Президент США Дональд Трамп (ліворуч) підписав Закон GENIUS, який захищає використання блокчейнів без дозволів постачальниками стейблкоїнів. Але голова Федеральної резервної системи Джей Пауелл (праворуч) ще не скасував політику, яка називає Ethereum небезпечним і ненадійним для використання з токенами, прив'язаними до долара. Getty ImagesУ липні 2025 року Конгрес ухвалив Закон GENIUS з метою забезпечення того, щоб постачальникам стейблкоїнів не відмовляли у ліцензіях лише тому, що вони пропонують використовувати блокчейн без дозволів, відкритий і публічний — такий як Ethereum.
В той же час, Політична заява Федеральної резервної системи 9(13), видана в січні 2023 року, залишається в силі. Політика радить, щоб банки-учасники штату уникали певних видів діяльності, пов'язаних з відкритими блокчейнами, стверджуючи, що випуск токенів на таких мережах "з великою ймовірністю суперечитиме безпечним і надійним банківським практикам."
Ця регуляторна напруга виникла, оскільки великі фінансові установи оголошують про нові проекти інфраструктури блокчейну, піднімаючи питання про майбутню роль публічних мереж, таких як Ethereum, у інституційних фінансах.
Актуальна реальність ринку стейблкоїнів
Ethereum в даний час домінує на ринку стейблкоїнів, займаючи приблизно 49-54% від світового постачання стейблкоїнів у розмірі $271.1 мільярда станом на серпень 2025 року. USDC обробляє понад $20 мільярдів у щоденних транзакціях лише на Ethereum, значно випереджаючи інші мережі. У поєднанні з 35% часткою ринку TRON, ці дві мережі контролюють майже 84% усіх стейблкоїнів.
Хоча TRON здобув популярність у транзакціях USDT—обробляючи понад 1 мільйон транзакцій на тиждень—Ethereum залишається основною мережею для стейблкоїнів, інтегрованих у DeFi, та токенізованих активів для інституцій, включаючи фонд BUIDL від BlackRock на суму 2,3 мільярда доларів.
БІЛЬШЕ ДЛЯ ВАС## Політичний фон
Політична заява 9(13) була розроблена у зв'язку з занепокоєннями щодо боротьби з відмиванням грошей, операційних ризиків і вразливостей кібербезпеки на публічних блокчейнах під час адміністрації Байдена. Політика Федеральної резервної системи стверджує: "Випуск токенів на відкритих, блокчейнах без дозволів з великою ймовірністю буде несумісним з безпечними та здоровими банківськими практиками."
Закон GENIUS має протилежний підхід, зазначаючи, що "основний федеральний регулятор стейблкоїнів для платежів може відмовити у значно повному запиті лише в разі, якщо регулятор визначить, що діяльність заявника є небезпечною або ненадійною. Випуск стейблкоїна для платежів у відкритій, публічній або децентралізованій мережі не може бути підставою для відмови у запиті."
Позиції політиків
У звіті про цифрові активи Білого дому за липень 2025 року президент Дональд Трамп зазначив, що "Федеральна резервна система повинна негайно скасувати Політичну заяву 9(13)," додавши, що регуляторні упередження проти блокчейнів без дозволів можуть завдати шкоди конкурентоспроможності США і "сприяють лише інтересам застарілих інституцій."
Під час слухань Комітету з банківських справ Сенату в червні 2025 року сенаторка Сінтія Луміс (R‑Wyo.) запитала голову Федеральної резервної системи Джерома Пауела безпосередньо: "Голово Пауел, ваша настанова повинна тепер підтримувати Закон GENIUS, а не перешкоджати йому. Чи скасує Федеральна резервна система Політичну заяву 9(13) і дозволить американським банкам вести в бездозвольній інновації, чи ми продовжимо захищати incumbents за рахунок прогресу?"
Пауел відповів, що Федеральна резервна система вітає дії Конгресу, але що її "перше зобов'язання залишається безпека та стабільність." Він сказав, що центральний банк продовжує оцінювати політику "з огляду на нове законодавство", при цьому дотримуючись "відповідної обережності щодо блокчейнів без дозволів."
