Стратегія CEO натякає на призупинення купівлі Біткойнів, ринок зустріне ключову точку повороту?
Генеральний директор компанії Strategy минулої неділі опублікував змістовний твіт, в якому сказав: "Іноді вам просто потрібно тримати". Ринок загалом розцінив цю заяву як сигнал про те, що компанія, можливо, призупинить купівлю Біткойн.
Як найбільша публічна компанія, що володіє Біткойном, Strategy завжди дотримувалася інвестиційної філософії "Біткойн понад усе", і ринок вже звик до її безперервних покупок. Тому будь-який крок компанії щодо призупинення закупівель може викликати чутливу реакцію ринку, особливо на фоні попереднього безперервного збільшення володіння Біткойном протягом 13 тижнів.
Станом на 8 липня, загальна кількість Біткойн, яку має Strategy, досягла 597 тисяч монет, що становить 2,84% від загальної пропозиції, значно перевищуючи інші публічні компанії. Обсяг їхніх активів навіть у 2,3 рази більший за суму, яку мають інші 100 найбільших публічних компаній ( без Strategy ). Згідно з документами, поданими до Комісії з цінних паперів і бірж США, станом на 30 червня, вартість цифрових активів, які має Strategy, становила 64,36 мільярда доларів, а середня вартість - 70 982 доларів за монету. У другому кварталі 2025 року, їхня загальна справедлива вартість Біткойн зросла на 14 мільярдів доларів.
Це означає, що Strategy не лише є великим учасником ринку Біткойн, а й важливим чинником, що впливає на ринкові настрої. Кожен крок компанії може викликати ринкову реакцію. Поглянувши на кілька випадків, коли Strategy призупиняла покупки з 2025 року, можна помітити, що це майже завжди передбачало корекцію на короткостроковому ринку. Отже, чи буде цього разу інакше?
Для безперервної покупки Біткойн, Strategy потребує значної фінансової підтримки. Компанія вирішила залучити кошти через випуск преференційних акцій. З лютого 2025 року Strategy випустила три види преференційних акцій: STRF, STRK та STRD, які відповідають різним механізмам доходу та ризиковим пріоритетам.
Ця структура проектується з метою забезпечити, щоб Стратегія могла без значного розмивання прав звичайних акціонерів постійно залучати новий капітал для купівлі Біткойну, підтримуючи таким чином здоровий цикл "випуск акцій - купівля монет - зростання ціни акцій".
З точки зору ринкових показників, акції Strategy (MSTR) явно перевершують сам Біткойн, особливо під впливом недавнього буму "криптоамериканських акцій". STRK та STRF як раніше випущені привілейовані акції також демонструють досить хороші ринкові показники, а пізніше випущений STRD також показує непоганий потенціал.
Варто зазначити, що в березні цього року керівництво компанії Strategy також взяло участь у купівлі привілейованих акцій. Серед них кілька керівників, включаючи CEO та CFO, придбали нові випущені привілейовані акції компанії. Ця «самокупівля» є не лише сигналом, але й свідчить про високу очікувану дохідність з боку управлінської команди компанії.
5 червня компанія Strategy оголосила про публічне розміщення 11 764 700 акцій пріоритетних акцій серії A з постійною ставкою 10,00%, ціна розміщення складає 85 доларів за акцію, а розрахунок буде завершено 10 червня, що дозволить залучити близько 980 мільйонів доларів. Нещодавно Strategy знову оголосила, що підписала нову угоду про продаж, плануючи випустити акції STRD для залучення 4,2 мільярда доларів, і очікує, що фінансування буде "згідно з потребами, поетапно". Цей фінансовий оборот постійно прискорюється.
Однак, високий кредитний важіль також приносить ризики. Strategy залучила майже 10 мільярдів доларів через випуск привілейованих акцій, конвертованих облігацій та звичайних акцій, практично всі ці кошти були вкладені в Біткойн. Ця операція, хоча й збільшила бухгалтерський прибуток від зростання Біткойна, також збільшила тиск на грошові потоки, особливо через річні витрати на відсотки в розмірі 8%-10%, що виникають від привілейованих акцій.
З точки зору доходів, власна "кровотворна" здатність компанії досить слабка. У 2024 році доходи компанії від програмного забезпечення становитимуть лише 463 мільйони доларів США, що є найнижчим показником з 2010 року. У першому кварталі 2025 року загальний дохід склав 111,1 мільйона доларів США, що на 3,6% менше в річному обчисленні. Проте, доходи від підписки становили 37,1 мільйона доларів США, що на 61,6% більше в річному обчисленні, що свідчить про певний успіх у трансформації хмарних послуг і моделі підписки.
