Знову застейкати ( ReStaking ) та звіт про глибину віртуальних активів ETF Гонконгу

Резюме

ще застейкати

З моменту запуску еталонного ланцюга Ethereum на основі POS 1 грудня 2020 року офіційно розпочалась гонка за стейкінг Ethereum. На сьогоднішній день стейкінг Ethereum пройшов шість етапів розвитку, а саме: первинний стейкінг → стейкінг як послуга → об'єднаний стейкінг → ліквідний стейкінг → децентралізований стейкінг → повторний стейкінг. Згідно з "розподілом праці" в цьому напрямку, можна приблизно виділити дві ролі в стейкінгу Ethereum: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Ліквідні застейкані токени ( LST ) дозволяють власникам Ethereum застейкати в кількох DeFi протоколах для отримання винагороди. Цей механізм, хоча й може збільшити гнучкість інвестицій та потенційний дохід, також приносить вищу складність і ризики. Як тільки LST заблоковані в конкретному застейканому протоколі, їх не можна використовувати для торгівлі або як забезпечення для інших DeFi операцій. Щоб вирішити цю проблему ліквідності, з'явилися ліквідні повторно застейкані токени ( LRT ).

LRT через процес повторного застикування розблокував ліквідність LST і через впровадження механізму важелів збільшив потенційні вигоди. Крім того, користувачі можуть вибрати специфічний протокол повторного застикування ліквідності, а не безпосередньо вносити LST, що дозволяє зберегти вищу гнучкість.

Впровадження повторного заставлення потребує не лише високої технічної спеціалізації, але й врахування безпеки коштів, прозорості операцій та стабільності системи. Завдяки цим технологічним засобам повторне заставлення може підвищити ефективність використання капіталу, водночас сприяючи безпеці та децентралізації блокчейн-мережі.

Регулятори мають обережну позицію щодо активностей зі заステйкати криптовалют.

Наразі стейкінг криптовалют стикається з багатьма регуляторними викликами. По-перше, через різний правовий статус криптоактивів у різних країнах регуляторам важко безпосередньо застосувати існуючі фінансові нормативи до стейкінгової діяльності, що збільшує ризики з легітимності, оподаткування та відповідності. По-друге, проблема захисту інвесторів є суттєвою, стейкінг криптовалют пов'язаний з високими ризиками, звичайні інвестори можуть зазнати значних збитків через відсутність професійних знань, а також через високу волатильність ринку, капітал інвесторів може швидко зникнути, тому необхідно забезпечити належні ризикові попередження та заходи захисту. Крім того, стейкінгова діяльність може бути використана для відмивання грошей та інших фінансових злочинів, анонімність криптовалют ускладнює відстеження коштів, що перешкоджає зусиллям з боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму. Механізми стейкінгу також можуть впливати на співвідношення попиту та пропозиції криптоактивів, що призводить до маніпуляцій з ринковими цінами, шкодячи справедливості та цілісності ринку. Нарешті, стейкінг залежить від складних технологій та операційних процесів, вразливості або збої смарт-контрактів можуть призвести до втрати коштів або помилкових угод, регуляторам слід забезпечити, щоб стейкінгові платформи вживали відповідних технічних заходів для забезпечення безпеки та надійності системи.

Порівняння біткойн ETF Гонконгу та США

Біткоїн-ETF в США та Гонконгу мають суттєві відмінності в регуляторному середовищі, інвестиційних об'єктах, учасниках ринку та процедурах випуску.

Біткоїн-ETF в США включає як спотові біткоїн-ETF, так і ф'ючерсні біткоїн-ETF; спотові ETF зберігають біткоїн-активи через депозитарні установи, а ф'ючерсні ETF використовують ф'ючерсні контракти; регулювання суворе, здебільшого залучає інституційних інвесторів та професійних інвесторів.

А в Гонконзі ETF на біткоїни в основному є спотовими ETF на біткоїни, які зберігають активи біткоїнів через комплаєнсні депозитарні установи, підтримують фізичні та грошові покупки; одночасно регуляторне середовище є відносно вільним, що не лише приваблює інституційних інвесторів, але й залучає заможних приватних інвесторів, учасники ринку є більш різноманітними.

