Засідання FOMC та майбутній макроекономічний прогноз

Федеральна резервна система США на травневому засіданні FOMC залишила процентні ставки незмінними, підкресливши невизначеність тарифної політики як виклик для подвійної місії, обравши стратегію "спостерігати за розвитком подій". Великі чисті вливання в ETF та сильний випуск стейблкоїнів, ринок відновлюється, короткостроково підтримуючи ринок. BTC коливається на високих рівнях, ETH показує слабке відновлення, альткойни швидко відновлюються, але існує ризик корекції. Рекомендується зберігати оборонну позицію на високих рівнях, звертаючи увагу на рівень захисту BTC в 91,6 тис., контролювати позиції та обирати сильні сектори.

Одне. Макро- та ринкове середовище

Скорочення балансу продовжує сповільнюватися, ліквідність потрібно контролювати в контексті верхньої межі боргу та змін у резерві. Голова Федеральної резервної системи підкреслив, що економічна стійкість підтримує очікування, а час зниження відсоткових ставок залежить від прогресу у сфері мит і даних, засідання у червні буде переоцінено. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну дії мит у липні, зниження ставок на 50-75 базисних пунктів цього року все ще можливе.

Два, аналіз руху коштів та структура ринку основних монет

Зовнішні фінансові потоки

• ETF фонди: цього тижня надійшло 919 мільйонів, обсяги надійду зменшилися
• Стейблкоїн: за цей період випущено 2,549 мільярда, середня денна емісія становить 196 мільйонів, рівень емісії є середнім.

Індикатор емоцій на ринку

• Премія на ринку: премія на стейблкоїни продовжує знижуватися, що має суттєве відхилення від ціни

Біткойн ( BTC )

• Технічний аспект: Ринок перебуває в зоні коливань вгору
• Розподіл чіпів на ланцюзі: пікове значення чіпів повернулося до приблизно 93 тисяч.

Ефір ( ETH )

• Динаміка слабша за BTC, ETH/BTC зберігає коливання, після чого цього тижня знижується, капітал продовжує повертатися до домінування BTC.
• Зміни на блокчейні: зростання активних адрес може свідчити про завершення етапу формування дна.

Три, огляд макроекономіки

Підсумки та аналіз засідання FOMC у травні

Основні моменти зустрічі

1. Процентна ставка залишається незмінною: одноголосно ухвалено рішення про збереження федеральної фондової ставки в діапазоні 4,25%-4,50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Подвійне місійне виклик: Заява підкреслює зростання ризику невизначеності економічних перспектив, збільшення ризиків безробіття та інфляції, а також невизначеність тарифної політики є ключовою змінною.

3. Економічні та інфляційні прогнози:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття низький.
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість сильна.
   • Ризики зростання інфляції та безробіття посилюються через невизначеність торговельної політики, що ускладнює досягнення цілей з інфляції на рівні 2% та максимізації зайнятості протягом року.

4. Прогнозування процентних ставок: продовження обережного підходу, в майбутньому можливе зниження процентних ставок, але його масштаб і терміни будуть більш обережними, темпи зниження ставок очікуються повільними.

5. Грошово-кредитна політика та зменшення балансу:

   • Базова ставка та план скорочення балансу залишаються незмінними( Державні облігації США більше не інвестуються в місячні погашення з лімітом 5 млрд, MBS 35 млрд).
   • Наголосити на продовженні зменшення розміру балансу активів і зобов'язатися повернути інфляцію до 2%.

Зменшення балансу та спостереження за ліквідністю

1. Прогрес скорочення таблиці:

   • З червня 2024 року темпи скорочення балансу уповільняться, щомісяця термін погашення державних облігацій США більше не інвестуватимуться, ліміт знизиться з 60 до 25 мільярдів, у квітні 2025 року буде ще знижено до 5 мільярдів, MBS залишиться на рівні 35 мільярдів.
   • Поточна швидкість зменшення балансу приблизно 400 млрд/місяць, обсяг балансу зменшився до 6,71 трлн (, за квітень місячне зменшення склало 309 млрд ).
   • Власність американських облігацій знизилася з 5.77 трильйона до 4.22 трильйона, MBS з 2.74 трильйона до 2.17 трильйона.