Нові проекти інфраструктури блокчейну
Раптом за останні кілька днів з'явилося принаймні два нових блокчейни в екосистемі, які, здається, є блокчейнами з дозволами і розроблені для використання стейблкоїнів в регуляторних середовищах.
Arc від Circle: 12 серпня 2025 року Circle оголосила про плани запустити Arc, блокчейн першого рівня, сумісний з EVM, розроблений для регульованих фінансів стейблкоїнів. Мережа увійде в публічний тестнет восени 2025 року, при цьому Arc буде позиціонуватися як платформа, орієнтована на дотримання норм, яка зможе з'єднуватися з публічними мережами, такими як Ethereum.
Tempo від Stripe: Згідно з Fortune від 11 серпня 2025 року, Stripe створює блокчейн під назвою Tempo у партнерстві з Paradigm, хоча компанія офіційно не підтвердила проект. Повідомляється, що в зусиллі бере участь команда з п'яти осіб, яка працює над інфраструктурою платежів.
Оцінка впливу регулювання
Розбіжність між намірами Конгресу та вказівками Федеральної резервної системи створює невизначеність для установ, які розглядають проекти зі стейблкоїнами. В рамках чинної Політичної заяви 9(13), банки, які прагнуть випустити токени, забезпечені доларом, на блокчейнах без дозволів, повинні продемонструвати всебічну відповідність вимогам безпеки та надійності — процес, який багато хто вважає надмірно складним.
Рішення Circle побудувати Arc та розробка Stripe «Tenor» свідчать про те, що установи обирають дозволені або напівдозволені підходи, які можуть пізніше з'єднатися з публічними мережами, а не запускати безпосередньо на Ethereum або подібних платформах.
Ринкові наслідки
Попри регуляторну невизначеність, Ethereum продовжує обробляти більшість обсягу стейблкоїнів і залишається основною платформою для інституційних DeFi-додатків. Панування мережі в токенізованих трежері-продуктах—таких як фонд BUIDL від BlackRock та інші токени реальних активів—свідчить про те, що інституційне впровадження триває, хоч і через структуровані, орієнтовані на відповідність інструменти.
Ключове питання полягає в тому, чи будуть майбутні стабільні монети, випущені банками, запущені безпосередньо на Ethereum відповідно до оновленого керівництва Федрезерву, чи стане стандартним підходом двоетапна модель дозволеного випуску, за якою слідує з'єднання з публічною мережею для регульованих установ.
Перспективи майбутнього та шляхи розвитку
Регуляторний напрямок, встановлений у найближчі місяці, відіграватиме вирішальну роль у формуванні того, як стейблкоїни взаємодіятимуть з відкритими блокчейн-платформами, такими як Ethereum. Узгодження вимог Закону GENIUS щодо доступу до відкритих мереж з акцентом Федеральної резервної системи на безпеку та надійність може призвести до збалансованої структури, яка сприятиме як інноваціям, так і управлінню ризиками.
Для установ гібридні підходи — поєднання інфраструктури з дозволами з можливістю підключення до публічних мереж — можуть запропонувати практичний шлях вперед. Ця модель дозволяє емітентам відповідати вимогам комплаєнсу, одночасно використовуючи масштаб, ліквідність і сумісність Ethereum.
Прогрес у блокчейн-аналітиці та регуляторних технологіях (RegTech) також може полегшити емітентам виконання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, кібербезпеки та нагляду за фінансовою стабільністю, не жертвуючи прозорістю та програмованістю, які надають публічні реєстри. Ці інструменти можуть допомогти зменшити тертя в регуляторних затвердженнях, покращити довіру та розширити участь інститутів у фінансах на основі блокчейну.
