Автор: Мэтт Хоґан, головний інвестиційний директор Bitwise
Переклад: Саорша, Foresight News
Сьогодні в сфері криптовалют дійсно є багато цікавих динамік: регулювання та законодавство продовжують покращуватися, стабільні монети набирають обертів, обсяги покупок підприємствами різко зросли, установи поступово інтегрують криптовалюти у свої інвестиційні портфелі через ETF, а ефір також відновив активність, надаючи необхідний імпульс альткоїнам для всього ринку криптовалют.
Однак ці ситуації вже давно є відкритими секретами. Я завжди вважав, що ринок недооцінює масштаби кожного прогресу, але це не означає, що вони відбуваються без уваги. У засобах масової інформації вже давно поширені повідомлення про бичачий ринок криптовалют.
Попри це, я вважаю, що до кінця цього року ринок все ще зустріне ряд суттєвих позитивних сюрпризів, чия потужність буде достатньою для значного зростання цін. На мою думку, наступні чотири важливі динаміки ще не відображені в поточному ринковому ціноутворенні.
Цього року більше урядів купуватимуть біткойни.
На початку 2025 року ринок вважає, що трьома основними джерелами попиту на біткойн цього року є ETF, підприємства та уряди, які ми називаємо «трьома конями попиту на біткойн».
На даний момент вже два потужних гравці вийшли на ринок: ETF придбали 183 126 біткоїнів, а публічні компанії скупили 354 744 біткоїни. Враховуючи, що біткоїн-мережа виробляє лише 100 697 біткоїнів, це вже призвело до зростання їх ціни на 27,1%.
Але третій кінь ще не почав справжньо розвиватися. Звісно, США створили «стратегічний біткойн-резерв», але він містить лише біткойни, отримані через кримінальну конфіскацію; Пакистан оголосив про створення національного біткойн-резерву, Абу-Дабі інвестував у біткойн ETF, але в порівнянні з масовими закупівлями ETF та корпоративними, це всього лише поодинокі дії.
Ринок вважає, що процес використання біткойна як резервного активу країнами було призупинено, але я в цьому сумніваюся. Хоча дії урядів і центральних банків відбуваються повільно, згідно з обговореннями, які ми провели в Bitwise, вони дійсно просуваються.
Потрібно чітко зазначити: я не вважаю, що наприкінці року відбудеться масове офіційне оголошення від країн, але можна з упевненістю сказати, що ще більше країн приєднається, і їхня кількість буде достатньою, щоб ця тенденція стала значним потенційним двигуном у 2026 році. Лише це може суттєво підвищити ціни.
знецінення долара + зниження процентних ставок = зростання біткоїна
Однією з основних особливостей поточної ситуації є те, що ціна біткоїна наближається до історичного максимуму, тоді як процентні ставки залишаються поблизу пікових значень з моменту появи біткоїна в 2009 році. Це не повинно відбуватися. Для бездохідних активів, таких як біткоїн (і золото), високі процентні ставки безумовно є великою проблемою, оскільки вони значно підвищують поріг альтернативних витрат на утримання таких активів.
Ринок вже враховує очікування кількох знижень процентних ставок до кінця року, що, здавалося б, повинно підтримувати біткойн. Але я вважаю, що ринок ігнорує один ключовий рух, який має більш далекосяжний вплив.
Уряд Трампа настійно бажає знецінення долара США, одночасно сподіваючись на більш м'яку політику Федеральної резервної системи. Від прямих критичних зауважень до голови ФРС Джерома Пауела до призначення прихильника знецінення долара Стівена Міллера до Ради ФРС, ця серія дій чітко сигналізує: уряд хоче значного зниження процентних ставок і різкого знецінення долара.
Це не три зниження ставок, можливо, шість, або навіть вісім.
