У 2022 році ринок криптоактивів був приголомшений драматичним крахом екосистеми Terra. Ця подія не була традиційним хакерським вторгненням, а виявила вроджену вразливість алгоритмічного стейблкоїна.

Основний механізм Terra обертається навколо її стейблкоїна UST та прив'язки до долара США в співвідношенні 1:1, цей процес підтримується динамічним постачанням токенів LUNA. Коли ціна UST відхиляється від 1 долара, арбітражники можуть отримати прибуток, виготовляючи або знищуючи UST, теоретично зберігаючи стабільність UST. Однак цей, здавалося б, витончений дизайн приховує кризу.

У травні 2022 року на ринку раптово відбулася масова розпродаж UST, що, можливо, було викликано закриттям позицій інститутів або панікою інвесторів. Це призвело до того, що ціна UST впала нижче прив'язки, що спричинило низку ланцюгових реакцій. Велика кількість користувачів почала знищувати UST в обмін на LUNA, що призвело до збільшення обсягу LUNA за короткий проміжок часу з приблизно 300 мільйонів монет до кількох трильйонів, що безпосередньо спричинило обвал її ціни.

Обвал ціни LUNA позбавив її можливості підтримувати UST, що ще більше загострило відв'язку UST. Паніка на ринку швидко поширилася, і інвестори почали безумно продавати LUNA та UST, утворюючи порочне коло: продаж призводив до ще більшої відв'язки, а відв'язка викликала нові продажі. Врешті-решт, ліквідність екосистеми Terra повністю вичерпалася, LUNA майже знецінилася, а UST втратив всю свою вартість.

Причина цього інциденту полягає в недостатній стійкості алгоритмічного стейблкоїна Terra до ризиків. У ситуації зовнішнього тиску та ринкової паніки його внутрішній арбітражний механізм повністю втратив ефективність, що призвело до катастрофічної ланцюгової реакції. Це не тільки спричинило величезні економічні втрати, але й привернуло увагу до всього сектору криптоактивів, спонукаючи людей знову оцінити ризики та виклики алгоритмічних стейблкоїнів.

Припадок краху Terra надав цінні уроки для екосистеми криптоактивів, підкреслюючи важливість надійного управління ризиками та системного дизайну. Це нагадує нам, що, прагнучи інновацій, також потрібно ретельно враховувати стабільність системи в умовах екстремального ринкового середовища. У майбутньому розробники проектів криптоактивів повинні бути більш обережними, щоб забезпечити, що їх механізми можуть витримувати різні випробування ринку, аби уникнути повторення подібних катастроф.