Якщо політики та регулятори зможуть узгодити спільне бачення, Сполучені Штати можуть встановити глобальний стандарт для інтеграції блокчейну без дозволів у регульовану фінансову систему—потенційно перетворюючи ринки цифрових активів на багато років уперед. Питання наразі полягає в тому, чи регуляторна політика Федеральної резервної системи потенційно відбирає переможців і програвших у майбутньому дизайні платформ блокчейну.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Акт GENIUS проти політики ФРС щодо стейблкоїнів піднімає питання для Ethereum
В той же час, Політична заява Федеральної резервної системи 9(13), видана в січні 2023 року, залишається в силі. Політика радить, щоб банки-учасники штату уникали певних видів діяльності, пов'язаних з відкритими блокчейнами, стверджуючи, що випуск токенів на таких мережах "з великою ймовірністю суперечитиме безпечним і надійним банківським практикам."
Ця регуляторна напруга виникла, оскільки великі фінансові установи оголошують про нові проекти інфраструктури блокчейну, піднімаючи питання про майбутню роль публічних мереж, таких як Ethereum, у інституційних фінансах.
Актуальна реальність ринку стейблкоїнів
Ethereum в даний час домінує на ринку стейблкоїнів, займаючи приблизно 49-54% від світового постачання стейблкоїнів у розмірі $271.1 мільярда станом на серпень 2025 року. USDC обробляє понад $20 мільярдів у щоденних транзакціях лише на Ethereum, значно випереджаючи інші мережі. У поєднанні з 35% часткою ринку TRON, ці дві мережі контролюють майже 84% усіх стейблкоїнів.
Хоча TRON здобув популярність у транзакціях USDT—обробляючи понад 1 мільйон транзакцій на тиждень—Ethereum залишається основною мережею для стейблкоїнів, інтегрованих у DeFi, та токенізованих активів для інституцій, включаючи фонд BUIDL від BlackRock на суму 2,3 мільярда доларів.
БІЛЬШЕ ДЛЯ ВАС## Політичний фон
Політична заява 9(13) була розроблена у зв'язку з занепокоєннями щодо боротьби з відмиванням грошей, операційних ризиків і вразливостей кібербезпеки на публічних блокчейнах під час адміністрації Байдена. Політика Федеральної резервної системи стверджує: "Випуск токенів на відкритих, блокчейнах без дозволів з великою ймовірністю буде несумісним з безпечними та здоровими банківськими практиками."
Закон GENIUS має протилежний підхід, зазначаючи, що "основний федеральний регулятор стейблкоїнів для платежів може відмовити у значно повному запиті лише в разі, якщо регулятор визначить, що діяльність заявника є небезпечною або ненадійною. Випуск стейблкоїна для платежів у відкритій, публічній або децентралізованій мережі не може бути підставою для відмови у запиті."
Позиції політиків
У звіті про цифрові активи Білого дому за липень 2025 року президент Дональд Трамп зазначив, що "Федеральна резервна система повинна негайно скасувати Політичну заяву 9(13)," додавши, що регуляторні упередження проти блокчейнів без дозволів можуть завдати шкоди конкурентоспроможності США і "сприяють лише інтересам застарілих інституцій."
Під час слухань Комітету з банківських справ Сенату в червні 2025 року сенаторка Сінтія Луміс (R‑Wyo.) запитала голову Федеральної резервної системи Джерома Пауела безпосередньо: "Голово Пауел, ваша настанова повинна тепер підтримувати Закон GENIUS, а не перешкоджати йому. Чи скасує Федеральна резервна система Політичну заяву 9(13) і дозволить американським банкам вести в бездозвольній інновації, чи ми продовжимо захищати incumbents за рахунок прогресу?"
Пауел відповів, що Федеральна резервна система вітає дії Конгресу, але що її "перше зобов'язання залишається безпека та стабільність." Він сказав, що центральний банк продовжує оцінювати політику "з огляду на нове законодавство", при цьому дотримуючись "відповідної обережності щодо блокчейнів без дозволів."