Особливо варто звернути увагу на призначення в Мілані. Мілан отримав широку увагу завдяки своїм науковим працям, в яких стверджується, що статус долара як світової резервної валюти накладає на США тяжке навантаження. Він закликав до укладення нової "угоди в Мар-а-Лаго", щоб знизити курс долара щодо інших основних міжнародних валют, і запропонував, що Федеральна резервна система може досягти цієї мети шляхом масового друку грошей.
Якщо через надмірну емісію грошей відбудеться різке зниження процентних ставок і суттєве знецінення долара, ціна біткоїна може суттєво зрости.
Зниження волатильності означає підвищення співвідношення конфігурації
Однією з найбільш недооцінених тенденцій у сфері криптовалют є різке зниження волатильності біткоїна. З моменту запуску спотового біткоїн ETF у січні 2024 року, не лише волатильність самого біткоїна значно знизилася, але й швидкість зміни його волатильності також суттєво сповільнилася.
Біткоїн 30-денна ковзаюча волатильність
!
Примітка: зелена затінена частина - це період після запуску ETF на спотовий біткойн.
Причини зниження волатильності нескладні для розуміння: розвиток ETF і поведінка компаній щодо купівлі криптовалют принесли нових покупців на ринок криптовалют, а також прогрес у регулюванні та законодавстві значно знизив ринкові ризики. Я вважаю, що це вже «новий нормал» для біткоїна, його волатильність наразі приблизно така ж, як у акцій високоволатильних технологічних компаній, таких як NVIDIA.
Порівняння волатильності біткоїна з Tesla, Nvidia та Meta
!
У спілкуванні з інституційними інвесторами, зниження цієї волатильності сприяє їх розгляду частки криптовалют у портфелі, що стало значно більше, ніж раніше. Перед запуском спотового ETF на біткойн, початкова частка для таких обговорень зазвичай становила 1%, а тепер я часто чую, що обговорення починається з 5% або навіть більшої частки.
Це також одна з важливих причин, чому потоки коштів у біткоїн ETF прискорюються. З 1 липня їх чистий приток коштів становить 5,6 мільярда доларів, і за таких темпів річний обсяг притоку наблизиться до 50 мільярдів доларів. Варто зазначити, що літо зазвичай є мертвою порою для притоку коштів у ETF, цей факт змушує мене думати, що ця тенденція, ймовірно, ще більше прискориться восени.
ICO 2.0: Відродження фінансування криптовалюти
Перші розміщення токенів (ICO) стали сумнозвісними. У 2018 році шахрайські ICO заполонили ринок, ці порожні проекти збирали десятки мільярдів доларів у інвесторів, а потім зникали з грошима, обіцяні продукти так і не були реалізовані, що також стало важливою причиною раптового закінчення криптовалютного буму 2017 року. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) розпочала жорсткі заходи, а інвестори остаточно втомилися від таких шахрайських схем.
Я вважаю, що більшість інвесторів та спостерігачів розглядають ICO як «недосконалий продукт», але голова SEC Пол Аткінс у недавньому виступі на тему «плану криптовалют» окреслив план відродження ICO:
«Я вже попросив команду розробити правила розкриття інформації, виняткові положення та безпечні порти, що відповідають характеристикам так званих "первинних пропозицій монет", "аеродропів" та "мережевих винагород"... На мою думку, якщо ми зможемо дотримуватися цього шляху, інноваційна сфера може зустріти "камбрійський вибух".
Якщо ця концепція втілиться в життя, вона може стати важливим каталізатором для підвищення ринку. Оглядаючи історію, незалежно від того, чи це період буму ICO, чи після його спаду, інтерес криптоінвесторів до інвестицій у криптопроекти завжди залишався високим. І новий ринок ICO 2.0, як тільки він запуститься, має потенціал залучити велику кількість нових коштів до криптовалютного ринку.
Висновок
Ринок не підніметься через вже відомі позитивні новини, а підніметься лише через позитивні новини, які ще не відображені в ціні.
Я вважаю, що в цілому ринок недооцінює масштаби поточного бичачого ринку в сфері криптовалют і ігнорує деякі специфічні фактори, які поступово проявлять свій вплив у найближчі кілька місяців і навіть років.
