Дослідження глобальної практики RWA та регуляторної співпраці
Токенізація реальних світових активів ( RWA ) сприяє перебудові глобальних фінансових ринків. Завдяки блокчейн-технологіям RWA перетворює фізичні активи на ліквідні цифрові токени, надаючи традиційним активам нову ліквідність. У цій статті системно аналізуються глобальні практики RWA в ключових сферах, таких як державні облігації, нерухомість, вуглецеві кредити тощо, обговорюються прориви та конфлікти між технологією та регулюванням, а також прогнозуються шляхи майбутнього розвитку.
Глобальні основні напрямки RWA та представницькі проекти
Токенізація державних облігацій: регульований експеримент під керівництвом установ
Токенізація державних облігацій є найбільш популярним напрямком RWA на сьогодні. У середовищі високих відсоткових ставок, державні облігації, закріплені за технологією блокчейн, підвищують гнучкість торгівлі, знижують витрати, збільшують прозорість ринку та мають величезний потенціал для розвитку.
У сфері міжнародних провідних проектів, через три місяці після випуску фонду BUIDL від управлінської компанії BlackRock, що використовує стандарт ERC-1400, обсяг управління перевищив 500 мільйонів доларів. Платформа GS DAP від Goldman Sachs у 2024 році випустила цифрові облігації на суму 12 мільярдів доларів, скоротивши циклічність випуску з 2 тижнів до 48 годин, що підвищило ефективність розрахунків на 60%.
З боку Гонконгу Управління грошового обігу через систему CMU випустило приблизно 7,8 мільярда гонконгських доларів у вигляді цифрових облігацій. Одночасно реалізується програма Ensemble Sandbox для дослідження застосування токенізації активів.
На континенті наразі немає успішно реалізованих проектів токенізації державних облігацій, але вже розпочато цифрове підтвердження різноманітних базових активів. У 2024 році було ухвалено політику включення даних активів до бухгалтерського обліку, а Шеньчженьська фондова біржа завершила першу угоду з ABS на дані активи.
Токенізація нерухомості: проблеми реконструкції ліквідності та юридичної адаптації
Токенізація нерухомості стикається з багатьма викликами. Американська компанія RealT знизила поріг інвестицій у нерухомість до 50 доларів, але через невідповідність прав власності на ланцюзі та поза ним частина угод була призупинена. Європейський Propy використовує штучний інтелект для проведення угод з нерухомістю, що дозволяє заощадити 40% витрат на працю, але реєстраційні системи нерухомості в різних країнах ще не інтегровані з блокчейном.
У Гонконгу проект Munch випробовує розподіл доходів NFT у ресторанах, скорочуючи фінансування на 50%. Платформа Ensemble запустить тестування токенізації REITs у 2025 році, мета полягає в зменшенні бар'єру для входу з 1 мільйона гонконгських доларів до 500 тисяч гонконгських доларів.
На материковій частині, система реєстрації нерухомості Шеньчжень випробовує технологію блокчейн, застосовуючи 30% інформації про права власності на блокчейн, підвищуючи ефективність та прозорість перевірки прав власності.
Токенізація вуглецевих кредитів: комплаєнсні ігри в екологічних фінансах
Токенізація вуглецевих кредитів стикається з обмеженнями процесу токенізації через кордон. Платформа токенізації, створена Ant Group в Гонконзі, реалізує валютно-фінансові операції між вуглецевими кредитами та зеленими облігаціями, завершуючи міжнародну транзакцію зелених сертифікатів блокчейну для проекту домашніх сонячних панелей у Бразилії у 2025 році.
На материковій частині Китаю Шанхайська біржа екологічної енергії запустила платформу для торгівлі вуглецевими кредитами на базі блокчейн, що забезпечує реєстрацію та торгівлю квотами на вуглецеві викиди на національному ринку. Проект RWA компанії Zuò'àn Xīnhuì сільського господарства інтегрує дані про сільськогосподарську продукцію та вуглецеві кредити, досліджуючи шляхи інтеграції вуглецевих активів у сільському господарстві та реальному секторі.
Прориви та конфлікти у співпраці технологій та регулювання
Інновації в регуляторних架构: офшорні SPV та блокчейн-пісочниця
Проект Guardian, який ініційовано Управлінням монетарного регулювання Сінгапуру, впроваджує оракул Chainlink, створюючи міст між даними реального світу поза ланцюгом та смарт-контрактами на ланцюзі, що суттєво підвищує ефективність та прозорість трансакцій у сфері міжнародних фінансів.