Ще одним викликом, з яким стикається стратегія, є вплив змін у бухгалтерських стандартах. У першому кварталі 2025 року компанія вперше застосувала нові бухгалтерські стандарти ( ASU 2023-08), що вимагає оцінювати криптоактиви за справедливою вартістю. Це призвело до того, що компанія в Q1 розкрила 5,9 мільярда доларів США невиконаних збитків, що спричинило падіння акцій MSTR на 8% у цьому кварталі.
Більш складним є те, що компанія була звинувачена в тому, що не змогла своєчасно та повно розкрити ці ризики збитків, через що вона стикається з колективним позовом. Наразі справа просувається, і інвестори можуть подати заявку на приєднання до колективного позову до 15 липня. Strategy заявила, що активно відреагує, але не надала прогнозу щодо результату справи.
Незважаючи на численні виклики, деякі аналітичні агентства все ще оптимістично ставляться до Strategy. TD Cowen у дослідницькому звіті підтвердили рейтинг "Купити" для Strategy і зберегли цільову ціну в 590 доларів за акцію. Вони вважають, що модель "акції-BTC цикл" дозволяє їм використовувати доходи від випуску акцій для купівлі більшої кількості Біткойн, що, в свою чергу, сприяє підвищенню ціни акцій і подальшій купівлі Біткойн, формуючи позитивний цикл.
Проте деякі аналітики зазначають, що ця модель працює гладко під час бичачого ринку, але як тільки ринок переходить у ведмежу стадію, її структура боргу, пріоритетні дивіденди та стабільність грошових потоків зазнають серйозних випробувань.
Згідно з поточними даними, короткостроковий грошовий потік Strategy все ще може "ледве підтримуватися", а його Біткойн-інвестиції є основним активом у балансі компанії. Але це також і найбільший ризик: процвітання компанії практично повністю ґрунтується на припущенні про стабільність або зростання ціни Біткойна. В певному сенсі, Strategy більше не є традиційною технологічною компанією, а скоріше нагадує "платформу управління активами з високим важелем на основі Біткойна" з програмним бізнесом у ролі оболонки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Стратегія або призупинити купівлю Біткойн: ринок зустрічає переломний момент
Стратегія CEO натякає на призупинення купівлі Біткойнів, ринок зустріне ключову точку повороту?
Генеральний директор компанії Strategy минулої неділі опублікував змістовний твіт, в якому сказав: "Іноді вам просто потрібно тримати". Ринок загалом розцінив цю заяву як сигнал про те, що компанія, можливо, призупинить купівлю Біткойн.
Як найбільша публічна компанія, що володіє Біткойном, Strategy завжди дотримувалася інвестиційної філософії "Біткойн понад усе", і ринок вже звик до її безперервних покупок. Тому будь-який крок компанії щодо призупинення закупівель може викликати чутливу реакцію ринку, особливо на фоні попереднього безперервного збільшення володіння Біткойном протягом 13 тижнів.
Станом на 8 липня, загальна кількість Біткойн, яку має Strategy, досягла 597 тисяч монет, що становить 2,84% від загальної пропозиції, значно перевищуючи інші публічні компанії. Обсяг їхніх активів навіть у 2,3 рази більший за суму, яку мають інші 100 найбільших публічних компаній ( без Strategy ). Згідно з документами, поданими до Комісії з цінних паперів і бірж США, станом на 30 червня, вартість цифрових активів, які має Strategy, становила 64,36 мільярда доларів, а середня вартість - 70 982 доларів за монету. У другому кварталі 2025 року, їхня загальна справедлива вартість Біткойн зросла на 14 мільярдів доларів.
Це означає, що Strategy не лише є великим учасником ринку Біткойн, а й важливим чинником, що впливає на ринкові настрої. Кожен крок компанії може викликати ринкову реакцію. Поглянувши на кілька випадків, коли Strategy призупиняла покупки з 2025 року, можна помітити, що це майже завжди передбачало корекцію на короткостроковому ринку. Отже, чи буде цього разу інакше?
Для безперервної покупки Біткойн, Strategy потребує значної фінансової підтримки. Компанія вирішила залучити кошти через випуск преференційних акцій. З лютого 2025 року Strategy випустила три види преференційних акцій: STRF, STRK та STRD, які відповідають різним механізмам доходу та ризиковим пріоритетам.
