Огляд та прогнози ринку

1. Виступ ринку цього тижня

Цього тижня глобальні ризикові активи різко впали. Американський фондовий ринок увійшов у технічний ведмежий ринок, індекс S&P 500 за два дні впав на 10%, що є найбільшим падінням з березня 2020 року. Настрій уникання ризиків зріс, індекс страху VIX на деякий час перевищив 40.

Диверсифікація активів для хеджування ризиків, дохідність американських облігацій різко знизилася, золото спочатку зросло, а потім впало, індекс долара ослаб. Ринок сировин зазнав краху, нафта та мідь, а також інші промислові метали значно впали, що свідчить про песимістичні перспективи глобального попиту.

Біткоїн демонструє складні подвійні властивості. Спочатку зріс під час кризи кредитування долара, а потім через паніку на глобальних ризикових активах знизився, відображаючи суперечливі характеристики укриття та чутливості до ліквідності.

Два, аналіз митної політики

Нові митні політики виявилися більш жорсткими, ніж очікував ринок. Для традиційних союзників встановлено мінімальну ставку податку близько 10%, для азійських країн встановлено високі мита в розмірі 25-54%, а Європейському Союзу також додатково нараховано 20%.

Ця політика більше відображає політичні міркування, а не економічну логіку. З одного боку, вона створює легітимність, збільшує бюджетні надходження, прокладає шлях для податкових пільг; з іншого боку, посилює позиції в зовнішніх переговорах, тисне на повернення виробництв.

Стратегія тарифів проста і жорстка, але залишає простір для переговорів. Країни, такі як Південна Корея та Японія, вже активно ведуть переговори про зниження податків. Взаємні заходи Європи та Китаю є найбільшим ризиковим фактором, Китай вже запровадив взаємні заходи, що може призвести до довготривалої гри.

Три, аналіз даних про зайнятість

Поверхневі дані стабільні, структура викликає занепокоєння. Офіційний рівень безробіття становить 4,2%, але U6 досягає 7,9% і протягом двох місяців зростає. Зростання зайнятості було знижено, зменшилася кількість неповноцінних робочих місць. Темп зростання середньої погодинної заробітної плати сповільнюється, рівень участі в робочій силі залишається низьким.

Існує спотворення статистичних даних, які стосуються зайнятості, якість праці погіршується. Хоча не можна заперечувати, що ринок праці в цілому є стабільним, але ознаки структурного погіршення починають накопичуватися.

Чотири, ліквідність та тенденції процентних ставок

SOFR термінова ставка помітно знизилася, що свідчить про ринкові очікування щодо дострокового зміщення монетарної політики. Доходності 2-річних та 10-річних державних облігацій США одночасно впали, що відображає те, що ринок повністю перейшов у режим "цінового спаду".

Офіційні особи центрального банку проявляють обережність, визнаючи ризик стагфляції, але не роблять чітких заяв щодо пом'якшення політики, політика опинилася в стадії очікування.

Пункт 5. Прогнози та рекомендації на наступний тиждень

Основні ризикові фактори:

1. Невизначеність щодо ескалації заходів у відповідь на митні тарифи висока
2. Затримка реагування економічних даних та періоди відсутності даних загострюють політичну боротьбу
3. В ринку не вистачає шляхів політики ціноутворення, структурна вразливість є виразною.

Логіка ринкової ціни змінилася з "інфляційного тиску" на "висока інфляція + високі мита → стримування попиту → передчасний спад". Ставки на державні облігації США та коливання ризикових активів підтверджують песимістичні очікування.

Рекомендація:

• Зберігайте нейтральну позицію, обережно реагуйте на різкі коливання
• Біткоїн має потенціал стати агентом ліквідності для долара США на тривалий термін, якщо монетарна політика стане більш м'якою, він отримає вигоду.
• Короткострокове контролювання важелів, очікування пом'якшення політики та сигналів підтвердження дна ринку