Континентальний Китай, спираючись на механізм "пісочниці регулювання" та переваги верхнього рівня дизайну, досягнув глибокої інтеграції технологій та регулювання в рамках пілотного проекту цифрового юаня. Гонконг, у свою чергу, завдяки системі загального права та статусу міжнародного фінансового центру, обрав власний шлях у регулюванні віртуальних активів.
Технічні перешкоди та рішення
Щодо надійності даних оракула, у білому документі Chainlink 2.0 зазначено, що вартість злочинних дій для вузлів у їхній децентралізованій мережі оракулів підвищена до понад 980 мільйонів доларів. Hong Kong Ant Group впровадила інноваційну систему "термінали Інтернету речей + багатосторонні обчислення безпеки" у проекті "Langxin", що забезпечує системне рішення для інтеграції даних з офлайн-джерел у цифрові активи.
Щодо міжланцюгової взаємодії, проект Ensemble Sandbox, який очолює Управління фінансових послуг Гонконгу, впроваджує протокол LayerZero для миттєвого передачі та верифікації міжланцюгових повідомлень. Континентальний Китай фокусується на "пілотному проекті міжланцюгової інфраструктури в районі Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао" як точці прориву, зосереджуючи увагу на регіональному співробітництві та інноваціях.
У сфері посилення безпеки смарт-контрактів Гонконг створив подвійну систему гарантій "технічного контролю + третій сторонній аудит". У материковому Китаї ж покладаються на механізм регуляторного пісочниці та запроваджують "реєстрацію смарт-контрактів".
Підводні камені ліквідності та ринкова диференціація
У сфері ринку приватних кредитів, глобальна судноплавна бізнес-мережа Гонконгу (GSBN) через пілотний проект токенізації електронних накладних реконструює модель фінансування міжкордонної торгівлі. Блокчейн платформа фінансування ланцюга постачання інтернет-банку материкового Китаю за механізмом "глибокий кредит від основних підприємств + блокчейн зберігання доказів" вже обслуговує понад 100 тисяч малих та середніх підприємств.
Щодо підвищення ліквідності нестандартних активів, проект Munch у Гонконзі створив двошарову структуру "обмін комплаєнс-стабільної монети + реєстрація прав на трансакції через кордон". Проект RWA в Шанхаї на лівому березі, з керівництвом з боку уряду, використовує механізм "урядового фонду + структурованого шарування" для оптимізації структури ризику та прибутковості.
Правова рамка RWA та аналіз випадків
Виклики законодавства та шляхи відповідності в країні
Внутрішнє регулювання чітко забороняє випуск токенів для фінансування ( ICO ), класифікуючи це як незаконну публічну фінансову діяльність. Проекти RWA, що здійснюють трансакції за межами країни, повинні дотримуватися норм управління капіталом. Проекти зазвичай реєструються через керуючих приватними фондами, залучаючи кошти за допомогою моделі приватних капіталовкладень.
Гонконгська механіка пісочниці та транснаціональна відповідність
Гонконгське управління грошових ресурсів (HKMA) надає середовище для тестування відповідності проектів RWA в рамках піску Ensemble. Правила регулювання стейблкоїнів, опубліковані HKMA у 2024 році, визнаються еквівалентними рамкам ЄС MiCA. Проект закону про стейблкоїни, ухвалений у травні 2025 року, вимагає, щоб для випуску стейблкоїнів, прив'язаних до національної валюти або гонконгського долара, необхідно було отримати ліцензію.
Порівняння міжнародних нормативних рамок та проблеми взаємодії
Глобальна система регулювання RWA має виражені регіональні характеристики, які переважно включають: сек'юритизовану домінуючу модель ( США ), модель пісочниці ( Гонконг ), модель єдиного законодавства ( ЄС ) та нові експериментальні моделі ( Дубай, Сінгапур ) та інші регуляторні парадигми.
В аспекті міжопераційності, світова екосистема RWA стикається з непереборною суперечністю між глобальною ліквідністю активів на блокчейні та локальним регулюванням. Основними викликами є розрив на рівні протоколу, конфлікт юрисдикцій та фрагментація ліквідних пулів.
Прогнозування майбутнього - Технологічний драйв проти пріоритету регулювання
Гонконгський проект Ensemble Sandbox II запускає пілотний проект "Кодифікація регуляторних правил", створюючи мережу співпраці між кордонами. Технологія Chainlink CCIP продемонструвала видатні результати у пілотному проекті в Гонконзі, успішно контролюючи цінові коливання при міжланцюгових транзакціях в межах 5%.
