Біткойн відкат, альти піднімають нову хвилю ажіотажу

Нещодавно ринок криптовалют зазнав цікавих змін. Незважаючи на відкат Біткойна, ефіріум змінив тенденцію і подолав позначку в 3600 доларів. Тим часом, такі сектора, як Defi та Layer2, переживають загальне зростання, ринок альтів, здається, відроджується. Однак зовсім нещодавно ситуація на ринку була зовсім інша. Тоді Біткойн наближався до високої позначки в 100 тисяч доларів, тоді як альти перебували в депресивному стані, ринок охоплювало велике горе.

У такому випадку Уолл-стріт почала звертати увагу на альткоїн ETF, що внесло трохи життєвої сили в давно затихлий альт-маркет.

Оглядаючись на тиждень тому, Біткойн подолав 99 тисяч доларів, ставши центром уваги численних медіа. Проте, активна криптоспільнота рідко зберігала мовчання. У цій хвилі бичачого ринку, що керується інституціями, більшість учасників ринку не отримали вигоду. Навпаки, їхні альти постійно "висмоктуються" Біткойном, демонструючи тенденцію до зниження. Це різко контрастує з галасливими рекламами бичачого ринку, змушуючи багатьох інвесторів відчувати невимовну гіркоту.

Ефір як визнана основна монета, його показники також не зовсім задовольняють. З точки зору цінової динаміки, зростання ETH значно поступається Біткойну. Обмінний курс ETH до BTC протягом року постійно знижувався з 0.053 до мінімуму 0.032, лише нещодавно почав відновлюватися. Якщо навіть Ефір у такій ситуації, то становище інших монет можна тільки уявити.

Однак, нещодавно ринок альткоїнів, здається, знову набирає обертів. Монети, такі як SOL, XRP, LTC та Link, першими стартували, а добовий обсяг торгів на децентралізованій біржі Solana перевищив 60 мільярдів доларів, XRP на деякий час піднявся до 1,63 долара. Сьогодні вранці ефір навіть різко зріс, перевищивши 3600 доларів, що сприяло загальному зростанню сегмента альткоїнів, зокрема сегмент DeFi за 24 години зріс на 8,47%.

Аналіз підвищення альткоїнів, окрім емоційних переваг, принесених бичачим ринком, роль Уолл-стріт є незамінною. ETF стали найбільш очевидним відображенням цієї тенденції.

Відстежуючи початок цього ралі на ринку, запуск 11 спотових ETF на Біткойн викликав бум на ринку. Участь кількох гігантів з Уолл-стріт сприяла процесу популяризації Біткойна, водночас значно знизивши поріг входу для інвесторів у криптовалюти. Тоді спотові ETF на Біткойн та Ефір були схвалені один за одним, і ринок почав здогадуватися, яка монета може наступною привернути увагу Уолл-стріт. З урахуванням капіталізації та факторів капіталу, Solana раніше була одним з найбільш обговорюваних альтів.

27 червня один з великих управлінських холдингів першим подав до SEC заявку на форму S-1 щодо Solana Trust. Після цього інша компанія також подала подібну заявку. 8 липня Чиказька фондова біржа офіційно подала документ 19b-4 для ETF Solana обох компаній, що підняло цю хвилю спекуляцій щодо SOL ETF на новий рівень.

Однак жорстка позиція SEC швидко охолодила інтерес до ETF альткоїнів. У серпні на ринку з'явилася інформація, що CBOE видалив заявку 19b-4 на два потенційних ETF Solana зі сторінки "очікування зміни правил" на своєму сайті, а аналітики одразу заявили, що "прохання безнадійне".

Але сьогодні ринкова ситуація зазнала значних змін. 22 листопада документи одного з бірж показали, що ця біржа пропонує вивести на свій майданчик та торгувати чотирма ETF, пов'язаними з Solana. Ці ETF ініційовані різними компаніями та класифікуються як "паї товарних трастів". Якщо SEC офіційно розгляне цю справу, остаточний термін затвердження очікується на початку серпня 2025 року.

Не тільки Solana, але й більше ETF готуються. Протягом останнього місяця одна криптоінвестиційна компанія подала SEC заявки на спотові ETF для трьох монет: XRP, Litecoin, HBAR. За словами одного з експертів з ETF, наразі принаймні один емітент намагається подати заявку на ETF для ADA (Cardano) або AVAX (Avalanche).

