Ethereum стикається з перебудовою капітальної структури, резерви установ сприяють віддачі ціни

Нещодавно, з постійним зростанням ціни Ethereum, конкуренція за резерви ETH на ринку стала ще більш інтенсивною, а довіра інвесторів помітно відновилася. Ця Віддача в значній мірі стала наслідком активного вливу інституційних коштів. Однак, з прискореним входженням більшої кількості інституційних учасників, Ethereum може зіштовхнутися з суттєвими змінами в капітальному ландшафті.

Спотовий ETF та резерви інститутів відкривають нову главу

У липні 2024 року був офіційно запущений спотовий ETF на Ethereum, який спочатку розглядався як важливий міст між криптовалютами та традиційними фінансами. Ринок загалом очікував, що це значно підвищить ціну Ethereum та екосистему. Проте ринкові показники після запуску ETF не виправдали очікувань, ціна ETH залишалася слабкою, а курс ETH/BTC продовжував знижуватися, що суттєво вдарило по довірі інвесторів.

Дані показують, що з моменту запуску спот-ETF накопичене чисте надходження коштів становило близько 57,6 мільярда доларів США, що становить 3,87% від загальної капіталізації Ethereum. Протягом останніх 13 місяців лише три місяці зафіксували чистий відтік, загальна сума якого становила 930 мільйонів доларів США, в цілому спостерігається стійка тенденція до залучення коштів.

Однак стабільний приплив коштів в ETF не створив ефективної підтримки на рівні ціни ETH. З моменту запуску ETF до оголошення першої компанії з резервами ETH про створення стратегічних резервів ціна ETH зросла лише на 16,55%, тоді як максимальне падіння склало 63,34%. Порівняно, після запуску спотового ETF на біткоїн ціна BTC зросла на 153,3%, ринкова активність була значно сильнішою.

Протягом останніх двох місяців ринковий настрій почав поступово змінюватися. З одного боку, ETH пережив глибоку корекцію, після чого відбулася технічна Віддача; з іншого боку, Фонд Ethereum запустив реформу внутрішнього механізму управління, а також публічні компанії почали включати ETH до свого балансу, що надало нову наративну силу ETH.

З того часу, як кілька компаній почали оголошувати про розподіл ETH, ціна ETH піднялася на 22,29%, що значно перевищує 7,9% зростання біткоїна за той же період. Цей раунд Віддача базується не лише на переоцінці активів, але й на поступовому формуванні нової історії стратегічних резервних активів.

Поточний ринок демонструє сильний оптимізм, кілька фахівців у галузі відкрито висловили свою впевненість у довгостроковій цінності Ethereum. Тим часом, інституції прискорюють вхід на ринок, за останні два місяці Ethereum ETF безпосередньо зафіксували чистий приплив коштів, що перевищує 1 мільярд доларів. Деякі аналітики навіть прогнозують, що у другій половині 2025 року приплив коштів в Ethereum ETF може суттєво прискоритися.

Розширення обсягу позицій інститутів, екосистема Ethereum стикається з трансформацією

Зі вступом традиційних фінансових гігантів у сферу спотових ETF та підвищенням інтересу до резервування біткоїнів з боку публічних компаній, наратив і ціноутворення біткоїна перемістилися з криптоспеціалізованої спільноти до рук традиційного капіталу.

Сьогодні ця тенденція, здається, поступово повторюється в Ethereum. Все більше і більше публічних компаній починають здійснювати масштабні капітальні інвестиції навколо Ethereum. Дані показують, що 54 юридичні особи володіють більше ніж 100 ETH, загалом маючи понад 1,6 мільйона ETH, вартістю понад 50,7 мільярда доларів, що становить 35% від загального обсягу ETF на ETH. За останні два місяці кілька публічних компаній оголосили про включення ETH до балансу компаній.

З огляду на склад інститутів, які входять у Ethereum на поточному етапі, їх можна розділити на два табори. Один табір — це об'єднання ранніх корінних сил екосистеми Ethereum для порятунку, інший — це відтворення логіки резервів Bitcoin, включаючи ETH у фінансову звітність і використовуючи кредитне фінансування для покупки.

Якщо обсяги позицій цих установ продовжать розширюватися, первинні права ціноутворення, впливу та навіть управління, які належали розробникам, основним дослідникам, Фонду Ethereum та раннім інвесторам, можуть бути переглянуті. Але з огляду на нинішні компанії, що мають ETH, більшість з них стикаються з фінансовими труднощами, маючи на меті хеджування інфляції, підвищення цін на акції або отримання короткострокового надприбутку, поки що не виявили бажання глибоко пов'язати себе з екосистемою Ethereum.

Слід зазначити, що на відміну від сильних душевних проповідників у хвилі запасів біткоїнів, Ethereum ще не має жодної особи, яка б мала як релігійні атрибути, так і вплив традиційного капіталу. Це в певній мірі обмежує загальну здатність Ethereum до поширення як інституційного активу на основних капітальних ринках.

Офіційна позиція Ethereum щодо інституційних інвестицій є відкритою. Засновник нещодавно зазначив, що інституції обирають Ethereum через його стабільність, безпеку, відсутність простоїв та наявність чіткої технічної дорожньої карти. Він також підкреслив важливість подвійного механізму управління та децентралізації, вказуючи на те, що якщо децентралізація залишиться лише на рівні гасел, Ethereum зіткнеться з кризою виживання.

Загалом, з підйомом резервів Ethereum, увага ринку та ліквідність безумовно значно зросли. Однак, якщо зростання цін не має потужної підтримки з боку фактичної активності екосистеми, воно важко буде тривати. Справжнім двигуном стабільного зростання вартості ETH залишається постійна інновація та зростання активності екосистеми Ethereum. Наразі Фонд Ethereum проводить глибокі реформи в кількох вимірах, прагнучи відновити екосистемну перевагу, посилити ефективність управління та, таким чином, змінити негативну оцінку Ethereum з боку зовнішнього світу.