Регуляторний пріоритет ( США, Європейський Союз - материкова частина, Гонконг стандарт )
Нові дії Гонконгу та США у політиці стейблкоїнів надають новий імпульс міжнародному визнанню рамок відповідності RWA. Гонконгська грошово-кредитна адміністрація активно запозичує успішний досвід Європейського центрального банку щодо блокчейн-оптових угод на суму 15,9 мільярда євро, тестуючи цифровий гонконгський долар (e-HKD) та реальний розрахунок токенізованих активів.
змішаний шлях ( глобальна мережа під керівництвом установ )
Фінансові установи Європи та Америки давно працюють у сфері RWA і досягли значних результатів. Ant Group і UBS спільно запустили платформу RWA для нової енергії в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, обсяг фінансування до 2025 року досягне 500 мільйонів доларів. Проект SWIFT GPI, в якому бере участь Гонконг, інноваційно підключає оракул Chainlink, реалізуючи автоматизований процес фінансування "банківська гарантія - тригер смарт-контракту".
Ринок RWA: хаос і ризики
Ринок RWA сильно страждає від "повітряних монет" та "фінансових пірамід". Деякі проєкти використовують різницю в міжнаціональному регулюванні для арбітражу, що порушує справедливість і стабільність ринку. Технічні ризики є частими, вразливості смарт-контрактів і затримки даних оракулів є основними викликами.
Висновок: Глобальний досвід RWA та його уроки
Розвиток RWA стикається з проблемою динамічного балансу між технічною ефективністю та регуляторною безпекою. У майбутньому модель "подвійного хабу" ( Гонконг як "хаб регуляторних інновацій", а материкова частина як "хаб реальних активів" ) має шанс сформуватися. Мережа крос-чейн оракулів та динамічний регуляторний пісочниця стануть ключовими технологічними підтримками.
Інвесторам слід посилити перевірку на відповідність, сторонам проекту потрібно посилити оцінку технічної безпеки, а зацікавленим сторонам необхідно уважно стежити за політичними змінами. Лише завдяки спільним зусиллям багатьох сторін можна забезпечити довгостроковий здоровий розвиток RWA-ринку та реалізувати його величезний потенціал.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
FarmHopper
· 3год тому
В будь-якому випадку, це виглядає гарно, коли носиш.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SelfRugger
· 5год тому
Ця спекуляція знову почалася
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryptoTherapist
· 08-10 11:11
давайте разом подихнемо через цю ринкову тривогу... наратив rwa просто провокує наш колективний синдром фомо, якщо чесно
RWA глобальна практика дослідження: від токенізації державних облігацій до регуляторних викликів
Дослідження глобальної практики RWA та регуляторної співпраці
Токенізація реальних світових активів ( RWA ) сприяє перебудові глобальних фінансових ринків. Завдяки блокчейн-технологіям RWA перетворює фізичні активи на ліквідні цифрові токени, надаючи традиційним активам нову ліквідність. У цій статті системно аналізуються глобальні практики RWA в ключових сферах, таких як державні облігації, нерухомість, вуглецеві кредити тощо, обговорюються прориви та конфлікти між технологією та регулюванням, а також прогнозуються шляхи майбутнього розвитку.
Глобальні основні напрямки RWA та представницькі проекти
Токенізація державних облігацій: регульований експеримент під керівництвом установ
Токенізація державних облігацій є найбільш популярним напрямком RWA на сьогодні. У середовищі високих відсоткових ставок, державні облігації, закріплені за технологією блокчейн, підвищують гнучкість торгівлі, знижують витрати, збільшують прозорість ринку та мають величезний потенціал для розвитку.
У сфері міжнародних провідних проектів, через три місяці після випуску фонду BUIDL від управлінської компанії BlackRock, що використовує стандарт ERC-1400, обсяг управління перевищив 500 мільйонів доларів. Платформа GS DAP від Goldman Sachs у 2024 році випустила цифрові облігації на суму 12 мільярдів доларів, скоротивши циклічність випуску з 2 тижнів до 48 годин, що підвищило ефективність розрахунків на 60%.
З боку Гонконгу Управління грошового обігу через систему CMU випустило приблизно 7,8 мільярда гонконгських доларів у вигляді цифрових облігацій. Одночасно реалізується програма Ensemble Sandbox для дослідження застосування токенізації активів.
На континенті наразі немає успішно реалізованих проектів токенізації державних облігацій, але вже розпочато цифрове підтвердження різноманітних базових активів. У 2024 році було ухвалено політику включення даних активів до бухгалтерського обліку, а Шеньчженьська фондова біржа завершила першу угоду з ABS на дані активи.
