточні кошти інвесторів, які будуть використані для поточного розвитку та будівництва мережі проекту. Оскільки Security Token є ключовим об’єктом регулювання в різних юрисдикціях, SAFT встановлює набір механізмів угоди, щоб нарешті реалізувати ефект мережі Utility Token в Інтернеті, щоб уникнути SEC та пов’язаних законів.Нагляд за інвестиціями в токени проекту Web3 та фінансова поведінка.
(від:
Фінансування SAFT в основному поділяється на два етапи:
(1) Стадія розробки проекту
Для проекту Web3, який все ще перебуває на стадії розробки, після того, як інвестори інвестували гроші, їхні очікування прибутку залежать від управління та розвитку мережі командою розробників проекту. Оскільки токен не має практичної користі, природа токена на цьому етапі більше схожа на представлення вартості власного капіталу, а отримана вартість є майбутніми можливостями грошового потоку проекту Web3.
Така інвестиційна поведінка може відповідати стандартам тесту Хауї, який належить до «Інвестиційного контракту» (Інвестиційний контракт), і, отже, має бути включено до суворого регулювання цінних паперів Комісії з регулювання цінних паперів США. Однак можна подати заявку на звільнення відповідно до правила 506 Регламенту D Закону про цінні папери США без необхідності реєстрації цінних паперів, і інвестори можуть бути лише акредитованими інвесторами (Accredited Investors).
(2) Розробка проекту завершила онлайн етап
Для мережі проекту, яка була розроблена та запущена, виданий токен (вже функціональний Utility Token) має багато функцій (використання, споживання, управління тощо), які дозволяють користувачам отримувати доступ до екологічної мережі проекту Web3. Природа токена на цій стадії є представленням вартості права на використання, яке визначається як токен корисності.
Оскільки токен вже має практичні властивості, загалом, основною метою інвесторів, які купують токен, є отримання практичної цінності мережі проекту, а не чистий прибуток. Крім того, для децентралізованої економічної системи або системи управління токеном ціна токена на вторинному ринку повністю залежить від співвідношення попиту та пропозиції на ринку, а не від внеску команди розробників проекту.
Це значно відрізняється від (1) ролі токенів на етапі розробки проекту. Тому в документі SAFT зазначено, що такий Utility Token не має атрибутів «цінних паперів» і, як правило, не підпадає під суворий нагляд Комісії з регулювання цінних паперів США.
Угоди SAFT не є безпечними
Слід звернути особливу увагу на (виділення додано), що мета SAFT полягає в дотриманні правил US SEC. Строго кажучи, це стосується лише професійних інвесторів (акредитованих інвестицій) і не підходить для більшості малих і середніх інвесторів.
（від: Голова юридичного відділу Kraken не має часу навчати фірми про криптовалюту）
SEC висунула багато викликів SAFT у нещодавній справі Kik і Telegram, яка свідчить про наявність недоліків у дизайні та ритмі випуску Utility Token.
Марко Санторі, який наразі є головним юрисконсультом Karken, як один із розробників білої книги SAFT і один із юристів, які найкраще знають законодавство про криптовалюту та цінні папери США, був скасований SEC у лютому 2023 року через бізнес Karken у сфері ставок як послуг. Зайве говорити, що кожен проект має різну мережу, різний дизайн функцій маркерів, інший економічний дизайн маркерів і протокол SAFT проекту з різними інвесторами.
На додаток до SAFT, існує багато законних методів для інвестицій і фінансування Web3, таких як SPA (угода про купівлю акцій) і SAFE (проста угода про майбутній капітал), що включає власний капітал, а також TPA (угода про купівлю токенів) і SAFT (проста угода). для Future Equity), що включає токени. Future Tokens), або комбінацію SAFE + Token Warrant/Side Letter.
Яку форму вибрати, залежить від характеру інвестицій і фінансування Web3.
Природа фінансування Web3
При оцінці традиційних інвестиційних проектів більше уваги приділяється можливостям майбутніх грошових потоків компанії, оскільки акціонери користуються законними правами на розподіл прибутку компанії.
При оцінці проектів токенів традиційна модель оцінки грошових потоків не застосовується, і більше уваги приділяється ефекту масштабу мережі проекту, попиту між мережею та токенами, а також функціям токенів. Тому порівняно з проектами фінансування токенів економіка токенів є дуже важливою.
(з: Підключення гаманця Web3 до облікового запису Twitter)
Для інтуїтивного порівняння можна навести два приклади.
(1) Гіпотеза Web3 Twitter
Нинішній Інтернет-гігант Web2 Твіттер творця екології діє через організаційну форму компанії. Його метою є максимізація інтересів акціонерів, що втілює акціонерний капіталізм. Цінність інвестицій полягає в здатності компанії отримувати майбутні грошові потоки та ціна акцій відображає вартість майбутніх грошових потоків.
Уявіть собі Twitter, заснований на новій економічній моделі Web3, яка використовує свої токени, щоб мотивувати всіх учасників мережевої екології (творців контенту, розробників, верифікаторів, інших учасників ринку тощо) спільно підтримувати екологічну мережу Twitter і сприяти управлінню. . Корисність токена є не лише засобом обміну, але й надає користувачам корисність для доступу до екологічної мережі Twitter, споживання продуктів/послуг у екологічній мережі Twitter та керування прийняттям рішень у екологічній мережі Twitter.
Ця нова економічна модель Web3 передає економічні інтереси та повноваження управління від централізованих організацій до всієї децентралізованої екологічної мережі, і всі залучені зацікавлені сторони можуть ділитися створеною ними цінністю, що відображає доктрину капіталу зацікавлених сторін.
У цій моделі власний капітал Twitter не обов’язково має значення. Токени Twitter замінять капітал, щоб отримати більшу цінність екологічної мережі Twitter. Ціна токена відображає співвідношення попиту та пропозиції екологічної мережі на токени.
(від:
(2) Opensea і Blur
Opensea, колись найбільша у світі торгова платформа NFT, отримала 300 мільйонів доларів США у вигляді фінансування від Paradigm and Coatue у січні 2022 року з оцінкою 13,3 мільярда доларів США. Грошовий потік Opensea в основному підтримується комісіями за транзакції. Проекти Opensea можна розуміти як типові інвестування в капітал і проекти фінансування в Web3. Їх можна застосувати до традиційних бізнес-моделей багатьма способами. Інвестори фіксують майбутню вартість грошових потоків компанії, інвестиції в капітал бажано.
За той же період, у березні 2022 року, Blur отримав 11 мільйонів доларів фінансування від Paradigm. Через рік перед горою Opensea Blur безпосередньо активував спільноту (у формі роздачі токенів учасникам спільноти), відкрив свято ліквідності на ринку NFT і реалізував кутовий ефект мережевого ефекту Opensea. Такі проекти Blur можна розуміти як типові токен-інвестиції та проекти фінансування в Web3. Те, що інвестори вловлюють, це ефект екологічного масштабу мережі Blur. Чим більший обсяг екологічних програм і користувачів, тим більший ринковий попит на цей функціональний токен. , ціна токена залежить від відкриття вартості на ринку.
Однак, враховуючи повільність токенів Blur після лістингу та обмеження функцій токенів, можна побачити, що розробка функцій токенів і економічної моделі токенів є головним пріоритетом довгострокової роботи проекту.
(від:
Можна побачити, що значне збільшення вартості ліквідності проекту Web3 висунуло підвищені вимоги до сторони проекту, яка повинна мати можливість відносно чітко описати майбутню модель проекту та організацію економіки токенів. етап фінансування white paper, інакше пізніше буде важко підключити SAFT і план розвитку.
резюме