Ці альткоїн ETF викликали широкі обговорення, а гроші, що надходять з далека, ще більше розпалили ринок. Чи справді приходить дикий захід для крипто ETF?

З об'єктивних причин, згадуючи попередній процес затвердження Біткойна та Ефіру, криптовалюти, які отримують схвалення на спотовий ETF, в основному повинні відповідати двом прихованим вимогам: по-перше, не повинні бути чітко визначеними комісією з цінних паперів як цінні папери; по-друге, необхідно мати попередні показники, які підтверджують стабільність і неможливість маніпуляцій на ринку, типовою ознакою є можливість торгівлі токенами на Чиказькій товарній біржі (CME) в США, тобто спочатку на ринку ф'ючерсів. За цими стандартами, окрім Біткойна та Ефіру, наразі на крипторинку, здається, немає інших токенів, які відповідають цим критеріям. Ще більше централізовані валютні затвердження стикаються з великими труднощами, особливо SOL, яка не тільки має високий рівень централізації, але й була чітко зазначена як цінний папір у зв'язку з обвинуваченнями регуляторів щодо певної торгової платформи.

Незважаючи на це, ринок все ще проявляє позитивне ставлення до схвалення ETF для SOL та XRP. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейфарта вважає, що терміни схвалення рішень щодо ETF для SOL, XRP, LTC та HBAR можуть бути продовжені до кінця 2025 року, SEC може схвалити ETF, пов'язані із Solana, протягом наступних двох років. Інший експерт з ETF Нейт Джерачі є ще більш оптимістичним, вважаючи, що до кінця наступного року ETF Solana з великою ймовірністю буде схвалено.

Ця оптимістична атмосфера, звичайно, має свої підстави, і ключовим фактором є новий уряд, який незабаром вступить на посаду. Зобов'язання нового уряду щодо криптовалют активно реалізуються, а зміни у внутрішньому та зовнішньому регуляторному середовищі надають криптовалютній індустрії більшу впевненість.

З точки зору внутрішнього регулювання галузі, основні регуляторні органи криптовалют зазнають значних змін. Поточний голова піде у відставку 20 січня 2025 року, в день офіційного вступу нової влади, що підбиває підсумок останніх років суворого регулювання. За статистикою, протягом його терміну було вжито заходів щодо кількох крипто-організацій, загалом було завершено тисячі справ про правопорушення, стягнуто близько 21 мільярда доларів штрафів, і його вважають відомим противником криптоіндустрії.

Хоча наступного голови ще не обрано, є повідомлення, що колишній комісар Пол Аткінс може зайняти цю посаду. У світлі все більшої боротьби за криптовалютні цінні папери також ходять чутки, що новий уряд прагне розширити повноваження Комісії з торгівлі товарами (CFTC), підвищивши її контроль над сферою цифрових активів. Якщо цей крок буде реалізовано, ймовірність визнання криптоактивів цінними паперами може зменшитися.

З огляду на більш широке зовнішнє середовище, новий уряд можна вважати осередком гравців криптовалюти. Серед усіх кандидатів на посади міністрів, окрім деяких відомих на ринку імен, є кілька членів, які є прихильниками криптовалюти, деякі з яких навіть фактично володіють криптовалютою. Наприклад, один з кандидатів не лише володіє кількома сотнями мільйонів Біткойн, але й його компанія надає багаторічні послуги з управління для певного стабільної монети.

Очевидно, що склад цього уряду вже кардинально відрізняється від попереднього. Оскільки верхній шар складається переважно з прихильників, регулювання криптовалют, безумовно, буде мати тенденцію до лібералізації. Якщо в рамках терміну цього уряду вдасться побудувати всебічну регуляторну структуру для криптоактивів, подальші орієнтири регулювання галузі також стануть більш чіткими.

Поза регулюванням, пов'язані з урядом компанії вже давно націлилися на бізнес-можливості. Нещодавно вони активно діяли, прагнучи розширити географію криптоіндустрії через інвестиції та фінансування. Є повідомлення, що одна медійна технологічна компанія веде переговори з Інтерконтинентальною біржею (ICE) про придбання криптовалютної біржі. Крім того, ця компанія подала заявку на криптовалютний платіжний сервіс під назвою Truth Fi, плануючи зайнятися криптоплатежами. Ці дії компаній побічно відображають позитивне ставлення вищих ешелонів до криптовалют.