Токенізація нерухомості: проблеми реконструкції ліквідності та юридичної адаптації
Токенізація нерухомості стикається з багатьма викликами. Американська компанія RealT знизила поріг інвестицій у нерухомість до 50 доларів, але через невідповідність прав власності на ланцюзі та поза ним частина угод була призупинена. Європейський Propy використовує штучний інтелект для проведення угод з нерухомістю, що дозволяє заощадити 40% витрат на працю, але реєстраційні системи нерухомості в різних країнах ще не інтегровані з блокчейном.
У Гонконгу проект Munch випробовує розподіл доходів NFT у ресторанах, скорочуючи фінансування на 50%. Платформа Ensemble запустить тестування токенізації REITs у 2025 році, мета полягає в зменшенні бар'єру для входу з 1 мільйона гонконгських доларів до 500 тисяч гонконгських доларів.
На материковій частині, система реєстрації нерухомості Шеньчжень випробовує технологію блокчейн, застосовуючи 30% інформації про права власності на блокчейн, підвищуючи ефективність та прозорість перевірки прав власності.
Токенізація вуглецевих кредитів: комплаєнсні ігри в екологічних фінансах
Токенізація вуглецевих кредитів стикається з обмеженнями процесу токенізації через кордон. Платформа токенізації, створена Ant Group в Гонконзі, реалізує валютно-фінансові операції між вуглецевими кредитами та зеленими облігаціями, завершуючи міжнародну транзакцію зелених сертифікатів блокчейну для проекту домашніх сонячних панелей у Бразилії у 2025 році.
На материковій частині Китаю Шанхайська біржа екологічної енергії запустила платформу для торгівлі вуглецевими кредитами на базі блокчейн, що забезпечує реєстрацію та торгівлю квотами на вуглецеві викиди на національному ринку. Проект RWA компанії Zuò'àn Xīnhuì сільського господарства інтегрує дані про сільськогосподарську продукцію та вуглецеві кредити, досліджуючи шляхи інтеграції вуглецевих активів у сільському господарстві та реальному секторі.
Прориви та конфлікти у співпраці технологій та регулювання
Інновації в регуляторних架构: офшорні SPV та блокчейн-пісочниця
Проект Guardian, який ініційовано Управлінням монетарного регулювання Сінгапуру, впроваджує оракул Chainlink, створюючи міст між даними реального світу поза ланцюгом та смарт-контрактами на ланцюзі, що суттєво підвищує ефективність та прозорість трансакцій у сфері міжнародних фінансів.
Континентальний Китай, спираючись на механізм "пісочниці регулювання" та переваги верхнього рівня дизайну, досягнув глибокої інтеграції технологій та регулювання в рамках пілотного проекту цифрового юаня. Гонконг, у свою чергу, завдяки системі загального права та статусу міжнародного фінансового центру, обрав власний шлях у регулюванні віртуальних активів.
Технічні перешкоди та рішення
Щодо надійності даних оракула, у білому документі Chainlink 2.0 зазначено, що вартість злочинних дій для вузлів у їхній децентралізованій мережі оракулів підвищена до понад 980 мільйонів доларів. Hong Kong Ant Group впровадила інноваційну систему "термінали Інтернету речей + багатосторонні обчислення безпеки" у проекті "Langxin", що забезпечує системне рішення для інтеграції даних з офлайн-джерел у цифрові активи.
Щодо міжланцюгової взаємодії, проект Ensemble Sandbox, який очолює Управління фінансових послуг Гонконгу, впроваджує протокол LayerZero для миттєвого передачі та верифікації міжланцюгових повідомлень. Континентальний Китай фокусується на "пілотному проекті міжланцюгової інфраструктури в районі Великого затоки Гуандун-Гонконг-Макао" як точці прориву, зосереджуючи увагу на регіональному співробітництві та інноваціях.
У сфері посилення безпеки смарт-контрактів Гонконг створив подвійну систему гарантій "технічного контролю + третій сторонній аудит". У материковому Китаї ж покладаються на механізм регуляторного пісочниці та запроваджують "реєстрацію смарт-контрактів".
Підводні камені ліквідності та ринкова диференціація
У сфері ринку приватних кредитів, глобальна судноплавна бізнес-мережа Гонконгу (GSBN) через пілотний проект токенізації електронних накладних реконструює модель фінансування міжкордонної торгівлі. Блокчейн платформа фінансування ланцюга постачання інтернет-банку материкового Китаю за механізмом "глибокий кредит від основних підприємств + блокчейн зберігання доказів" вже обслуговує понад 100 тисяч малих та середніх підприємств.
