Інноваційна пропозиція біткойн-облігацій: поєднання державних облігацій США з експозицією до Біткойн

Метью Сігель нещодавно запропонував концепцію інноваційного фінансового інструменту під назвою "Біт债券", що спрямована на вирішення 14 трильйонів доларів США рефінансування, з яким незабаром зіткнеться уряд США. Цей змішаний борговий інструмент поєднує державні облігації США з експозицією до Біткойн, пропонуючи інвесторам та уряду унікальне рішення.

Біт债券 були спроектовані як 10-річні цінні папери, з яких 90% становлять традиційні державні облігації США, а 10% - Біткойн. Частина, що стосується Біткойна, фінансується за рахунок доходів від випуску облігацій. На момент погашення інвестори отримають повну вартість частини державних облігацій, а також вартість Біткойн-розподілу. Поки дохідність до погашення не досягне 4.5%, інвестори отримають всю прибутковість Біткойна, а прибуток, що перевищує цей поріг, буде ділитися між урядом та власниками облігацій.

Ця структура має на меті збалансувати потреби інвесторів у захисті від інфляції та потреби Міністерства фінансів США у рефінансуванні за конкурентоспроможними ставками. Сігель вважає, що це "уніфіковане рішення для вирішення проблеми невідповідності стимулів".

Аналіз доходів інвесторів

Точка беззбитковості інвестора залежить від фіксованої купонної ставки облігацій та складного річного темпу зростання Біткойна (CAGR). Для облігацій з купонною ставкою 4% точка беззбитковості для CAGR Біткойна становить 0%. Облігації з нижчою купонною ставкою потребують вищого CAGR для досягнення беззбитковості.

Якщо CAGR Біткойна залишиться в межах 30% до 50%, модель прогнозує, що доходи інвесторів можуть досягти 282%. Однак інвестори понесуть усі ризики зниження щодо Біткойна, особливо в умовах низьких процентних ставок.

Аналіз доходів уряду

Для уряду США основною перевагою біткоінових облігацій є потенційне зниження витрат на фінансування. Навіть у випадку стабільної або незначно зростаючої ціни Біткойна, уряд може зекономити на витратах на відсотки в порівнянні з випуском традиційних облігацій з фіксованою ставкою 4%.

Згідно з аналізом, беззбитковий процент уряду становить приблизно 2,6%. Випуск облігацій з номінальною процентною ставкою нижче цього рівня зменшить щорічні витрати на відсотки за боргом. Наприклад, випуск облігацій на 100 млрд доларів з номінальною ставкою 1% на Біт, навіть якщо ціна Біткойна залишиться незмінною, може заощадити уряду 13 млрд доларів протягом терміну дії облігацій.

Якщо Біткойн покаже відмінні результати, уряд також може отримати додаткові доходи від розподілу прибутків від Біткойн. Сігел зазначає, що цей підхід не лише надає США асиметричний потенціал зростання Біткойн, але й допомагає зменшити борги, які обліковуються в доларах.

Виклики та компроміси

Хоча біткоїн-облігації мають потенційні переваги, ця пропозиція також стикається з деякими викликами. Основні проблеми включають в себе ризик зниження для інвесторів у біткоїн, тоді як прибуток у разі зростання обмежений, що може зробити облігації з низькою купонною ставкою не привабливими.

З точки зору структури, Міністерству фінансів потрібно випустити більше боргу, щоб компенсувати кошти, витрачені на придбання Біткойнів. Кожного разу, коли буде залучено 100 мільярдів доларів, потрібно додатково випустити 11,1% облігацій, щоб компенсувати вплив розподілу Біткойнів.

Щоб вирішити ці проблеми, у пропозиції були запропоновані можливі поліпшення, включаючи надання інвесторам часткового захисту від зниження для реагування на різкі коливання ціни Біткойна.

Загалом, пропозиція біт债券 представляє собою інноваційний фінансовий інструмент, спрямований на балансування потреб уряду у фінансуванні та прагнень інвесторів до захисту від інфляції. Однак його реалізація все ще потребує подальшого обговорення та вдосконалення.