Аналіз справи про банкрутство MtGox та її вплив на ринок Біткойн

MtGox був однією з перших та найбільших бірж у сфері Біткойн, його обсяги торгівлі колись складали понад 80% ринкової частки. Однак у 2013 році біржа зазнала крадіжки 850 000 Біткойн, що призвело до її банкрутства. У наступні роки близько 200 000 монет Біт було повернуто. З 2014 року інвестори та призначений судом довірена особа розпочали тривалі судові позови щодо цих 200 000 монет Біт.

Стан угод з борговими зобов'язаннями

У довгому процесі очікування на результати компенсації постійно є установи та особи, які займаються торгівлею правами на вимогу до MtGox. Наприклад, у 2019 році інвестиційна компанія викупила права на вимогу за ціною 900 доларів за кожну монету Біткойн, що вдвічі перевищує ціну Біткойн під час банкрутства MtGox. Ціни на торгівлю правами на вимогу можуть коливатися в залежності від ринкової ситуації, надаючи оригінальним кредиторам, які турбуються про те, що не зможуть отримати компенсацію, можливість частково повернути свої вклади.

Погодження на відшкодування

У 2021 році MtGox ухвалив план компенсації, за яким кредитори можуть отримати часткову компенсацію залишкової вартості біржі. Оскільки вкрадені активи не можна було повністю повернути, MtGox зміг компенсувати кредиторам лише близько 23,6% від їхніх первісних вимог. Кредитори можуть обрати прийняття одноразової компенсації, але з дисконтом, і компенсація знизиться до 21%; якщо не прийняти, можливо, доведеться чекати довше, а остаточна компенсація може бути більшою або меншою.

Компенсаційні активи складаються з двох частин: одна частина - це готівка, яка походить від продажу Біткойн урядом Японії під час пікових значень у 2017 році; інша частина - це Біткойн, який складає понад 90% від загальної компенсації. Кредитори можуть вибрати конкретне співвідношення між 5%-10% готівки та 95%-90% Біткойн.

Щодо терміна виплати компенсацій, очікується, що це займе від двох до трьох місяців. П’ять торгових платформ прийматимуть Біткойн від MtGox для виплат, які будуть розподілені на рахунки кредиторів. Час обробки на кожній платформі різний, від 14 до 90 днів. Варто зазначити, що крайній термін для одноразової виплати компенсації - 31 жовтня 2024 року, якщо не буде затверджено судом, він не буде змінено.

Поточний прогрес

У травні 2024 року Біткойн у холодному гаманці MtGox вперше після 2018 року перемістився, що викликало паніку на ринку. 5 липня на рахунку MtGox було переміщено 47 тисяч монет, з яких 1545 монет було переведено на певну торгову платформу для початку виплат. У той же день, під впливом цієї новини, а також інших факторів, максимальне падіння Біткойна за день перевищило 8%.

Станом на 12 липня на рахунку MtGox все ще є 138 тисяч монет Біткойн, що означає, що більшість потенційного тиску на продаж ще не надійшла на ринок. Зниження 5 липня, можливо, було лише частковою реакцією ринку на очікування тиску на продаж від MtGox.

Аналіз тиску на продаж

Хоча кредитори MtGox можуть продати частину Біткойн, очікується, що вони не продадуть все. З точки зору прибутку, прибуток первинних кредиторів становить приблизно 24 рази, навіть кредитори-придбувачі мають прибуток понад 10 разів. Крім того, кредиторські організації, які в довгостроковій перспективі вірять у Біткойн, можуть не продати все.

Припустимо, що 75% кредиторів приймають дострокове одноразове погашення, фактично для погашення буде використано близько 94117 Біткойнів. В залежності від різних пропорцій продажу (30%, 50%, 70%) та часу (1-3 місяці), можна оцінити кількість Біткойнів, що будуть продані в різних випадках.

Порівняння впливу на ринок

Нещодавно уряд однієї країни продав приблизно 43,7 тисячі Біткойнів за 23 дні, що становить близько 2,4 мільярдів доларів. Це призвело до найбільшого за день падіння ціни Біткойна на 19%. Варто зазначити, що ринок зазвичай очікує падіння вартості токенів раніше, ніж фактичний час продажу.

Водночас, попит на Біткойн-ETF також є важливим фактором. Протягом 15 робочих днів чисті надходження ETF склали близько 600 мільйонів доларів, в середньому 43 мільйони доларів на день. Однак цього обсягу попиту недостатньо, щоб повністю компенсувати вплив продажу з боку уряду, що призвело до зниження ринкових цін.

Висновок

Якщо компенсація MtGox буде завершена протягом місяця, її ринковий вплив може бути подібним до нещодавнього продажу урядом певної країни. Враховуючи поточний рівень попиту на ETF, це може призвести до подальшого зниження ціни Біткойна.

Якщо процес компенсації затягнеться на 2-3 місяці, щоденна кількість Біткойн, що виходить на ринок, зменшиться, що, можливо, не призведе до різкого падіння, але ринок може зазнати періоду коливань для поглинання продажів. Це означає, що в короткостроковій перспективі важко очікувати суттєвого висхідного тренду.

Слід звернути увагу, що наразі на платформу MtGox фактично було переведено лише 1545 Біткойнів, більшість потенційного тиску на продаж ще не надійшла на ринок. Коли Біткойни, які належать MtGox, будуть масово розподілені на різних торгових платформах, це може викликати значну паніку на ринку та падіння цін. Однак, коли індивідуальні інвестори продають монети розсіяно, їхній вплив може бути не таким помітним.