Стан та майбутнє стейблкоїнів: Децентралізація в занепаді

стейблкоїн як один з небагатьох продуктів у сфері криптовалют, що має чітку відповідність ринку продуктів, завжди привертав увагу. Наразі у всьому світі обговорюється можливість притоку десятків трильйонів доларів стейблкоїнів на традиційний фінансовий ринок протягом наступних п'яти років. Однак за цим перспективним баченням приховані деякі питання, які варто обміркувати.

Еволюція трьох труднощів стейблкоїнів

Спочатку трилема стейблкоїнів базується на трьох основних концепціях: ціновій стабільності, децентралізації та капіталовій ефективності. Проте, після багатьох суперечливих експериментів, масштабованість залишається величезним викликом. Тому ці концепції постійно еволюціонують, щоб відповідати новим викликам.

Останніми роками стратегічні позиціонування деяких основних стейблкоїн проектів показують, що стабільність цін залишається незмінною, а капітальна ефективність дорівнює масштабованості, але децентралізація була замінена на опір цензурі. Ця зміна відображає поточний відступ проектів стейблкоїн у питанні децентралізації.

Окрім деяких винятків, останні проекти стейблкоїнів мають певний рівень централізації. Навіть при використанні децентралізованих бірж, все ще є команди, відповідальні за управлінську стратегію, пошук прибутку та його розподіл серед власників. У цій моделі масштабованість здебільшого походить від кількості прибутку, а не від комбінації всередині DeFi.

Децентралізація в困境

Ринковий обвал 12 березня 2020 року виявив вразливість децентралізованих стейблкоїнів. Після цього резерви в основному були перенесені на централізовані стейблкоїни, такі як USDC, що в певній мірі визнало поразку децентралізації перед основними стейблкоїнами. Одночасно спроби алгоритмічних стейблкоїнів та rebase стейблкоїнів також не досягли очікуваних результатів.

Подальше посилення регуляторного середовища ще більше загострило цю тенденцію. Поява стейблкоїнів для інституцій також послабила інтерес до експериментальних схем. У цьому контексті лише кілька проєктів, таких як Liquity, продовжують дотримуватися чисто Децентралізації, але їхня масштабованість обмежена.

Вплив регуляторного середовища

Запропонований в США законопроект «Genius» хоча й обіцяє надати стейблкоїнам більшу стабільність і визнання, але в основному зосереджується на традиційних, законодавчо підтримуваних стейблкоїнах, які випускаються ліцензованими та регульованими суб'єктами. Це призводить до того, що децентралізовані, криптозабезпечені або алгоритмічні стейблкоїни потрапляють або в регуляторну сіру зону, або повністю виключаються.

Стратегії різних проєктів

Поточні проекти стейблкоїнів на ринку застосовують різні стратегії:

• Деякі змішані проекти в основному спрямовані на установи, з метою розширення традиційної фінансової сфери
• Деякі проекти з Web2.0 намагаються розширити ринок, увійшовши в нативну криптовалютну спільноту.
• Є також деякі проекти, які зосереджуються на базових стратегіях, таких як RWA або Delta-Neutral стратегії, для досягнення сталого доходу

Однак у цих проєктів є спільна риса: різний рівень централізації. Навіть у проєктах, які зосереджені на DeFi, загальне управління все ще є централізованим.

Деякі нові екосистеми, такі як MegaETH і HyperEVM, принесуть нову надію, намагаючись реалізувати Децентралізацію новаторськими способами. Але ці проекти все ще перебувають на ранніх стадіях, їхній довгостроковий вплив ще належить спостерігати.

Висновок

Децентралізація сама по собі не є повністю негативною, вона приносить проектам простоту, контрольованість і масштабованість, а також легше адаптується до регуляторних вимог. Проте це суперечить початковому баченню криптовалюти. Справжня стійкість до цензури та право власності на активи користувачів все ще є тим, що централізовані стейблкоїни не можуть повністю гарантувати.

Тому, незважаючи на привабливість нових альтернатив, ми не повинні забувати про початкову трилему стейблкоїнів: цінову стабільність, децентралізацію та капітальну ефективність. Під час прагнення до розвитку, як досягти балансу в цих трьох аспектах, залишається основним викликом, з яким стикається сфера стейблкоїнів.