Посилення інфляції та уповільнення економіки викликали занепокоєння на ринку, схвалення шифрувального ETF приносить нові можливості

Цього місяця інфляція в США загострилася, але ВВП не виправдав очікувань, що викликало у ринку побоювання щодо "стагфляції" в американській економіці. На фоні цих побоювань, а також впливу геополітичних конфліктів, цього місяця капітальний ринок зазнав корекції. Американські та японські акції помітно знизилися, тоді як в Європі ситуація виглядала краще, що свідчить про те, що глобальні інвестори не занепокоєні так званими системними ризиками світової економіки. Незважаючи на те, що ринок шифрування зазнав коливань, подія чорного лебедя призвела до падіння біткоїна нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня ринок шифрування зустрів історичний момент: отримання дозволу на ETF з шифрованих активів у Гонконзі, що свідчить про те, що нові інвестиційні кошти продовжують надходити, а перспективи ринку виглядають позитивно.

На початку року, під впливом очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральної резервної системи та постійного зниження індексу споживчих цін (CPI), ринок не звертав уваги на побоювання щодо інфляції. Проте згодом дані про інфляцію почали зростати, а очікування зниження ставок знову знизилися. Наразі ринок все ще підтримує очікування, що в травні ставки не будуть знижені, і навіть дуже мала кількість людей очікує на подальше підвищення ставок.

Згідно з поточними даними, здається, що США входять у стан "стагфляції" — висока інфляція, але низький економічний ріст. Валовий внутрішній продукт США у першому кварталі зріс лише на 1,6% у річному вимірі, що суттєво нижче від очікувань; тоді як основний індекс цін PCE у першому кварталі перевищив очікування, збільшившись на 3,7%, що вже є даними без урахування енергоносіїв та продуктів харчування. Іншими словами, навіть якщо виключити вплив нещодавнього зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США залишається дуже серйозною.

На початку року американська економіка демонструвала ситуацію "високого зростання, низької інфляції", економічна оповідь "золотоволоса дівчина" стала основною оповіддю для глобальних інвесторів. За короткий час ситуація змінилася з "все добре" на "криза стагфляції", і подальша увага США зосередиться на тому, як вирішити проблему "інфляції". Наразі на ринку є дуже мала кількість людей, які навіть почали ставити на подальше підвищення процентних ставок, але ймовірність цього невелика, це просто відкладення часу зниження ставок, зменшення кількості знижень та базисних пунктів. Поточна інфляція в США зазнає впливу цілої низки факторів, таких як ціни на сировину, зайнятість та попит. У міру того, як ціни на товари поступово стають більш раціональними, ринок праці переналаштовується, а тенденція зниження цін на вживані автомобілі продовжується, основна інфляція в США буде знижуватися.

На даний момент економічна ситуація в США є саме тією, яку хоче бачити Федеральна резервна система. Є багато способів розірвати спіраль "зарплата-інфляція", і не обов'язково обирати підвищення процентних ставок, що має значний вплив на економіку. Цього місяця японська єна та японський фондовий ринок зазнали різкого падіння. У цій ситуації міжнародні інвестори продаватимуть єну та купуватимуть долар, що викликає підозри, що США можуть стояти за цими махінаціями, що також значно допомагає в зменшенні ліквідності долара.

Зараз чиновники Федеральної резервної системи загалом мають м'яку позицію і не випустили чіткий сигнал про подальше підвищення ставок, що, можливо, вказує на те, що США мають певні інструменти політики для вирішення проблеми інфляції. Іншими словами, на даному етапі американська економіка дійсно стикається з проблемою інфляційного тиску, що викликало певне занепокоєння на ринку, але інвесторам не слід надто панікувати через питання інфляції.

Крім того, цього місяця спостерігається багато геополітичних конфліктів, що також є фактором, який призводить до коливань на капітальних ринках. На сьогоднішній день Іран і Ізраїль насправді дотримуються відносної стриманості і немає ознак подальшої ескалації конфлікту. Крім того, в сучасному суспільстві ймовірність виникнення масштабних військових конфліктів під ядерним стримуванням великих держав є вкрай низькою, тому геополітичні питання зазвичай мають раптовий, але короткочасний вплив на фінансові ринки, навіть якщо між Росією та Україною та НАТО спалахне війна, фондовий ринок цієї країни наразі майже відновив всі свої втрати з моменту початку війни. Таким чином, вплив війни цього місяця є лише раптовою змінною.

Після п'яти місяців безперервного "божевільного бичачого" ринку на американських фондових біржах, нарешті відбулася суттєва корекція — індекс Nasdaq досяг мінімуму на 120-денній лінії, а одна з технологічних гігантів 19 квітня впала на -10%.

Поточна динаміка американського ринку акцій більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, тоді як геополітичні конфлікти є другорядною причиною. Оцінка технологічних акцій безпосередньо пов'язана з ліквідністю; відкладення очікувань щодо зниження ставок безпосередньо зменшить простір для оцінки технологічних акцій. Тим часом один з інвестиційних банків цього місяця знизив рейтинги шести великих технологічних акцій американського ринку з "підтримувати" до "нейтрально", аргументуючи це тим, що прибутковість цього сектору, яка раніше була високою, стикається з охолодженням, а імпульс зростання практично зникає. Однак стратег цього банку також зазначив, що це зниження є визнанням "складнощів, з якими стикаються ці акції, а також обмежень циклічних сил", а не "прогнозом розширення оцінок або сумнівами щодо штучного інтелекту".