Ця структура проектується з метою забезпечити, щоб Стратегія могла без значного розмивання прав звичайних акціонерів постійно залучати новий капітал для купівлі Біткойну, підтримуючи таким чином здоровий цикл "випуск акцій - купівля монет - зростання ціни акцій".
З точки зору ринкових показників, акції Strategy (MSTR) явно перевершують сам Біткойн, особливо під впливом недавнього буму "криптоамериканських акцій". STRK та STRF як раніше випущені привілейовані акції також демонструють досить хороші ринкові показники, а пізніше випущений STRD також показує непоганий потенціал.
Варто зазначити, що в березні цього року керівництво компанії Strategy також взяло участь у купівлі привілейованих акцій. Серед них кілька керівників, включаючи CEO та CFO, придбали нові випущені привілейовані акції компанії. Ця «самокупівля» є не лише сигналом, але й свідчить про високу очікувану дохідність з боку управлінської команди компанії.
5 червня компанія Strategy оголосила про публічне розміщення 11 764 700 акцій пріоритетних акцій серії A з постійною ставкою 10,00%, ціна розміщення складає 85 доларів за акцію, а розрахунок буде завершено 10 червня, що дозволить залучити близько 980 мільйонів доларів. Нещодавно Strategy знову оголосила, що підписала нову угоду про продаж, плануючи випустити акції STRD для залучення 4,2 мільярда доларів, і очікує, що фінансування буде "згідно з потребами, поетапно". Цей фінансовий оборот постійно прискорюється.
Однак, високий кредитний важіль також приносить ризики. Strategy залучила майже 10 мільярдів доларів через випуск привілейованих акцій, конвертованих облігацій та звичайних акцій, практично всі ці кошти були вкладені в Біткойн. Ця операція, хоча й збільшила бухгалтерський прибуток від зростання Біткойна, також збільшила тиск на грошові потоки, особливо через річні витрати на відсотки в розмірі 8%-10%, що виникають від привілейованих акцій.
З точки зору доходів, власна "кровотворна" здатність компанії досить слабка. У 2024 році доходи компанії від програмного забезпечення становитимуть лише 463 мільйони доларів США, що є найнижчим показником з 2010 року. У першому кварталі 2025 року загальний дохід склав 111,1 мільйона доларів США, що на 3,6% менше в річному обчисленні. Проте, доходи від підписки становили 37,1 мільйона доларів США, що на 61,6% більше в річному обчисленні, що свідчить про певний успіх у трансформації хмарних послуг і моделі підписки.
Ще одним викликом, з яким стикається стратегія, є вплив змін у бухгалтерських стандартах. У першому кварталі 2025 року компанія вперше застосувала нові бухгалтерські стандарти ( ASU 2023-08), що вимагає оцінювати криптоактиви за справедливою вартістю. Це призвело до того, що компанія в Q1 розкрила 5,9 мільярда доларів США невиконаних збитків, що спричинило падіння акцій MSTR на 8% у цьому кварталі.
Більш складним є те, що компанія була звинувачена в тому, що не змогла своєчасно та повно розкрити ці ризики збитків, через що вона стикається з колективним позовом. Наразі справа просувається, і інвестори можуть подати заявку на приєднання до колективного позову до 15 липня. Strategy заявила, що активно відреагує, але не надала прогнозу щодо результату справи.
Незважаючи на численні виклики, деякі аналітичні агентства все ще оптимістично ставляться до Strategy. TD Cowen у дослідницькому звіті підтвердили рейтинг "Купити" для Strategy і зберегли цільову ціну в 590 доларів за акцію. Вони вважають, що модель "акції-BTC цикл" дозволяє їм використовувати доходи від випуску акцій для купівлі більшої кількості Біткойн, що, в свою чергу, сприяє підвищенню ціни акцій і подальшій купівлі Біткойн, формуючи позитивний цикл.
Проте деякі аналітики зазначають, що ця модель працює гладко під час бичачого ринку, але як тільки ринок переходить у ведмежу стадію, її структура боргу, пріоритетні дивіденди та стабільність грошових потоків зазнають серйозних випробувань.
Згідно з поточними даними, короткостроковий грошовий потік Strategy все ще може "ледве підтримуватися", а його Біткойн-інвестиції є основним активом у балансі компанії. Але це також і найбільший ризик: процвітання компанії практично повністю ґрунтується на припущенні про стабільність або зростання ціни Біткойна. В певному сенсі, Strategy більше не є традиційною технологічною компанією, а скоріше нагадує "платформу управління активами з високим важелем на основі Біткойна" з програмним бізнесом у ролі оболонки.