Щодо підвищення ліквідності нестандартних активів, проект Munch у Гонконзі створив двошарову структуру "обмін комплаєнс-стабільної монети + реєстрація прав на трансакції через кордон". Проект RWA в Шанхаї на лівому березі, з керівництвом з боку уряду, використовує механізм "урядового фонду + структурованого шарування" для оптимізації структури ризику та прибутковості.
Правова рамка RWA та аналіз випадків
Виклики законодавства та шляхи відповідності в країні
Внутрішнє регулювання чітко забороняє випуск токенів для фінансування ( ICO ), класифікуючи це як незаконну публічну фінансову діяльність. Проекти RWA, що здійснюють трансакції за межами країни, повинні дотримуватися норм управління капіталом. Проекти зазвичай реєструються через керуючих приватними фондами, залучаючи кошти за допомогою моделі приватних капіталовкладень.
Гонконгська механіка пісочниці та транснаціональна відповідність
Гонконгське управління грошових ресурсів (HKMA) надає середовище для тестування відповідності проектів RWA в рамках піску Ensemble. Правила регулювання стейблкоїнів, опубліковані HKMA у 2024 році, визнаються еквівалентними рамкам ЄС MiCA. Проект закону про стейблкоїни, ухвалений у травні 2025 року, вимагає, щоб для випуску стейблкоїнів, прив'язаних до національної валюти або гонконгського долара, необхідно було отримати ліцензію.
Порівняння міжнародних нормативних рамок та проблеми взаємодії
Глобальна система регулювання RWA має виражені регіональні характеристики, які переважно включають: сек'юритизовану домінуючу модель ( США ), модель пісочниці ( Гонконг ), модель єдиного законодавства ( ЄС ) та нові експериментальні моделі ( Дубай, Сінгапур ) та інші регуляторні парадигми.
В аспекті міжопераційності, світова екосистема RWA стикається з непереборною суперечністю між глобальною ліквідністю активів на блокчейні та локальним регулюванням. Основними викликами є розрив на рівні протоколу, конфлікт юрисдикцій та фрагментація ліквідних пулів.
Прогнозування майбутнього - Технологічний драйв проти пріоритету регулювання
Технічно орієнтована ( синергетична парадигма Сінгапуру-Гонконгу )
Гонконгський проект Ensemble Sandbox II запускає пілотний проект "Кодифікація регуляторних правил", створюючи мережу співпраці між кордонами. Технологія Chainlink CCIP продемонструвала видатні результати у пілотному проекті в Гонконзі, успішно контролюючи цінові коливання при міжланцюгових транзакціях в межах 5%.
Регуляторний пріоритет ( США, Європейський Союз - материкова частина, Гонконг стандарт )
Нові дії Гонконгу та США у політиці стейблкоїнів надають новий імпульс міжнародному визнанню рамок відповідності RWA. Гонконгська грошово-кредитна адміністрація активно запозичує успішний досвід Європейського центрального банку щодо блокчейн-оптових угод на суму 15,9 мільярда євро, тестуючи цифровий гонконгський долар (e-HKD) та реальний розрахунок токенізованих активів.
змішаний шлях ( глобальна мережа під керівництвом установ )
Фінансові установи Європи та Америки давно працюють у сфері RWA і досягли значних результатів. Ant Group і UBS спільно запустили платформу RWA для нової енергії в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, обсяг фінансування до 2025 року досягне 500 мільйонів доларів. Проект SWIFT GPI, в якому бере участь Гонконг, інноваційно підключає оракул Chainlink, реалізуючи автоматизований процес фінансування "банківська гарантія - тригер смарт-контракту".
Ринок RWA: хаос і ризики
Ринок RWA сильно страждає від "повітряних монет" та "фінансових пірамід". Деякі проєкти використовують різницю в міжнаціональному регулюванні для арбітражу, що порушує справедливість і стабільність ринку. Технічні ризики є частими, вразливості смарт-контрактів і затримки даних оракулів є основними викликами.
Висновок: Глобальний досвід RWA та його уроки
Розвиток RWA стикається з проблемою динамічного балансу між технічною ефективністю та регуляторною безпекою. У майбутньому модель "подвійного хабу" ( Гонконг як "хаб регуляторних інновацій", а материкова частина як "хаб реальних активів" ) має шанс сформуватися. Мережа крос-чейн оракулів та динамічний регуляторний пісочниця стануть ключовими технологічними підтримками.
Інвесторам слід посилити перевірку на відповідність, сторонам проекту потрібно посилити оцінку технічної безпеки, а зацікавленим сторонам необхідно уважно стежити за політичними змінами. Лише завдяки спільним зусиллям багатьох сторін можна забезпечити довгостроковий здоровий розвиток RWA-ринку та реалізувати його величезний потенціал.