Аргументи, які наводить цей інвестиційний банк, насправді досить обґрунтовані, адже в умовах впливу очікувань щодо ШІ, оцінки гігантів вже заздалегідь відобразили майбутні очікування прибутків. Якщо гіганти знову продемонструють шалений ріст, це може бути лише внаслідок того, що розвиток ШІ знову перевищить очікування ринку.

Крім США, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значних корекцій. Ситуація в Японії обумовлена останнім божевільним знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, єна і долар мають сильну кореляцію, і відкладення очікувань щодо зниження процентних ставок ФРС також є однією з важливих причин недавньої волатильності єни.

Недостатня результативність фондових ринків США та Японії викликала занепокоєння у деяких людей щодо того, що інфляційні проблеми в США можуть призвести до глобальної фінансової кризи. Проте робити такі висновки ще зарано, оскільки, крім США та Японії, фондові ринки інших країн не показали явного коригування: французький CAC40 та німецький DAX не зазнали значного зниження, залишаючись стабільними; індійський Sensex30 у Мумбаї також постійно коливається вище 70000 пунктів. Ця корекція на фондовому ринку США, ймовірно, є лише реакцією ринку на зміни очікувань та несподівані події, а не явним системним ризиком.

Цього місяця ринок шифрування показав незадовільну динаміку: ціна BTC вперше впала нижче 60 тисяч доларів, а ціна ETH - нижче 2800 доларів. Після досягнення рекордної ціни на біткойн у середині березня він вступив у період корекції, який триває вже півтора місяці. Протягом цього часу геополітичні конфлікти та економічні дані США, що виявились гіршими за очікування, стали додатковими факторами, що негативно вплинули на й без того не дуже активний ринок шифрування; різкий рух в середині квітня став наслідком геополітичного конфлікту на Близькому Сході.

Наразі, ринок шифрування перебуває в стані, що має сильну кореляцію з рухом традиційних активів — ціна біткойна та акції одного технологічного гіганта протягом останнього року демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція є дуже цікавою, і наразі немає визнаного пояснення.

Якщо біткоїн дійсно визнається ринковою спільнотою як "електронне золото", тоді теоретично його динаміка повинна бути пов'язана зі золотом, а динаміка, що відповідає геополітичним конфліктам, повинна бути різким зростанням, а не падінням. З цінової динаміки золота можна побачити, що протягом кількох днів конфлікту між Іраном та Ізраїлем ціна золота досягла історичного максимуму, що яскраво підкреслює захисні властивості золота.

Ця ситуація може свідчити про одне — на даний момент рух біткоїна дійсно прив'язаний до американського ETF. Протягом всього квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого витоку.

Такий рух, який прив'язаний до активів однієї країни, насправді не є особливо розумним. Найбільш помітна децентралізована властивість біткоїна стала загальновизнаним інструментом збереження вартості, ніхто не має права випускати чи знищувати біткоїни, ця властивість, яка відрізняється від фіатних грошей, стала свіжим подихом в епоху кредитних грошей. Однак наразі ETF однієї країни вже має права на ціноутворення біткоїна, хоча не може його створювати чи знищувати, але насправді це певним чином відхиляється від децентралізованої властивості.

На щастя, після США, 29 квітня Гонконг також офіційно схвалив 6 віртуальних активів спотових ETF, з яких 3 - біткоїн ETF, 3 - ефіріум ETF. Ці ETF продукти мають різну структуру витрат, торгову ефективність та стратегію випуску, що надає інвесторам різноманітний вибір, і в категорії вже випередили США, які досі не схвалили ефіріум спотовий ETF. Інститути прогнозують, що, з ростом інтересу до цих інноваційних ETF, ці шість ETF принесуть на ринок шифрування 1 мільярд доларів додаткових коштів.

А останні новини також свідчать про те, що Австралія також запустить біткойн ETF наприкінці цього року.

Цей багатоточковий тип ETF, що виходить на ринок, дещо схожий на ранні шахти та шахтні машини, розподілені по всьому світу, здатний повною мірою підтримувати децентралізовані властивості біткоїна на вторинному ринку — жоден окремий інститут чи країна не має права самостійно встановлювати ціну біткоїна.

Отже, зростання кількості країн або регіонів, що виводять на ринок ф’ючерсні ETF на біткоїн, призведе до більшого розподілу володіння серед великих гравців, і в цей час цінова влада на вторинному ринку біткоїна також набуде ознак децентралізації, можливо, повертаючись до сутності вартості електронного золота.

У квітні жорстка риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти в регіоні Близького Сходу призвели до коливань на капітальних ринках, але стратегічна стабільність між ядерними державами надала ринку певний рівень гарантії. У стратегії стримування інфляції Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики, незважаючи на корекцію на фондових ринках США та Японії, глобальні капітальні ринки ще не проявили широких ознак фінансової кризи.

У цей关键时刻, фінансові інноваційні ініціативи на азіатських ринках, особливо в Гонконзі, є надзвичайно важливими. Схвалення та майбутній вихід на ринок ETF на біткоїн у Гонконзі не лише знаменують великий крок для азіатських фінансових ринків у сфері шифрування, але й можуть стати новою точкою спалаху на глобальних капітальних ринках. Цей прогрес не тільки надає інвесторам нові варіанти розподілу активів, але й може сприяти розвитку ринку шифрування у більш зрілий та нормативний напрямок, що передбачає народження нових інвестиційних можливостей та ринкових тенденцій, а також сприяє "децентралізації" цінової влади на біткоїн на вторинному ринку.