Остерігайтеся різкого зростання цін у майбутньому.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Біткойн再创历史新高，四大因素将持续推动 зростання？
Автор: Мэтт Хоґан, головний інвестиційний директор Bitwise
Переклад: Саорша, Foresight News
Сьогодні в сфері криптовалют дійсно є багато цікавих динамік: регулювання та законодавство продовжують покращуватися, стабільні монети набирають обертів, обсяги покупок підприємствами різко зросли, установи поступово інтегрують криптовалюти у свої інвестиційні портфелі через ETF, а ефір також відновив активність, надаючи необхідний імпульс альткоїнам для всього ринку криптовалют.
Однак ці ситуації вже давно є відкритими секретами. Я завжди вважав, що ринок недооцінює масштаби кожного прогресу, але це не означає, що вони відбуваються без уваги. У засобах масової інформації вже давно поширені повідомлення про бичачий ринок криптовалют.
Попри це, я вважаю, що до кінця цього року ринок все ще зустріне ряд суттєвих позитивних сюрпризів, чия потужність буде достатньою для значного зростання цін. На мою думку, наступні чотири важливі динаміки ще не відображені в поточному ринковому ціноутворенні.
Цього року більше урядів купуватимуть біткойни.
На початку 2025 року ринок вважає, що трьома основними джерелами попиту на біткойн цього року є ETF, підприємства та уряди, які ми називаємо «трьома конями попиту на біткойн».
На даний момент вже два потужних гравці вийшли на ринок: ETF придбали 183 126 біткоїнів, а публічні компанії скупили 354 744 біткоїни. Враховуючи, що біткоїн-мережа виробляє лише 100 697 біткоїнів, це вже призвело до зростання їх ціни на 27,1%.
Але третій кінь ще не почав справжньо розвиватися. Звісно, США створили «стратегічний біткойн-резерв», але він містить лише біткойни, отримані через кримінальну конфіскацію; Пакистан оголосив про створення національного біткойн-резерву, Абу-Дабі інвестував у біткойн ETF, але в порівнянні з масовими закупівлями ETF та корпоративними, це всього лише поодинокі дії.
Ринок вважає, що процес використання біткойна як резервного активу країнами було призупинено, але я в цьому сумніваюся. Хоча дії урядів і центральних банків відбуваються повільно, згідно з обговореннями, які ми провели в Bitwise, вони дійсно просуваються.
Потрібно чітко зазначити: я не вважаю, що наприкінці року відбудеться масове офіційне оголошення від країн, але можна з упевненістю сказати, що ще більше країн приєднається, і їхня кількість буде достатньою, щоб ця тенденція стала значним потенційним двигуном у 2026 році. Лише це може суттєво підвищити ціни.
знецінення долара + зниження процентних ставок = зростання біткоїна
Однією з основних особливостей поточної ситуації є те, що ціна біткоїна наближається до історичного максимуму, тоді як процентні ставки залишаються поблизу пікових значень з моменту появи біткоїна в 2009 році. Це не повинно відбуватися. Для бездохідних активів, таких як біткоїн (і золото), високі процентні ставки безумовно є великою проблемою, оскільки вони значно підвищують поріг альтернативних витрат на утримання таких активів.
Ринок вже враховує очікування кількох знижень процентних ставок до кінця року, що, здавалося б, повинно підтримувати біткойн. Але я вважаю, що ринок ігнорує один ключовий рух, який має більш далекосяжний вплив.
Уряд Трампа настійно бажає знецінення долара США, одночасно сподіваючись на більш м'яку політику Федеральної резервної системи. Від прямих критичних зауважень до голови ФРС Джерома Пауела до призначення прихильника знецінення долара Стівена Міллера до Ради ФРС, ця серія дій чітко сигналізує: уряд хоче значного зниження процентних ставок і різкого знецінення долара.
Це не три зниження ставок, можливо, шість, або навіть вісім.