Вступ до стейкінгу Ethereum

З 1 грудня 2020 року, після запуску основної ланки Ethereum на базі POS, офіційно розпочалася траса стейкінгу Ethereum, а 15 вересня 2022 року було завершено оновлення Париж, що поєднало основну ланку з Beacon Chain та відкрило еру PoS для Ethereum.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що не потрібно "працювати" на вузлах, просто раніше робота не вимагала ліцензії на доступ, тепер же потрібно спочатку заплатити, щоб "придбати" право на експлуатацію вузла. Застейкати означає, що вам потрібно внести 32 ETH, щоб активувати валідатор, щоб мати право на участь у мережевому консенсусі.

Отже, можна в загальних рисах розділити стекинг Ethereum на дві ролі: валідаторів, які вкладають гроші, та операторів, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку застейкання Ethereum

Оригінальне за стейкати→стейкати як послуга→об'єднане за стейкати→ліквідне за стейкати→децентралізоване за стейкати→повторне за стейкати

Нативне застекировання: Вкладати свої кошти, самостійно управляти вузлом, відповідати за все обслуговування та витрати на програмне та апаратне забезпечення клієнтів.

• Переваги:

1. Більш безпечна та децентралізована мережа Ethereum.

2.Заробляйте 100% застейкати прибутку, без посередників.

• Недолік:

1. Технічний бар'єр, потрібно розуміти технології, щоб самостійно встановити та виконати клієнт.

2. Апаратний бар'єр, потрібно мати комп'ютер з хорошими характеристиками, принаймні 10MB інтернету.

3.Фінансовий бар'єр, потрібно застейкати 32 ETH.

4. Питання конфіскації: якщо програмне забезпечення, апаратне забезпечення або мережа зазнають проблем, що призводять до нестабільності вузлів, буде конфісковано заставлені кошти.

5. Питання ризику, потрібно самостійно управляти безпекою приватних ключів та мнемонічних фраз, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: лише вкласти гроші, щоб стати валідатором, а третя сторона відповідатиме за роботу вузлів.

• Переваги: усуває технічний бар'єр, лише витрачає гроші, не докладаючи зусиль.

• Недоліки:

1.Фінансовий бар'єр, потрібно застейкати 32 ETH.

2. Питання конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона – ні.

3. Питання ризику, можливо, потрібно буде довірити приватний ключ та мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum.

Об'єднаний заставний: Кілька людей скидаються на 32 ETH для групової покупки кваліфікації валідатора, за роботу по запуску вузлів відповідає третя сторона, що є схожим на майнінговий пул. Відповідно, дохід від роботи вузла також розподіляється пропорційно до заставлених коштів усіх учасників.

• Переваги:

1. Вилучено технічні бар'єри, тільки гроші без зусиль.

2.Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1. Хоча поріг внесків знизився, але кошти все ще застрягли в заставі, що обмежує їх ліквідність.

2. Проблема з конфіскацією, якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, тоді як третя сторона не понесе відповідальності.

3. Проблема ризику, можливо, доведеться передати приватний ключ та мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum.

Розвиток стейкінгу Ethereum досягнув цього етапу, і вже в основному вирішено три великі проблеми: технологічну, апаратну та фінансову, і здається, що він наближається до насичення. Але насправді є ще одна велика проблема, яка не була вирішена, а саме проблема ліквідності. Адже по суті, незалежно від того, який з наведених вище способів стейкінгу використовується, це все одно займає кошти валідатора, і як вузол Ethereum, щоденний вхід і вихід вимагає черги, тому неможливо реалізувати доступ до коштів у будь-який час, особливо в рамках об'єднаного стейкінгу. Таким чином, це фактично заблокувало ліквідність валідаторів.

Ліквідний заставний (LST): Група людей збирає 32 ETH для купівлі кваліфікації валідатора, третя сторона відповідає за виконання роботи з вузлами, а платформа надає 1:1 stETH для вивільнення ліквідності, представляючи проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1. Вилучено технічний бар'єр, лише вкладати гроші без зусиль.

2.Знижено поріг на 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, що підвищує ефективність використання коштів.

• Недолік:

1. Питання конфіскації: якщо виникають проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не понесе відповідальності.

2. Проблема ризику, можливо, доведеться довірити приватний ключ та мнемонічну фразу.

3. Віддати трохи прибутку третім особам.

4. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum. ( Проблема централізації може легко викликати неспокій та тривогу в усій індустрії, тому вирішення проблеми централізації стало наступним напрямком для застейкати в цій галузі ).

Децентралізоване заставлення: через технології DVT, віддалене підписання та інші реалізується бездозвільний доступ для третіх сторін.

