Детальний аналіз регуляторних рамок трьох основних стейблкоїнів у світі: ЄС, ОАЕ та Сінгапур

У цій статті буде детально проаналізовано регуляторні рамки стейблкоїнів у трьох регіонах: Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати та Сінгапур з точки зору процесу регулювання, нормативних документів, регуляторних органів та основного змісту регуляторної рамки.

Один, Європейський Союз

1. Процес регулювання та нормативні документи

Європейський Союз офіційно оприлюднив Законопроєкт про регулювання ринку криптоактивів у червні 2023 року (Законопроєкт MiCA), що має на меті створення єдиної регуляторної рамки для криптоактивів. Правила випуску стейблкоїнів у Законопроєкті MiCA набрали чинності 30 червня 2024 року.

2. Регуляторні органи

Європейський орган банківського нагляду ( EBA ) та Європейський орган з цінних паперів і ринків ( ESMA ) відповідають за розробку регуляторної рамки та нагляд за важливими стейблкоїн емітентами та постачальниками послуг. Національні уповноважені органи також мають певні регуляторні повноваження.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїн

Законопроект MiCA поділяє стейблкоїни на два типи:

• Електронні гроші монета ( EMT ): криптоактив, що стабілізує вартість, посилаючись лише на одну офіційну валюту.
• Актив, що посилається на токен (ART): криптоактив, що стабілізує вартість шляхом посилання на комбінацію вартостей однієї або кількох офіційних валют.

Алгоритмічні стейблкоїни не підпадають під регулювання закону MiCA, насправді вони заборонені.

b. Пороги доступу для емітентів

Випускники ART поділяються на два типи:

1. отримати авторизацію від уповноважених органів держави-члена для юридичної особи або підприємства
2. кредитні установи, що відповідають певним умовам

MiCA застосовує ієрархічне регулювання до ART різного масштабу:

• Малий обсяг ART( з обіговою вартістю <500 тисяч євро ) може бути звільнений від вимог до кваліфікації емітента, але необхідно подати білль.
• Середній обсяг ART має відповідати вимогам до кваліфікації емітента
• Масштабна ART( з обсягом обігу понад 1 мільйон євро) повинна нести додаткові зобов'язання щодо звітності

Усі емітенти ART повинні відповідати мінімальним вимогам до власного капіталу.

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Емітенти ART повинні підтримувати достатні резервні активи, щоб покрити ризики та задовольнити запити на викуп
• Резервні активи повинні бути ізольовані від активів емітента, зберігатися у третьої сторони
• Інвестиції в резервні активи повинні відповідати вимогам низького ризику, високої ліквідності тощо.

д. Вимоги до відповідності в обігу

• Власники ART мають право в будь-який час викупити
• Встановлення ліміту на максимальну емісію ART
• Важливі ART повинні виконувати додаткові зобов'язання, такі як управління ліквідністю, стрес-тестування тощо

Правила, пов'язані з EMT, є більш суворими, ніж ART.

Два, Об'єднані Арабські Емірати

1. Процес регулювання та нормативні документи

У червні 2024 року Центральний банк ОАЕ опублікував "Регламент послуг платіжних токенів", що визначає стейблкоїн та рамки його регулювання.

2. Регуляторні органи

ОАЕ впроваджують "федеральну - еміратську" двосистемну паралельну регуляторну систему:

• Центральний банк ОАЕ відповідає за регулювання на федеральному рівні
• DIFC та ADGM два фінансові вільні зони мають незалежну регуляторну систему

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїн

Положення використовують концепцію "платіжного токена", визначену як "віртуальний актив, який має на меті підтримання стабільної вартості шляхом посилання на вартість законних валют або іншого стейблкоїна, що має таку ж вартість".

b. Пороги доступу для емітентів

Емітент повинен відповідати вимогам законної форми, вимогам до початкового капіталу та подати необхідну інформацію та документи.

c. Механізм стабільності монет та підтримка резервних активів

• Емітент повинен створити ефективну систему управління резервними активами
• Резервні активи повинні зберігатися в незалежному депозитарному рахунку
• Вартість резервних активів повинна принаймні дорівнювати номінальній вартості стейблкоїнів у фіатній валюті
• необхідно проводити щомісячний зовнішній аудит

d. Вимоги до комплаєнсу на етапі обігу

• Не дозволяється отримувати відсотки на стейблкоїн
• Дозволяє власникам вільно викуповувати
• Емітент повинен дотримуватися правил протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму
• Обмежено дозволяється розкриття особистих даних користувачів

Три, Сінгапур

1. Процес регулювання та нормативні документи

• 2019 рік: Закон про платіжні послуги ухвалено
• Серпень 2023 року: Офіційно випущено «Регуляторну рамку для стейблкоїнів»

2. Регуляторні органи

Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) відповідає за регулювання.

3. Основні положення регуляторної рамки

a. Визначення стейблкоїн

«Регуляторна рамка стейблкоїнів» регулює лише однофункціональні стейблкоїни, які випускаються в Сінгапурі та прив'язані до сингапурського долара або валют G10.

b. Поріг входу для емітентів

Для отримання ліцензії MAS потрібно виконати:

• Основні вимоги до капіталу
• Вимоги до обмеження бізнесу
• Вимоги до платоспроможності

c. Механізм стабільності монети та підтримка резервних активів

• Резервні активи обмежені низьким ризиком та високою ліквідністю активів
• Потрібно створити фонд та відкрити ізольований рахунок
• Ринкова вартість резервних активів повинна перевищувати обсяги обігу стейблкоїнів

д. Вимоги до відповідності в обігу

Емітенти стейблкоїнів зобов'язані виконувати законні зобов'язання з викупу, викуп за номінальною вартістю протягом 5 робочих днів.