Особливо варто звернути увагу на призначення в Мілані. Мілан отримав широку увагу завдяки своїм науковим працям, в яких стверджується, що статус долара як світової резервної валюти накладає на США тяжке навантаження. Він закликав до укладення нової "угоди в Мар-а-Лаго", щоб знизити курс долара щодо інших основних міжнародних валют, і запропонував, що Федеральна резервна система може досягти цієї мети шляхом масового друку грошей.
Якщо через надмірну емісію грошей відбудеться різке зниження процентних ставок і суттєве знецінення долара, ціна біткоїна може суттєво зрости.
Зниження волатильності означає підвищення співвідношення конфігурації
Однією з найбільш недооцінених тенденцій у сфері криптовалют є різке зниження волатильності біткоїна. З моменту запуску спотового біткоїн ETF у січні 2024 року, не лише волатильність самого біткоїна значно знизилася, але й швидкість зміни його волатильності також суттєво сповільнилася.
Біткоїн 30-денна ковзаюча волатильність
!
Примітка: зелена затінена частина - це період після запуску ETF на спотовий біткойн.
Причини зниження волатильності нескладні для розуміння: розвиток ETF і поведінка компаній щодо купівлі криптовалют принесли нових покупців на ринок криптовалют, а також прогрес у регулюванні та законодавстві значно знизив ринкові ризики. Я вважаю, що це вже «новий нормал» для біткоїна, його волатильність наразі приблизно така ж, як у акцій високоволатильних технологічних компаній, таких як NVIDIA.
Порівняння волатильності біткоїна з Tesla, Nvidia та Meta
!
У спілкуванні з інституційними інвесторами, зниження цієї волатильності сприяє їх розгляду частки криптовалют у портфелі, що стало значно більше, ніж раніше. Перед запуском спотового ETF на біткойн, початкова частка для таких обговорень зазвичай становила 1%, а тепер я часто чую, що обговорення починається з 5% або навіть більшої частки.
Це також одна з важливих причин, чому потоки коштів у біткоїн ETF прискорюються. З 1 липня їх чистий приток коштів становить 5,6 мільярда доларів, і за таких темпів річний обсяг притоку наблизиться до 50 мільярдів доларів. Варто зазначити, що літо зазвичай є мертвою порою для притоку коштів у ETF, цей факт змушує мене думати, що ця тенденція, ймовірно, ще більше прискориться восени.
ICO 2.0: Відродження фінансування криптовалюти
Перші розміщення токенів (ICO) стали сумнозвісними. У 2018 році шахрайські ICO заполонили ринок, ці порожні проекти збирали десятки мільярдів доларів у інвесторів, а потім зникали з грошима, обіцяні продукти так і не були реалізовані, що також стало важливою причиною раптового закінчення криптовалютного буму 2017 року. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) розпочала жорсткі заходи, а інвестори остаточно втомилися від таких шахрайських схем.
Я вважаю, що більшість інвесторів та спостерігачів розглядають ICO як «недосконалий продукт», але голова SEC Пол Аткінс у недавньому виступі на тему «плану криптовалют» окреслив план відродження ICO:
Якщо ця концепція втілиться в життя, вона може стати важливим каталізатором для підвищення ринку. Оглядаючи історію, незалежно від того, чи це період буму ICO, чи після його спаду, інтерес криптоінвесторів до інвестицій у криптопроекти завжди залишався високим. І новий ринок ICO 2.0, як тільки він запуститься, має потенціал залучити велику кількість нових коштів до криптовалютного ринку.
Висновок
Ринок не підніметься через вже відомі позитивні новини, а підніметься лише через позитивні новини, які ще не відображені в ціні.
Я вважаю, що в цілому ринок недооцінює масштаби поточного бичачого ринку в сфері криптовалют і ігнорує деякі специфічні фактори, які поступово проявлять свій вплив у найближчі кілька місяців і навіть років.
Остерігайтеся різкого зростання цін у майбутньому.