Саме на основі вищезазначених факторів ринок знову відчуває надію на альти ETF. Зі зміною регуляторних органів очікується, що дискусії щодо цінних паперів альтів припиняться, що створить первісну основу для реалізації ETF.

З іншого боку, навіть якщо перспективи ETF на альти важко передбачити, Уолл-Стріт не бажає відмовлятися від цього величезного ринку, що перевищує 30 трильйонів доларів. Традиційні інститути створюють нові інвестиційні продукти та похідні інструменти навколо криптоактивів, щоб полегшити інвесторам включення криптоактивів до своїх портфелів.

Керівник постачальника криптоіндексів Sui Chung зазначив, що основні інвестори створять прямий загальний експозицію через спотовий Біткойн ETF, а також налаштують експозицію до класу активів за допомогою додаткових продуктів. Найпопулярнішими продуктами є ті, що пов'язані з криптовалютами та приносять прибуток від товарних ф'ючерсів, а також продукти, які надають захист від падіння через опціони. Наразі компанія планує запустити опціони на індекс Біткойн на NASDAQ.

Головний інвестиційний директор Astoria Portfolio Advisors Джон Даві також зазначив, що наразі розглядає можливість збільшення експозиції до Біткойн у інвестиційному портфелі ETF, яким він керує.

В цілому, хоча в даний час існуючий бум альткоїн ETF на фоні поточної регуляторної ситуації є складним для реалізації, з довгострокової точки зору, з огляду на послаблення регулювання та зростання інтересу інвесторів, для залучення трафіку та конкурентоспроможності, глибоке вивчення криптоактивів з боку установ стане об'єктивною реальністю. Щодо продуктів, установи більше не обмежуватимуться лише Біткойном та Ефіром, продуктова стандартизація та продуктування криптоактивів буде далі посилюватися, похідні інструменти можуть зазнати вибухоподібного зростання, спрямованого на усунення бар'єрів для входу інвесторів. Можна очікувати, що інвестори отримають більше можливостей для інвестування в продукти, пов'язані з криптовалютами.

Окрім нових продуктів, які ще не вийшли на ринок, існуючі ETF також отримають вигоду від цієї тенденції. Візьмемо, наприклад, спотовий ETF на ефірі: протягом тривалого часу його приплив капіталу був нижчим, ніж у Біткойна. Станом на 27 листопада чистий приплив капіталу в спотовий ETF на ефірі склав близько 240 мільйонів доларів, в той час як чистий приплив капіталу в спотовий ETF на Біткойн досягнув 30.384 мільярда доларів, різниця між ними величезна.

Причини цієї різниці є багатогранними. Ефір вже відчуває недоліки в порівнянні з Біткойном через різницю у стабільності вартості та позиціонуванні, а найбільш критична функція стейкінгу була обмежена регуляторами, що ще більше зменшило ентузіазм інвесторів. З точки зору витрат, якщо інвестори безпосередньо володіють ETH, вони можуть отримати близько 3,5% доходу від стейкінгу, але якщо вони володіють ETF від установи, вони не тільки не можуть отримати цей безризиковий дохід, але й повинні додатково сплачувати управляючому від 0,15 до 2,5% комісії.

Але з зміною регулювання, спотовий ETF на ефірі може бути не без зв'язку з функцією стейкінгу. Адже раніше рішуче відкидали регуляторну позицію щодо стейкінгу, вона вже змінилася, а в Європі вже є прецеденти для запуску. Нещодавно один європейський емітент ETP оголосив про додавання функції стейкінгу до свого основного продукту ETP на ефір.

Звичайно, хоча ETF має перспективи, фактичний приплив коштів ще потребує спостереження. Навіть привабливість ефіру для традиційного капіталу є досить обмеженою, активи Solana Trust під управлінням певної установи становлять лише 70 мільйонів доларів, інвестиційна купівельна спроможність альтів, здається, не така оптимістична, як уявлялося. У зв'язку з цим керівник підрозділу цифрових активів однієї великої компанії з управління активами раніше зазначив, що компанія не зацікавлена в інших криптопродуктах, окрім Біткойна та ефіру.

Незалежно від того, як розвиватиметься подальше затвердження, навколо альткоїн ETF вже розпочато спекуляції, що безумовно є своєчасною підмогою для довгостроково млявого ринку альтів.