2. Ліквідність та динаміка Міністерства фінансів:

   • Після закінчення терміну дії ліміту боргу в січні 2025 року, Міністерство фінансів запустить нестандартні заходи, покладаючись на фінансування короткострокових казначейських облігацій, поглинаючи ліквідність з ринку.
   • Поточний баланс ON RRP 1299 мільярдів, резерви банку 3.219 трильйона, TGA( грошовий рахунок Міністерства фінансів )5904 мільярдів, нижче цільового показника 8500 мільярдів.
   • Перспективи: фінансування короткострокових державних облігацій триватиме до ухвалення ліміту боргу, TGA буде використовуватись для загальних витрат, зменшення ON RRP та TGA послаблює підтримку ліквідності.
   • Рекомендується звернути увагу на зменшення резервів банків у липні-серпні, остерігайтеся ліквіднісного ризику в зв'язку з наближенням "X-Day" Міністерства фінансів.

Основні моменти пресконференції голови Федеральної резервної системи

1. Позиція "Спостерігати за змінами":

   • Нові зміни в урядовій політиці значні, політика митних зборів має високу невизначеність, що може призвести до одноразової чи тривалої інфляції.
   • Потрібно підтримувати стабільні довгострокові очікування інфляції, уникати перетворення зростання цін на стійку інфляцію.
   • Поточна економічна стійкість дозволяє дочекатися прояснення ситуації, оцінити відстань до подвійної місії та час її реалізації.

2. Подвійна місія балансу:

   • Не визначено пріоритетів для зайнятості або інфляції, підкреслюється, що ризики обох зростають, але не виникає дилеми.
   • Не буде оцінювати політику лише за єдиним показником рівня безробіття, буде комплексно спостерігати за даними ринку праці.
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно помітно зростають, буде оцінено ступінь відхилення від цілей та час повернення, щоб ухвалити складне рішення.

3. Тенденція грошово-кредитної політики:

   • Інфляція трохи вище 2%, дані щодо житла та нежитлових послуг добрі, але результати переговорів про тарифи невідомі.
   • У умовах економічної стійкості, вартість очікування низька, і як тільки ситуація проясниться, можна швидко діяти.

4. Ймовірність зниження процентної ставки:

   • Поточна інфляція перевищує цільову і має ризики зростання, економічні прогнози погіршуються, що робить недоцільним профілактичне зниження відсоткових ставок.
   • Зниження відсоткової ставки залежить від масштабу, тривалості тарифів та економічних даних, тому короткостроково неможливо визначити шлях.
   • Червнева нарада переоцінить, березневий графік ( цього року зниження ставок на дві бази ) не оновлено, ринкові очікування знизили ймовірність зниження ставок у червні до 23,2%.

5. Економічне здоров'я:

   • Коричнева книга показує негативні настрої, але жорсткі дані ( споживання, використання кредитних карток ) все ще здорові.
   • М'які дані ( емоції ) з жорсткими даними ( витрати ) мають слабкий зв'язок, споживча впевненість песимістична, але витрати тривають, підтримуючи стратегію очікування.

Чотири, Огляд ринку та політики

1. Стратегія Федеральної резервної системи:

   • Травнева зустріч передала обережний сигнал очікування, чекаючи на ясність щодо тарифної політики та підтвердження економічних даних.
   • Підтримувати еластичність та незалежність політики за підтримки економічної стійкості та даних.

2. Очікування зниження відсоткових ставок:

   • Ймовірність зниження процентної ставки у червні знизилася з 30.4% до 23.2%, протягом року все ще очікується зниження на три базові пункти.
   • Мито 90 днів відстрочено до закінчення ( на початку липня ), економічні дані можуть знизитися, липень може стати вікном для зниження процентних ставок.
   • Очікується зниження процентних ставок на 50-75 базисних пунктів протягом року, удари тарифів у другій половині року можуть знизити ВВП до 1%.

3. Підтримка економічних даних:

   • Зайнятість: середня швидкість зростання не сільськогосподарських та ADP робочих місць за 3 місяці помірна (15.4 тис., 9.8 тис. ).
   • Споживання: річний темп зростання особистих споживчих витрат у першому кварталі 2025 року становить 1,8%.
   • Інфляція: у березні CPI та PCE сповільнюються, ціна на нафту 60 доларів/барель, у квітні тиск низької бази зменшується.
   • У першій половині року економіка залишалася сильною завдяки ефекту залучення товарів, у другій половині року слід звернути увагу на вплив мит.