• Переваги:

1. Відпадає технічний бар'єр, тільки гроші, без зусиль.

2.Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи використання капіталу.

4. Підвищити рівень децентралізації операторів, зменшити ризик конфіскації заставних коштів користувачів, підвищити безпеку Ethereum.

• Недолік: віддати частину прибутку третій стороні.

Ще застейкати

Концепція повторного заставлення поступово розвивалася з поширенням механізму PoS( доказу частки). У системі PoS заставлені кошти використовуються для забезпечення безпеки мережі та досягнення консенсусу, на відміну від традиційного PoW( доказу роботи), PoS більше зосереджується на блокуванні капіталу, а не на обчислювальних потужностях. З виникненням DeFi вимоги ринку до ефективності капіталу зростають, що в свою чергу сприяє виникненню попиту на повторне заставлення.

Метою заステйку є те, щоб користувачі внесли певні кошти як гарантію і стали вузлом, щоб підтримувати безпеку певного проєкту, отримуючи прибуток. Якщо вузол чинить зло, то гарантія конфіскується, тому не лише блокчейни POS потребують заステйку для забезпечення безпеки. Містки, оракули, DA, ZKP та інші також потребують заステйку для забезпечення безпеки учасників, професійний термін - це AVS активна верифікаційна служба.

Для проекту, мета застейкати ( Staking ) полягає в забезпеченні безпеки, а для користувача мета застейкати полягає в отриманні доходу, тому фінанси та проекти мають співвідношення 1:1, тобто кожен новий проект, що запускається, повинен почати з нуля шукати способи змусити користувачів вкласти реальні гроші в його застейкати для забезпечення безпеки. А грошей у користувачів обмежена кількість, проекту треба боротися за обмежені застейковані кошти на ринку для власної безпеки, а користувач може лише вибрати обмежені проекти, куди він може вкласти свої обмежені фінанси, щоб отримати обмежений дохід.

Повторне застекирування(ReStaking) по суті є створенням спільного пулу для застекирування, що дозволяє одній частині капіталу забезпечити одночасне застекирування для кількох проектів, що забезпечує безпеку та реалізує концепцію "одна риба - багато страв", перетворюючи відносини капіталу та проектів з 1:1 на 1:N, тим самим дозволяючи користувачам отримувати надприбуток, а також зменшуючи тиск на проекти, які змагаються за застекировані кошти. Наприклад, зараз люди обирають застекирувати свої кошти в Ethereum, досягнувши 30 мільйонів, Ethereum вже має високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створити свої AVS, тому можна знайти способи, щоб інші додатки також могли успадковувати та ділитися безпекою Ethereum.

Технічний принцип повторного застейкання

При обговоренні принципів повторного застейкання потрібно зрозуміти, як це реалізується в мережі блокчейн. Технологія повторного застейкання базується на системі смарт-контрактів, які можуть програмувати та управляти станом і правами стейкованих активів. На технічному рівні повторне застейкання включає кілька ключових компонентів:

- застейкати доказова механіка(Staking Proof Mechanism)

Це механізм перевірки того, що користувач вже застейкав активи, зазвичай шляхом токенізації, наприклад, створення токена, що відповідає первісному активу (, як stETH). Механізм підтвердження застейку забезпечує стартову точку для всього процесу повторного застейкування, через токенізоване підтвердження застейку, що гарантує, що статус застейку активів користувача може бути перевірений і відстежений в мережі.

- Крос-протокольна взаємодія(Cross-Protocol Interoperability)

Повторне заставлення вимагає обігу заставлених активів між різними протоколами та платформами, що потребує потужної підтримки міжопераційності, щоб забезпечити безпечний та ефективний рух активів між різними системами. Міжпротокольна сумісність гарантує, що заставлені активи можуть вільно циркулювати між різними блокчейн-протоколами. Це критично важливо для реалізації повторного заставлення активів між кількома проектами, і воно залежить від потужної технічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності трансферу активів.

- Розширення алгоритму консенсусу(Consensus Algorithm Extension)

У системі POS повторне застейкування може вимагати зміни або розширення існуючого алгоритму консенсусу, щоб підтримати нові механізми застейкування та верифікації. Розширення алгоритму консенсусу надає необхідні гарантії безпеки мережі для повторного застейкування. Налаштування або розширення існуючого алгоритму консенсусу дозволяє підтримувати нові застейкування та