Нові проекти інфраструктури блокчейну
Раптом за останні кілька днів з'явилося принаймні два нових блокчейни в екосистемі, які, здається, є блокчейнами з дозволами і розроблені для використання стейблкоїнів в регуляторних середовищах.
Arc від Circle: 12 серпня 2025 року Circle оголосила про плани запустити Arc, блокчейн першого рівня, сумісний з EVM, розроблений для регульованих фінансів стейблкоїнів. Мережа увійде в публічний тестнет восени 2025 року, при цьому Arc буде позиціонуватися як платформа, орієнтована на дотримання норм, яка зможе з'єднуватися з публічними мережами, такими як Ethereum.
Tempo від Stripe: Згідно з Fortune від 11 серпня 2025 року, Stripe створює блокчейн під назвою Tempo у партнерстві з Paradigm, хоча компанія офіційно не підтвердила проект. Повідомляється, що в зусиллі бере участь команда з п'яти осіб, яка працює над інфраструктурою платежів.
Оцінка впливу регулювання
Розбіжність між намірами Конгресу та вказівками Федеральної резервної системи створює невизначеність для установ, які розглядають проекти зі стейблкоїнами. В рамках чинної Політичної заяви 9(13), банки, які прагнуть випустити токени, забезпечені доларом, на блокчейнах без дозволів, повинні продемонструвати всебічну відповідність вимогам безпеки та надійності — процес, який багато хто вважає надмірно складним.
Рішення Circle побудувати Arc та розробка Stripe «Tenor» свідчать про те, що установи обирають дозволені або напівдозволені підходи, які можуть пізніше з'єднатися з публічними мережами, а не запускати безпосередньо на Ethereum або подібних платформах.
Ринкові наслідки
Попри регуляторну невизначеність, Ethereum продовжує обробляти більшість обсягу стейблкоїнів і залишається основною платформою для інституційних DeFi-додатків. Панування мережі в токенізованих трежері-продуктах—таких як фонд BUIDL від BlackRock та інші токени реальних активів—свідчить про те, що інституційне впровадження триває, хоч і через структуровані, орієнтовані на відповідність інструменти.
Ключове питання полягає в тому, чи будуть майбутні стабільні монети, випущені банками, запущені безпосередньо на Ethereum відповідно до оновленого керівництва Федрезерву, чи стане стандартним підходом двоетапна модель дозволеного випуску, за якою слідує з'єднання з публічною мережею для регульованих установ.
Перспективи майбутнього та шляхи розвитку
Регуляторний напрямок, встановлений у найближчі місяці, відіграватиме вирішальну роль у формуванні того, як стейблкоїни взаємодіятимуть з відкритими блокчейн-платформами, такими як Ethereum. Узгодження вимог Закону GENIUS щодо доступу до відкритих мереж з акцентом Федеральної резервної системи на безпеку та надійність може призвести до збалансованої структури, яка сприятиме як інноваціям, так і управлінню ризиками.
Для установ гібридні підходи — поєднання інфраструктури з дозволами з можливістю підключення до публічних мереж — можуть запропонувати практичний шлях вперед. Ця модель дозволяє емітентам відповідати вимогам комплаєнсу, одночасно використовуючи масштаб, ліквідність і сумісність Ethereum.
Прогрес у блокчейн-аналітиці та регуляторних технологіях (RegTech) також може полегшити емітентам виконання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей, кібербезпеки та нагляду за фінансовою стабільністю, не жертвуючи прозорістю та програмованістю, які надають публічні реєстри. Ці інструменти можуть допомогти зменшити тертя в регуляторних затвердженнях, покращити довіру та розширити участь інститутів у фінансах на основі блокчейну.
Якщо політики та регулятори зможуть узгодити спільне бачення, Сполучені Штати можуть встановити глобальний стандарт для інтеграції блокчейну без дозволів у регульовану фінансову систему—потенційно перетворюючи ринки цифрових активів на багато років уперед. Питання наразі полягає в тому, чи регуляторна політика Федеральної резервної системи потенційно відбирає переможців і програвших у майбутньому дизайні платформ блокчейну.