П'ять, аналіз даних на ланцюзі

Стан обігу коштів стейблкоїнів

З 25 квітня по 8 травня загальна кількість стейблкоїнів зросла до 210,379 мільярда, обсяг випуску за один цикл досяг 25,49 мільярда, що є найвищим показником за останні чотири тижні, що свідчить про те, що приплив коштів на ланцюг залишається сильним. Середній денний обсяг випуску дещо знизився з 3,10 мільйона до 1,96 мільйона, хоча темп у короткостроковій перспективі сповільнився, але швидкість випуску залишається в середньому діапазоні. Загалом, продовження випуску стейблкоїнів є середньостроковим позитивом, надаючи ліквідність ризиковим активам, незважаючи на ослаблення короткострокової динаміки, але структура капіталу все ще сприятлива для подальшого розвитку ринку.

( ETF рух коштів

Протягом останніх чотирьох тижнів потоки коштів в ETF демонструють перехід до ритму "швидкого зростання - спад на піку". Цього тижня вливання склало лише 9,19 мільярда доларів, що значно нижче рівня високих показників наприкінці квітня, що свідчить про те, що інституційні кошти стають обережними після зростання цін. Це вказує на те, що нинішнє підвищення цін поступово відходить від реальної підтримки капіталу, і більше підпорядковане настроям ринку та технічній динаміці. Загалом, уповільнення граничних потоків коштів в ETF робить підвищення недостатньо сильним, ринок переходить від "періоду притоку капіталу" до "періоду очікувань", що може збільшити короткострокову волатильність, і необхідно звернути увагу на те, чи зможе капітал знову відновити активність.

![Огляд ринку: FOMC підтримує стабільну політику, повернення капіталу сприяє коливанням на ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp###

( зовнішній знижка

Цього тижня премія на USDT та USDC на позабіржовому ринку продовжила падати і впала в підводний діапазон, демонструючи аномальну поведінку в протилежність до цінового руху BTC. BTC продовжує зростати до історичного максимуму, але премія на позабіржовому ринку одночасно знижується, що відображає зменшення бажання інвесторів входити на ринок; більше спостерігається "пасивна позиція" або "вихід за обставинами". Ця зворотна структура "зростання ціни та падіння премії" свідчить про накопичення короткострокових ризиків, інвестори повинні бути обережними щодо потенційного відтоку ліквідності та тиску на корекцію цін.

![Огляд ринку: FOMC стабільна політика, повернення коштів сприяє коливанню ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp###

( URPD) структура чіпів на ланцюгу ###

Нещодавня структура чіпів на блокчейні показує, що 19 квітня обсяг чіпів у 97,5 тисячі значно перемістився до 84,5 тисячі, а станом на 9 травня піковий обсяг чіпів знову зріс до 93 тисяч. Враховуючи ринкову ситуацію, BTC зіткнувся з опором на рівні 97,8 тисячі, після чого відкоригувався до 93 тисяч, а потім знову зріс до 104 тисячі, що свідчить про те, що чіпи на блокчейні мають певну підтримку та опір для ринку. На даний момент перший великий рівень підтримки на блокчейні знаходиться поблизу 93 тисяч, а другий великий рівень підтримки - поблизу 84,5 тисяч.

( адреса володіння токенами частка володіння

Цього тижня структура утримання BTC на блокчейні демонструє характеристики "збирання в центрі, зменшення утримання великими гравцями, повернення китів:"

• Зростання 0,14% на адресах 100-1000 BTC, що показує, що середні фонди продовжують збільшувати свої вкладення.
• Зниження на 0,2% адрес BTC від 1000 до 10000 може відображати етапне зменшення запасів або розподіл коштів частини великих гравців.
• Адреси BTC від 10000 до 100000 незначно зросли на 0,12%, що може свідчити про те, що великі капітали заповнюють позиції на зниженні.

В цілому, капітал починає розподілятися між адресами середнього та верхнього рівнів, структура в блокчейні стає здоровою, що сприяє стабільному розвитку ринку в середньо-term.

![Огляд ринку: FOMC утримує політику, повернення коштів сприяє ринковим коливанням])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp###

( Аналіз формацій на ринку

З точки зору години, індикатори незабаром відновляться, є можливість подальшого зростання, потрібно бути обережними щодо відкату, спричиненого дивергенцією після зростання до 104000. Знизу потрібно звернути увагу на підтримку поблизу 100000, можливо, між 100000 і 104000 буде флуктуація для відновлення 4-годинного індикатора перед подальшим зростанням.

![Огляд ринку: FOMC підтверджує стабільну політику, повернення коштів сприяє відновленню ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp###